3.收购事件再次验证高效单晶路线将是未来光伏行业的明确发展趋势。
目前基于N型单晶硅片的高效电池组件生厂商主要是美国Sunpower和日本松下（收购的Sanyo）两家，两者生产的高效单晶电池/组件转化率均可超过22%/20%，但缺点是复杂的生产工艺决定了居高不下的成本水平，近几年来，如Silevo、LG、TetraSun等诸多企业致力研发生产低成本的高效晶硅电池的成果显著，且不约而同地均基于N型单晶硅片。
继TetraSun去年被FirstSolar收购以后，SolarCity对Silevo的收购再次说明光伏行业中的国际领先企业对高效单晶技术路线的认可，也验证我们此前在报告中多次强调的行业观点：随着全球光伏终端需求结构向中小型屋顶转移、系统成本构成中组件成本占比的不断降低，高效单晶技术路线将是光伏行业明确的发展趋势。
投资建议
在本次收购产生的投资收益尚未明确的情况下，我们暂时维持公司2014~2016年EPS预测为0.68，1.24，1.85元，并再次强调，公司作为具有较高进入壁垒的单晶硅片行业中的绝对龙头（规模最大、成本最优），将是未来单晶份额提升最大的受益者，建议积极“买入”，6个月目标价20.5元。
航天机电：两翼齐飞高增长国企改革添动力
研究机构：宏源证券撰写时间：2014.6.15
投资要点：
公司在光伏行业具有技术、资源、资金等优势，业务逐步拓展；
公司汽配业务有望通过外延式扩张来成为新的业务增长点；
国企改革建立激励约束机制，为发展添加动力。
航天机电目前拥有新能源光伏、高端汽配和新材料应用三大产业格局，公司实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会，第一大股东是上海航天工业（集团）有限公司，持股比例31.86%。2014年，公司计划实现营业收入54亿元，利润总额3亿元；2015年，销售收入实现107亿，“十二五”累计电站出售规模实现1GW。
公司主营业务：
近年组件产能规模不断提升，2014计划完成电池片生产600MW、组件700MW，其中非产业链内销售500MW，毛利率提升。
航天机电在光伏电站开发方面具有一定优势，据NPDSolarbuzz调研，2013年按全年完工项目安装规模顺序排列，中国太阳能光伏项目承包商中航天机电以超过600MW的规模排名第二。
在宁夏、河北、甘肃、陕西、云南等地签订GW级战略合作协议，储备丰富项目资源。目前已拿到核准电站300-400MW，后期可能收购部分电站资源做储备。
2014年计划自建电站500MW，承接EPC100MW，核准或备案批复450MW，并网投运400MW，实现电站出售400MW，并建GW级电站运维监控中心。
公司和上实集团成立了合资子公司上实航天星河能源，用于收购并运营光伏电站，并拟进行增资，增资完成后，其注册资本达到6亿元，航天机电持股15%。
公司退出低附加值盈利能力差的汽配产品，并大力发展系统及汽车电子产品，有望通过兼并收购等方式来实现外延式的扩张。
盈利预测及投资评级：电站项目资金优势明显，目前大股东及国开行等低息贷款资金额度达30亿。我们预计公司2014-2016年EPS为0.25元、0.46元和0.57元，首次给予评级为“买入”，目标价10元。
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