*ST超日残局：7年造富 上市3年败光百亿家底

　　疯狂投资电站

　　事实上，超日太阳对光伏电站觊觎已久。

　　2009年12月，超日太阳受让了德国天华旗下超日捷克100%的股权。当月28日，超日太阳向德国天华支付了600万欧元，取得了超日捷克55.3%的股权以及对超日捷克306.92万欧元的债权。

　　但令人感到意外的是，未等到超日收购超日捷克剩余44.7%的股权，超日太阳又决定转让其所持有的超日捷克全部股权。

　　为何超日在刚收购超日捷克几个月后又匆忙退出？超日在公告中给出的理由是：当初收购超日捷克的主要目的已经实现。

　　但有分析人士认为，这与超日太阳当时正在谋求上市有关。

　　如果超日捷克电站资产不能出售的话，那么对超日的上市进度会有两个影响：商业模式可能会产生变化，组件生产与电站投资完全是两种不同的生意模式；在会计处理上，超日提供给自己投资的电站的组件可能不能确认为销售收入，为了上市，超日需要做大收入和利润。

　　上市之后，超日开始在光伏电站领域疯狂投入，并且创造出了一种颇为“创新”的会计处理方式。

　　据悉，超日的海外电站业务通过超日Sunpeak、超日美国、超日意大利和超日卢森堡等境外投资公司进行，这些投资公司再与其他公司合作建设电站，资金、组件由超日太阳来提供，电站的选址、施工、运行则由合作企业来负责。

　　以超日卢森堡为例，注册资本为4000万欧元，香港超日出资2800万欧元，占股本总额的70%；天华阳光出资1200万欧元，占比30%，旗下共投资了27个电站。

　　在这些合资公司中，超日太阳虽然为大股东，但超日却“慷慨”表示，对这些公司超日不具有控制权且不具有重大影响，因而不将其纳入合并报表范围。

　　通过这种方式，超日太阳实际上实现了自买自卖，将海外投资计入收入，做大业绩，但与此同时，由于电站的投入巨大，会对企业的资金形成较大压力，加上电站项目没有结束而无法回款，从而造成巨额应收。

　　这导致超日太阳的应收账款和负债率逐年增高。

　　其中，应收账款由2010年度的6.5亿元大幅攀升至2011年度的22亿元，2012年三季度，达到33.42亿元，当季其营业收入仅为10亿元；资产负债率方面，2010年为31.31%，2011年为56.40%，2012年度则为84.21%。