除了上述499MW项目外,海润光伏还承建了顺风投资自己开发的项目,以EPC的模式进行,截至 2013年底完成了90MW 项目的并网发电。 海外项目
面临光伏产品价格的持续下降和行业盈利情况的恶化,海润光伏积极调整发展战略,较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计 162.86MW,分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营,预测每年可贡献 2.5亿元左右的电费收入,如果转让,则有望获得丰厚的一次性回报。此外,公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。
盈利预测与投资建议
海润光伏是A 股的光伏龙头企业,制造环节和电站开发规模都位于前列,并且已经跻身国内一线乃至全球的准一线光伏企业。我们非常看好杨怀进的领导力和公司的再次腾飞。
公司借壳登陆A 股后就碰到光伏行业陷入低迷,因无法增发而受制资金瓶颈。目前行业已经反转,证监会已经放松对光伏行业增发的审核,同行业的公司如中利科技近期已经获得增发批文即是明证。我们判断公司近期获得增发批文是大概率事件,而公司定的增发底价较低(4.94元),我们判断公司能够顺利完成增发。
我们预计2013-2015年摊薄EPS 分别为-0.09元、0.43元、0.60元,对应的PE 分别为-116、24、17倍,我们给予公司2014年30倍PE,目标价12.90元,首次给予“买入”评级。
风险提示
增发出现突发事件未能及时完成;海外政策调整,国家信用违约;国内项目无法备案。