能源局已发布各省光伏发电规模预方案 13家企业受益

※应收账款和现金流出增加较快，四季度现金流有望改善

三季度末公司应收账款快速增长至71.57亿，比半年报增长44.51%，第三季度经营性现金净流出16.22亿，将前三季度经营现金净流出扩大至42.97亿元。分析师判断公司现金流出增加一方面是由于宏观经济弱复苏，资金面偏紧导致下游回款放缓，另一方面是由于今年光伏EPC项目增多，资金占用较大。由于今年抢装的光伏电站将于年底前并网结算，分析师预计四季度将进入电站确认高峰期，同时四季度一般为传统产品集中回款期，公司现金流有望于四季度大幅改善。

※光伏电站EPC受益抢装，多晶硅扭亏拉动四季度业绩

今年以来国内光伏市场支持政策密集出台，补贴确定锁定电站利润率，同时引发了今年年底前的抢装行情，预计公司电站EPC盈利状况良好，四季度将进入电站结算高峰期;三季度末新线投产后，公司多晶硅生产成本预计将降至15美元/公斤，而多晶硅价格已涨至18美元/公斤以上，预计公司多晶硅将按预期实现扭亏。预计四季度公司光伏业务具有较大的业绩贡献弹性。

※盈利预测与估值

分析师预计2013年-2015年EPS分别为0.51、0.69和0.86元，当前股价对应市盈率分别为24.35倍、18.01倍和14.48倍，考虑到公司光伏业务广阔前景，分析师认为公司具备估值优势，维持“增持”评级。

※风险提示:光伏政策不达预期风险、传统产品价格下降风险

南玻A:未来光伏底部回升及超薄玻璃提供弹性

公司公布2013年三季报，实现净利润同比增长55.8%，实现EPS0.30元。与上半年类似，增长主要来自于浮法事业部的回升以及光伏事业部的减亏。后续的主要看点在于1、光伏行业触底回升2、超薄电子玻璃生产线的进一步突破。

前三季实现归属上市公司净利润6.27亿元，同比增长56%，基本符合预期。营业收入56.5亿元，同比增长6.8%，营业利润8.4亿元，同比增长75%。三季度单季度来看收入、净利润分别为21.1、2.7亿元，同比增长8.6%和74.5%，环比二季度增长1.6%、10.9%。三季度EPS0.13元(二季度0.12元)。毛利率29.5%，净利率11.1%，同比上升6.9、3.5个点，其中三项费用率之和基本持平(财务费用率下降，管理销售费用率上升)。实际税率同比上升4.8个点。

三季度同比增长的原因与上半年基本相同:浮法价格回升及超薄贡献、光伏减亏。环比回升的原因，分析师判断是浮法价格的回升导致。从运营周转来看，公司的应收、库存周转情况都在进一步的好转。