南玻A：未来光伏底部回升及超薄玻璃提供弹性
公司公布2013年三季报，实现净利润同比增长55.8%，实现EPS0.30元。与上半年类似，增长主要来自于浮法事业部的回升以及光伏事业部的减亏。后续的主要看点在于1、光伏行业触底回升2、超薄电子玻璃生产线的进一步突破。
前三季实现归属上市公司净利润6.27亿元，同比增长56%，基本符合预期。营业收入56.5亿元，同比增长6.8%，营业利润8.4亿元，同比增长75%。三季度单季度来看收入、净利润分别为21.1、2.7亿元，同比增长8.6%和74.5%，环比二季度增长1.6%、10.9%。三季度EPS0.13元(二季度0.12元)。毛利率29.5%，净利率11.1%，同比上升6.9、3.5个点，其中三项费用率之和基本持平(财务费用率下降，管理销售费用率上升)。实际税率同比上升4.8个点。
三季度同比增长的原因与上半年基本相同：浮法价格回升及超薄贡献、光伏减亏。环比回升的原因，分析师判断是浮法价格的回升导致。从运营周转来看，公司的应收、库存周转情况都在进一步的好转。
公司近期的资产出售预示着公司再进一步发展的能力在积蓄。1、转让深圳南玻显示器件科技有限公司19%股权，作价22.37亿元，投资收益3.7亿元2、转让深圳南玻浮法玻璃有限公司100%股权，作价9.18亿元，投资收益2.9亿元。分析师此前已做过点评，第一点是公司为了更好的发展精细玻璃产业做出的举动，第二点是出售不盈利的玻璃资产，回收现金。
光伏底部回升、高性能玻璃的有效进展将能提升估值，维持“强烈推荐-A”。公司明年公司的增长来自于超薄钠钙玻璃二线、精细玻璃的放量、光伏的盈利。高端超薄的实际业绩贡献可能出现在2015年。多晶硅技改后还在试产中，分析师从在建工程24亿元也能看出来，预计明年正式贡献。根据分析师此前的分业务估值来看，分析师认为若没有新业务合理底部在8-9元左右，在有新产品的情况下以及光伏行业反转的情况下，可以提供巨大弹性。另外董事会公告会计估计变更，主要是对折旧率做了一个明确，工业窑炉、采矿设备、交通设备的折旧率上升，对四季度业绩略有影响。分析师预测2013-2015年EPS为0.41、0.52、0.73元(暂不考虑投资收益的影响)。
风险提示：光伏继续向下、新产品良率低。
林洋电子：业绩符合预期，光伏业务闪亮起航
公司业绩符合预期：2013年1-9月份公司实现主营业务收入13.8亿元，同比增长5.82%，归属于母公司股东的净利润2.1亿元，同比增长18.21%，扣非后同比增长29.8%，实现每股收益0.59元.公司业绩符合预期。
财务运营态势良好：1-9月份公司毛利率为36.29%，同比提高1.26%，分析师估计全年毛利率可望保持在36%左右。三季报的期间费用率为18.52%，同比降低1.87%。
光伏电站业务开始逐步实现：公司三季度期间与江苏华电南通通州湾项目筹备处签订战略合作协议，规划建设总计500MW的光伏电站项目，其中包扩300MW滩涂渔场的风光互补光伏电站项目，200MW分布式屋顶光伏电站项目。是公司光伏电站业务开始逐步实现的一个信号。合作模式可充分利用双方优势，后续发展值得期待;项目体量大，当地补贴情况良好，对公司业绩提升效果明显;另外随着后续的进一步落实，项目实现的具体模式将进一步落实。2014年有望逐步放量。
公司LED业务进展符合预期.
调高到“买入-B”的投资评级：分析师调整2013-2015年盈利预测，预计每股收益分别为1.10、1.44、1.77元，按照2013年30倍PE估值，合理价格为33元，调高到“买入-B”的投资评级。
风险提示：电站开发销售进度不达预期。
8 下一页> 余下全文
>
>
