不过，东英证券相对看法乐观，其发表报告认为，多晶硅价已于本年8月见底，下半年保利协鑫本年的毛利率可以进一步由6.6%回升至11.2%。而且行业整合，预期集团市场份额扩大，给予买入评级，目标价3.2元。
卡姆高端晶片主打海外市场
在港上市的光伏股之中，除了保利协鑫之外，卡姆丹克及阳光能源)业务较偏重上游生产。
阳光能源产品以日本市场为主，亦与当地夏普有长期合作。近年亦将业务向下游拓展，不过维持原上游产品产量大，愈往下游产量愈小的倒三角形垂直一体化供应，将由逐步完成从一家太阳能硅锭、硅片制造商，向拥有包括太阳能发电项目一站式服务能力提供者。
卡姆丹克业务集中单晶太阳能晶片，其中超级单晶晶片转换率高达23%，不过客源相当窄，上半年该产品对一个菲律宾客户的销售额，已占集团总收益61.1%。集团表示，未来将重点发展日本市场，预期付运日本的货量未来两年会持续增加，并计划于马来西亚扩充产能。事实上，日本去年推出太阳能发电新政策，提供太阳能使用补贴及家用光伏屋顶补贴，对行业有支持。
东英报告指出，日本及美国对单晶硅的需求增加，卡姆丹克可以受惠，而光伏行业于本年第二季已经见底，下半年集团毛利率有望改善。而集团目前内地晶片产能为600兆瓦，马来西亚生产设施的产能将提高到1吉瓦，当地劳工等成本较低，东英预期其生产成本可以下降两成，给予买入评级，目标价2.05元。
过去太阳能行业产能过剩，上游生产多晶硅售价下跌，中游的太阳能电池售价亦普遍受压。太阳能发电既为未来新能源发展重点，又有国策支持下，不少中上游企业都希望开拓下游发电业务，抢占光伏发电市场的份额，其中以金保利(00686)及顺风光电(01165)最为进取。
金保利背靠招商集团转型光伏发电商
金保利早期主要经营时装及太阳能电池，今年年初向招商局集团及保利协鑫收购从事太阳能发电站的招商新能源后，业务重心开始转移且收购活动频频(见附表)，更定出5年要营运5GW(即5000兆瓦)光伏电站的目标。
中国银盛财富管理首度策略师郭家耀表示，光伏发电站上网电价获政策补贴，最新又获增值税减免，金保利与招商集团合作，有强大后盾，加上市场对新能源业务有兴趣，对取得融资有帮助。
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