从一季度数据看我国经济可持续增长的趋势

　　宏观调控要适应新形势的特点

　　货币政策应以微调和预调为主，同时央行也需要大胆创新货币政策的工具、手段，不断提升现实经济环境下货币政策的针对性与有效性。

　　以财政政策、货币政策为主的宏观调控措施历来是熨平经济周期的重要工具。无论是经济处于上升阶段，还是低迷时期，宏观调控作为经济波动的“稳定器”总是不可缺少的，尤其是在危机时刻，其重要性更为明显。

　　与30余年市场化改革进程相伴随，宏观调控也先后经历了总需求大于总供给背景下的抑制需求型和总需求小于总供给背景下的扩大需求型两个阶段。自“十二五”以来，我国经济增长的基础环境不同于以往时期。一方面，潜在增长率出现下降，增长率与物价涨幅较之于以前均相对较低与温和，但经济增长由高向低的转换期还未结束；另一方面，随着市场经济体制的不断完善，经济运行的市场灵敏度增加，各种突发性因素与外部因素对宏观经济的扰动大于以前。

　　因此，新阶段经济增长的不同特点对调控政策提出了新的要求。宏观调控必须“与时俱进”。以货币政策为例，以往的货币政策要么是扩张性的，以在经济下滑时刺激经济增长；要么是紧缩性的，以在经济过热时抑制需求；而目前状况是增长率与CPI均低于以前水平，经济运行的波动幅度有所减弱。这就要求货币政策转化为以微调和预调为主。近几年中央经济工作会议都提出了宏观调控的基调是微调和预调，货币政策定位在稳健上就是着眼于这种考量。

　　再以货币总量为例，以往的货币政策基本可以覆盖对货币总量的调控，但近年来各种金融手段、衍生工具应运而生，“影子银行”的规模不断扩大，非银行信贷融资的增速一直高于银行贷款的增速，而银行贷款在社会融资规模中的占比则呈现下降趋势。央行发布的数据显示，2002年，人民币贷款占社会融资规模的比重为91.9%，到2012年下降到52.1%，预计未来这个数值还将继续下降。直接融资占比上升符合经济发展的需要，与金融体系改革的目标一致，并有利于分散金融系统性风险和更好地配置资金，但各种金融性的市场风险也很可能随之加大，2008年的次贷危机就是源于金融衍生工具的过度运用和影子银行的过度扩张。这同时也对货币政策调控提出了更新、更高的要求，央行也需要大胆创新货币政策的工具、手段，逐步扩大货币政策的有效作用范围，不断提升现实经济环境下货币政策的针对性与有效性。