在经历了几年高速增长之后，中国多晶硅行业在 2011 年遭遇“寒流”，价格暴跌，企业大面积停产。但在行业不景气的局面下，中国多晶硅龙头生产企业保利协鑫( GCL-poly )在 2011 年仍取得 22.9% 的营业利润率，被誉为是 “中国最赚钱的光伏企业”。产能扩张、技术提升和与下游企业的长期合作是 GCL-poly 取得成功的三大原因。这为其他多晶硅企业的发展树立了标杆和榜样，未来中国多晶硅行业也将面临进一步的整合。
中国多晶硅行业遭遇“寒流”
过去 5~6 年，中国多晶硅行业在下游需求的拉动下，取得了迅速的发展。作为多晶硅的重要应用领域，太阳能光伏发电的全球装机总量从 2006 年的 1,581 MW 提升到 2010 年的 18,229 MW ， 5 年增长 11.5 倍。其中中国的装机总量从 2006 年的 12MW 提升到 2010 年的 520MW ， 5 年增长 43.3 倍。
在光伏下游行业发展的驱动下，中国国内对多晶硅的需求量也在逐年增长。从 2008 年的 16,544 吨消耗量，增加到 2011 年的 146,131 吨， 3 年增长 8.8 倍。为了满足快速增长的需求，中国一度出现多晶硅项目的投资热潮，产量也随之快速提升。 2006 年中国全年多晶硅产量才只有区区 287 吨； 2008 年，中国当年开建的多晶硅建设项目就接近 50 个，建设规模超过 10 万吨； 2011 年中国多晶硅总产量达到 82,768 吨，同比 2010 年增长 84% ；多晶硅国内自给率从 2007 年之前的不到 10% ，提高到 2011 年的 56.6% 。
但 2011 年，风云突变，多晶硅价格暴跌，中国多晶硅产业遭遇“寒流”。首先， 2011 年随着欧债危机的影响，太阳能装机全球占比超过 70% 的欧洲各国纷纷减少对太阳能的补贴，导致全球光伏行业陷入低迷，下游需求增长放缓甚至萎缩。结果，包括中国企业在内的不少太阳能中游光伏组件、电池生产企业出现库存积压，从而倒逼对上游多晶硅原材料的价格形成向下的压力。
其次，中国多晶硅从国外进口的价格持续走低。中国多晶硅进口量从 2009 年的 20,000 吨增加到 2011 年的 64,614 吨，增长超过 223% 。其中，韩国、美国、德国是前三大进口来源国，并且 2011 年总进口有向上述三国集中的趋势(例如， 2011 年 12 月，三国占到进口总量的比例达到 89% )。而以美国 Hemlock 、韩国 OCI 、德国 Wacker 为代表的国际多晶硅大厂纷纷低价向中国出售多晶硅以侵占市场，其进口价格最低达到 $22/kg 左右 1 。
在上述驱动因素的影响下，中国多晶硅市场价格在 2011 年从 $90/kg 跌到 $30/kg 以下，暴跌超过 60% 。由于国内大部分多晶硅企业的生产成本在 $35/kg 或以上，价格下跌导致多晶硅环节利润蒸发，企业大面积停产。 2011 年下半年以来，中国已投产的 43 家多晶硅企业仅剩 8 家企业尚在开工，停产率高达 80% 。
寒流行业中的一枝独秀保利协鑫(GCL-poly)
在整个多晶硅行业遭遇“寒流”的严酷局面下，多晶硅厂商 GCL-poly 仍然在 2011 年取得赢利，并实现利润增长，堪称赢利明星。根据 GCL-poly 年报显示， GCL-poly 在 2011 年取得 22.9% 的营业利润率。这一比率与多晶硅行业的国际巨头 OCI ( 26.1% )、 Wacker ( 19.2% )等相比毫不逊色，并远远超过中国太阳能光伏下游行业的领导厂商，如无锡尚德(- 20.1% )、 JA Solar (- 3.9% )等。因此，有媒体将 GCL-poly 誉为 2011 年“中国最赚钱的光伏企业”。
GCL-poly 能够实现多晶硅业务的赢利，主要归功于以下三方面因素。首先，通过迅速的产能扩张降低生产成本。作为中国最大的多晶硅生产企业， GCL-poly 在产量上遥遥领先于其他中国厂商。 2011 年 GCL-poly 多晶硅实际产量进一步增加到 29,414 吨，同比增长 64.8% ；而 2011 年底其产能( production capacity )则已达到 65,000 吨，占中国全国产能 50% 以上，并超越 OCI 、 Wacker 、 Hemlock 等竞争对手，达到世界第一。
其次，持续不断的技术改进和提升。 GCL-poly 注重通过研发创新来改造和提升生产工艺，其技术实力在国内首屈一指。通过自主设计高效还原炉， GCL-poly 的最新还原炉电耗可低至 40 kwh/kg ，综合电耗可低至 65 kwh/kg ；而 2011 年的全国平均水平为 80~150 kwh/kg
GCL-poly 还自主设计单体达 10 万公吨的冷氢化装置，为目前世界最大、最先进，可以进一步增大能源利用效率，减少多晶硅单位生产能耗。 2011 年 6 月， GCL-poly 在苏州成立了协鑫工业应用研究院，随后的 7 月又成立保利协鑫美国研发中心分析检测中心。以此为基础， GCL-poly 联合高校和科研单位进行技术攻关，进一步改进生产工艺。 持续的技术提升，加上产能扩张，使 GCL-poly 的多晶硅生产成本不断下降，已具有国际竞争力。
最后，通过长期合同锁定与光伏下游厂商的合作关系，保证下游需求的稳定。
GCL-poly 的长期供货合约
客户名称
合约数量 / 价值
合约期限
林洋
2,500 MW
2011 年 1 月－ 2015 年 12 月
晶澳太阳能
10,031 MW
2011 年 1 月－ 2015 年 12 月
Indosolar
815 MW ( 约 6 亿美元 )
2010 年 11 月 – 2014 年 12 月
新日光
350 MW
2010 年 10 月 – 2013 年 12 月
海润
总值 208 亿人民币
2011 年 1 月 – 2013 年 12 月
台湾旺能
至少 664 MW
2010 年 10 月 – 2015 年 12 月
金保利
5,500 MW
2011 年－ 2015 年
天合
7,500 MW
2011 年 1 月 – 2015 年 12 月
阿特斯
5,200 MW
2011 年 1 月－ 2015 年 12 月
中电光伏
4,400 MW
2011 年 2 月 – 2016 年 12 月
润峰电力
4,200 MW
2011 年 7 月 – 2016 年 12 月
太极能源
1,000 MW
为期 5 年
Source: GCL-poly2011 年度业绩报告
结论与展望
中国多晶硅行业面临行业整合，行业集中度将进一步提升。目前全球太阳能光伏装机数量放缓的趋势已得到缓解，特别是包括中国在内的欧洲以外市场在未来 5 年仍预期会有持续稳定的增长，因此保证了多晶硅下游需求的稳步提高。事实上，下游需求放缓和国外进口低价倾销只是“压垮骆驼的最后一根稻草”。
目前国内多晶硅行业大面积停产的根源，还在于大多数多晶硅企业仍停留在粗放生产、竞争力不高的阶段，其生产能力、技术能力不足以达到具有国际竞争力的生产盈亏平衡点( breakeven point )。因此，中国多晶硅行业面临新一轮行业整合，行业集中度将进一步提升。 以GCL-poly为代表的国内龙头多晶硅企业将强者恒强，行业产能进一步向它们集中。
目前，除GCL-poly之外，江西赛维、洛阳中硅和四川大全的年产量也进入世界前10(分居第8、9、10)，未来其排名将进一步提升。
GCL-poly 为中国多晶硅企业的未来发展树立了标杆，提供了借鉴。第一，多晶硅行业的核心竞争要素体现在产品价格和产品质量(多晶硅纯度)，因此，像 GCL-poly 那样持续的产能扩张和技术提升是确立企业长期竞争力的关键。
第二，多晶硅与下游企业的合作将进一步增多。 类似GCL-poly的长期供货合约是增加与下游企业合作的一种有效方式。此外，在多晶硅大幅降价的同时，光伏下游的 电池片与组件环节的利润空间反而略有提升。因此，多晶硅厂商将会尝试向产业链中下游延伸，以寻找新的利润增长点。
中国多晶硅行业遭遇“寒流”
过去 5~6 年，中国多晶硅行业在下游需求的拉动下，取得了迅速的发展。作为多晶硅的重要应用领域，太阳能光伏发电的全球装机总量从 2006 年的 1,581 MW 提升到 2010 年的 18,229 MW ， 5 年增长 11.5 倍。其中中国的装机总量从 2006 年的 12MW 提升到 2010 年的 520MW ， 5 年增长 43.3 倍。
在光伏下游行业发展的驱动下，中国国内对多晶硅的需求量也在逐年增长。从 2008 年的 16,544 吨消耗量，增加到 2011 年的 146,131 吨， 3 年增长 8.8 倍。为了满足快速增长的需求，中国一度出现多晶硅项目的投资热潮，产量也随之快速提升。 2006 年中国全年多晶硅产量才只有区区 287 吨； 2008 年，中国当年开建的多晶硅建设项目就接近 50 个，建设规模超过 10 万吨； 2011 年中国多晶硅总产量达到 82,768 吨，同比 2010 年增长 84% ；多晶硅国内自给率从 2007 年之前的不到 10% ，提高到 2011 年的 56.6% 。
但 2011 年，风云突变，多晶硅价格暴跌，中国多晶硅产业遭遇“寒流”。首先， 2011 年随着欧债危机的影响，太阳能装机全球占比超过 70% 的欧洲各国纷纷减少对太阳能的补贴，导致全球光伏行业陷入低迷，下游需求增长放缓甚至萎缩。结果，包括中国企业在内的不少太阳能中游光伏组件、电池生产企业出现库存积压，从而倒逼对上游多晶硅原材料的价格形成向下的压力。
其次，中国多晶硅从国外进口的价格持续走低。中国多晶硅进口量从 2009 年的 20,000 吨增加到 2011 年的 64,614 吨，增长超过 223% 。其中，韩国、美国、德国是前三大进口来源国，并且 2011 年总进口有向上述三国集中的趋势(例如， 2011 年 12 月，三国占到进口总量的比例达到 89% )。而以美国 Hemlock 、韩国 OCI 、德国 Wacker 为代表的国际多晶硅大厂纷纷低价向中国出售多晶硅以侵占市场，其进口价格最低达到 $22/kg 左右 1 。
在上述驱动因素的影响下，中国多晶硅市场价格在 2011 年从 $90/kg 跌到 $30/kg 以下，暴跌超过 60% 。由于国内大部分多晶硅企业的生产成本在 $35/kg 或以上，价格下跌导致多晶硅环节利润蒸发，企业大面积停产。 2011 年下半年以来，中国已投产的 43 家多晶硅企业仅剩 8 家企业尚在开工，停产率高达 80% 。
寒流行业中的一枝独秀保利协鑫(GCL-poly)
在整个多晶硅行业遭遇“寒流”的严酷局面下，多晶硅厂商 GCL-poly 仍然在 2011 年取得赢利，并实现利润增长，堪称赢利明星。根据 GCL-poly 年报显示， GCL-poly 在 2011 年取得 22.9% 的营业利润率。这一比率与多晶硅行业的国际巨头 OCI ( 26.1% )、 Wacker ( 19.2% )等相比毫不逊色，并远远超过中国太阳能光伏下游行业的领导厂商，如无锡尚德(- 20.1% )、 JA Solar (- 3.9% )等。因此，有媒体将 GCL-poly 誉为 2011 年“中国最赚钱的光伏企业”。
GCL-poly 能够实现多晶硅业务的赢利，主要归功于以下三方面因素。首先，通过迅速的产能扩张降低生产成本。作为中国最大的多晶硅生产企业， GCL-poly 在产量上遥遥领先于其他中国厂商。 2011 年 GCL-poly 多晶硅实际产量进一步增加到 29,414 吨，同比增长 64.8% ；而 2011 年底其产能( production capacity )则已达到 65,000 吨，占中国全国产能 50% 以上，并超越 OCI 、 Wacker 、 Hemlock 等竞争对手，达到世界第一。
其次，持续不断的技术改进和提升。 GCL-poly 注重通过研发创新来改造和提升生产工艺，其技术实力在国内首屈一指。通过自主设计高效还原炉， GCL-poly 的最新还原炉电耗可低至 40 kwh/kg ，综合电耗可低至 65 kwh/kg ；而 2011 年的全国平均水平为 80~150 kwh/kg
GCL-poly 还自主设计单体达 10 万公吨的冷氢化装置，为目前世界最大、最先进，可以进一步增大能源利用效率，减少多晶硅单位生产能耗。 2011 年 6 月， GCL-poly 在苏州成立了协鑫工业应用研究院，随后的 7 月又成立保利协鑫美国研发中心分析检测中心。以此为基础， GCL-poly 联合高校和科研单位进行技术攻关，进一步改进生产工艺。 持续的技术提升，加上产能扩张，使 GCL-poly 的多晶硅生产成本不断下降，已具有国际竞争力。
最后，通过长期合同锁定与光伏下游厂商的合作关系，保证下游需求的稳定。
GCL-poly 的长期供货合约
客户名称
合约数量 / 价值
合约期限
林洋
2,500 MW
2011 年 1 月－ 2015 年 12 月
晶澳太阳能
10,031 MW
2011 年 1 月－ 2015 年 12 月
Indosolar
815 MW ( 约 6 亿美元 )
2010 年 11 月 – 2014 年 12 月
新日光
350 MW
2010 年 10 月 – 2013 年 12 月
海润
总值 208 亿人民币
2011 年 1 月 – 2013 年 12 月
台湾旺能
至少 664 MW
2010 年 10 月 – 2015 年 12 月
金保利
5,500 MW
2011 年－ 2015 年
天合
7,500 MW
2011 年 1 月 – 2015 年 12 月
阿特斯
5,200 MW
2011 年 1 月－ 2015 年 12 月
中电光伏
4,400 MW
2011 年 2 月 – 2016 年 12 月
润峰电力
4,200 MW
2011 年 7 月 – 2016 年 12 月
太极能源
1,000 MW
为期 5 年
Source: GCL-poly2011 年度业绩报告
结论与展望
中国多晶硅行业面临行业整合，行业集中度将进一步提升。目前全球太阳能光伏装机数量放缓的趋势已得到缓解，特别是包括中国在内的欧洲以外市场在未来 5 年仍预期会有持续稳定的增长，因此保证了多晶硅下游需求的稳步提高。事实上，下游需求放缓和国外进口低价倾销只是“压垮骆驼的最后一根稻草”。
目前国内多晶硅行业大面积停产的根源，还在于大多数多晶硅企业仍停留在粗放生产、竞争力不高的阶段，其生产能力、技术能力不足以达到具有国际竞争力的生产盈亏平衡点( breakeven point )。因此，中国多晶硅行业面临新一轮行业整合，行业集中度将进一步提升。 以GCL-poly为代表的国内龙头多晶硅企业将强者恒强，行业产能进一步向它们集中。
目前，除GCL-poly之外，江西赛维、洛阳中硅和四川大全的年产量也进入世界前10(分居第8、9、10)，未来其排名将进一步提升。
GCL-poly 为中国多晶硅企业的未来发展树立了标杆，提供了借鉴。第一，多晶硅行业的核心竞争要素体现在产品价格和产品质量(多晶硅纯度)，因此，像 GCL-poly 那样持续的产能扩张和技术提升是确立企业长期竞争力的关键。
第二，多晶硅与下游企业的合作将进一步增多。 类似GCL-poly的长期供货合约是增加与下游企业合作的一种有效方式。此外，在多晶硅大幅降价的同时，光伏下游的 电池片与组件环节的利润空间反而略有提升。因此，多晶硅厂商将会尝试向产业链中下游延伸，以寻找新的利润增长点。
