2013年报

景气下行导致公司经营财务状况恶化，偿债压力上升。　　公司再次下调半年预告业绩至大额亏损，仍与计提应收账款坏帐准备和汇兑损失有关，与2011 年年报业绩预告的情况非常类似。　　公司所在的光伏行业处于低谷
，公司虽然凭借电站直销模式保持了好于同业的盈利水平，但此种销售模式下应收账款大幅增长，给公司带来了现金流急剧恶化和最终回款风险加大的问题。目前来看，这一风险正在暴露。　　公司年报审计单位天健会计师

的。激进扩张造就了赛维的迅速崛起，也酿下了苦果。近年来，国际光伏产业需求逐渐萎缩，产品价格下行，出现了全球性的产能过剩，赛维遭受重创，公司盈利能力不断下滑。年报显示，去年全年赛维实现营业收入
1.2元/千瓦时，但后续上网电价在持有过程中有下调的风险。预计合资公司2013年形成营业收入1316万元，利润总额88万元。中材国际与深泉太阳能合作分布式光伏电站项目2012年7月16日，中材国际工程

多方面的。激进扩张造就了赛维的迅速崛起，也酿下了苦果。近年来，国际光伏产业需求逐渐萎缩，产品价格下行，出现了全球性的产能过剩，赛维遭受重创，公司盈利能力不断下滑。年报显示，去年全年赛维实现营业收入
总额预计为6000到7000万元人民币，建设周期预计3个月。中材国际还在公告中表示，目前核定项目并网电价为1.2元/千瓦时，但后续上网电价在持有过程中有下调的风险。预计合资公司2013年形成营业收入

本周公布的各项经济数据不容乐观，欧元集团批准了1000亿欧元西班牙银行业救助计划，但西班牙的融资成本仍创下历史新高，同时西班牙财长称该国经济衰退将持续到2013年，市场对欧债问题的担忧情绪再度升温
日至2012年6月30日，产业损害调查期为2008年1月1日至2012年6月30日。此次调查自2012年7月20日起开始，通常应在2013年7月20日前结束调查，特殊情况下可延长至2014年1月20日

已达近2亿元。另一方面，在2012年2月9日海润光伏发布的《关于公司股票恢复上市的公告》中，阳光集团曾对海润光伏2011-2013年的盈利预测实现情况，并作出承诺：如果重组完成后，上市公司经审计的年报
显示未能实现海润光伏编制的2012年及2013年盈利预测，即上市公司归属于母公司股东的净利润2012年小于5.09亿元，2013年小于5.28亿元，则阳光集团在上市公司年报披露的5日内，以现金方式向上

赛维的资金支持并非无条件，而是需要赛维资产做抵押，并强调新余市政府不担保、不入股、不还债。银行曾大手笔撒钱赛维2011年年报未能披露最新的借款明细，不过在去年12月份公布的中票募集说明书里，赛维详细披露
万元；当年合肥高新创业园管理有限公司通过委托贷款向赛维合肥子公司提供资金14次，总金额为8.65亿元。不过，据赛维2010年英文年报披露，2010年，合肥高创先后两次委托浦发银行向赛维合肥子公司提供

盈利预测实现情况，并作出承诺：如果重组完成后，上市公司经审计的年报显示未能实现海润光伏编制的2012年及2013年盈利预测，即上市公司归属于母公司股东的净利润2012年小于5.09亿元，2013年小于

。赛维2010年年报显示，截至当年末，赛维从华融信托获得的借款余额为7.55亿元。新余人大的这项决议意味着，地方政府将正式启用财政资金，为赛维欠下的这笔信托贷款兜底。对此，人们不禁猜测：赛维LDK难道已经
，2011年同期净利润1.35亿美元，合每摊薄后每ADS盈利0.95美元。同时，赛维2011年年报显示，公司负债总额共计60亿美元，负债率达87.7%。此外，赛维2010年12月10日将本金总值3亿美元

引起。2011年，公司前5大客户中有3家光伏企业，贡献25%的营业收入;今年来，光伏行业经营环境恶化，负面影响将向上游传导。4、警惕业绩出现拐点。公司11年年报显示，公司应收款项、预付款项、存货都大幅
、接受劳务支付的现金大幅萎缩了66%，可能预示着公司生产正在放缓。5、简单估算，公司2012-2013年动态市盈率约为32倍和36倍，估值没有明显优势。

2013年至2017年间每年的6 　　月19日为上一计息年度的付息日(如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后第1 　　个交易日)；若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的付息日为2013年至2015
。 　　第六节 本期债券的偿付风险及对策措施 　　本期债券的起息日为2012年6月19日，债券利息自起息日起每年支付一次， 　　其中2013 年至2017 年每年的6 月19 日为上一计息年度的付息日