领跑者政策
产能投放不及预期，光伏政策波动导致全球需求低于预期。
1.光伏玻璃是少数能匹配甚至超过行业增长的子领域
由于组件功率提升对光伏玻璃需求量的影响较小，同时，光伏玻璃价格相对于硅料
每瓦也只贵0.003元。
2018年双玻组件的渗透率大概在6.6%左右，而第三批领跑者计划中双玻组件的渗透率达到了62.47%。未来几年双玻组件的渗透率有望持续提高，据CPIA预计，2019年
加速降价，刺激海外需求。受2018年我国531政策影响，国内光伏产业链加速降价，硅料、硅片、电池、组件全年价格降幅30%-40%，成本下降使得光伏发电经济性更加明显，在部分海外国家，已经实现了平价
新增装机。
2. 新兴市场支撑全球需求，市场从少数国家主导的单极时代走向多元化时代。受益于欧洲的优惠政策，欧洲光伏产业在本世纪初迎来了蓬勃发展，然而2011-2013年一系列退补贴措施使欧洲光伏
已经有超过20个国家对光伏上网电价的确定实施竞价制度，光伏装机大国已经开始或即将实施竞价政策。德国在2015年开始实施招标制;我国2016年的领跑者计划项目实行招标制，未来该制度将继续;日本也将在今年
。
4. 政策转变加速平价上网，技术进步仍然是核心：现在越来越多的国家开始实施标杆电价与招标电价的政策，光伏行业的成本下降速度有可能超市场预期;而方法路径则是依靠技术进步，推动效率提升与成本下降，这
电价机制，加快光伏发电电价退坡。并且发挥市场配置资源决定性作用，进一步加大市场化配置项目力度。
摘要
1.政策趋严，规模控制对全年国内需求带来一定冲击。政策规定，普通电站暂不安排、分布式2018年仅安排
同比增速30%以上，已超11GW，其中智利、澳大利亚、意大利、荷兰等国同比增速200%以上，全球来看，需求有望维持在90GW左右。
4.高效产品相对受益，平价上网或超预期。国内领跑者和扶贫项目不受
并非是低价市场，所以即使关税实施以后，美国市场韧性可能超市场预期。考虑到光伏成本越来越低，行业需求有望平稳增长。
4.政策转变加速平价上网，技术进步仍然是核心：现在越来越多的国家开始实施标杆电价与
招标电价的政策，光伏行业的成本下降速度有可能超市场预期;而方法路径则是依靠技术进步，推动效率提升与成本下降，这过程中代表技术进步的企业将超期收益。
5.投资建议：强烈推荐隆基股份、通威股份、福斯特
即将实施竞价政策。德国在2015年开始对实施招标制，我国2016年推出的领跑者计划项目实施招标制、未来该制度也将是趋势，日本也将在今年10月对2MW以上的大型光伏项目实时招标制，主流国家的上网电价招标制
0.75-1.00元/瓦即可弥补此下降幅度，行业整体回报仍维持高位。
2.预计18装机需求持续增长：收益率明年整体维持高位，在考虑政策可能会产生两次抢装等影响下，预计18年国内装机大概率超17年。同时18年
%，多晶PERC技术技术目前比较稳定，传统转换效率在18.6%-19.2%，而多晶黑硅+PERC指标较好，目前效率可达到20.3%，且可用于量产。短期内，由于领跑者计划等政策，单晶硅电池片将显著受益，生产
可能会发生改变，即以前库存偏低(1个月)，向库存3个月转变，这样，需求可能会在Q1末就会恢复。
2.2整体需求将平稳
全球新增装机量平稳。受益于分布式的爆发，领跑者项目与扶贫项目等相关政策，未来
阶段，目前来说光伏和风电等新能源经历531政策影响，但是光伏风电持续增长，在全球能源结构里面占比也是越来越高。但是，光伏和风电等等这些所面临问题其实是比较明显。第一个就是说我光伏电价需要不断降低，从
电站类型，根据电站具体光照情况来进行一个科学化的设计，在那个时候我们集中式逆变器行业首款2.5兆瓦逆变器也在行业内诞生。随后，我们产品的核心参数持续领跑，国家也相应推出领跑者电站概念，来引领行业做行业的
光伏产业健康发展的若干意见》( 国发24 号) 以来，在各部门政策的推动下，我国光伏市场规模快速扩大，当年即跃居全球首位。2018 年，我国光伏发电新增装机量达到44.26 GW，虽然同比有所下滑，但
方存在多收费、乱收费、随意变更的现象;即使有地方政府优惠承诺的领跑者项目，部分也面临较大的土地问题。
2) 财务成本方面，国内光伏电站建设的贷款利率普遍比国外高4～5 个百分点。
3) 并网成本
光伏产业健康发展的若干意见》( 国发24 号) 以来，在各部门政策的推动下，我国光伏市场规模快速扩大，当年即跃居全球首位。2018 年，我国光伏发电新增装机量达到44.26 GW，虽然同比有所下滑，但
方存在多收费、乱收费、随意变更的现象;即使有地方政府优惠承诺的领跑者项目，部分也面临较大的土地问题。
2) 财务成本方面，国内光伏电站建设的贷款利率普遍比国外高4～5 个百分点。
3) 并网成本
