陷入亏损

一桩根本不需要思考的交易，并购将产生协同效应，降低成本，有利于两家公司的经营发展。但在资本市场的眼中，这桩顺理成章的并购，却是一家亏损的公司在试图拯救另一家负债累累的亏损公司。在宣布收购要约后的一个
交易日中，特斯拉股价大幅下挫超过10%，反映了投资者对这桩交易并不看好。这两家公司目前都处于财务亏损的经营状况，负负得正这样的事在投资者看来似乎并不太可能发生，而这两家都背负巨额债务的公司合在一起，或许

发展最快的光伏应用市场。与此同时，我国光伏产业也面临产能阶段性过剩、关键技术与国外先进水平仍有差距、配套体制机制尚不健全等问题，2011年以来产业发展陷入困境。2013年下半年起，受政策引导和市场驱动等
，我国从多晶硅到组件的光伏制造企业总数已超千家，其中组件企业数量约占2/3，光伏组件建成产能达70GW以上，2014年平均产能利用率不足50%，半数以上组件生产企业仍陷于亏损状态。另一方面，2014年

仍有差距、配套体制机制尚不健全等问题，2011年以来产业发展陷入困境。2013年下半年起，受政策引导和市场驱动等因素影响，我国光伏产业发展有所回暖，企业运营状况明显好转，然而产业发展各种深层次问题尚未
，光伏组件建成产能达70GW以上，2014年平均产能利用率不足50%，半数以上组件生产企业仍陷于亏损状态。另一方面，2014年我国市场多晶硅需求量超过20万t，除自产外仍进口10万t;组件需求量超过

发电成本也不相称。根据国家能源局的数据：2015年中国火电发电占比为73%，而火电中又以燃煤发电为主。过去两年煤炭价格持续走低，大量煤炭公司因为煤价过低，实际上已经陷入亏损状态。下图是面包财经根据官方
两大电网的官方财务数据发现：尽管2015年售电量都出现了下跌，但利润或利税却在增长，甚至创出历史新高。与此同时，诸多用电大户如电解铝、钢铁等行业的巨头身陷亏损，为降低用电成本不惜自建区域电网。高昂的

，2012年3月发行存续期限为5年的11超日债。此后，公司整体业绩持续亏损，生产经营管理陷于停滞，无力偿付供应商货款，银行账户和主要资产被冻结、抵押或查封，应付债券不能按期付息，11超日债也因此成为我国
破产重整；6月26日裁定受理，因连续3年亏损，超日被暂停上市。相比上海超日，成立于2001年1月的无锡尚德发迹更早、知名度更高，曾创造中国光伏行业多个第一。尚德电力控股有限公司于2005年在美国纽交所上市

有益借鉴。多重困境，行业优等生为何先下课上海超日是国内较早从事太阳能光伏生产的民营企业，2010年11月在深交所中小板挂牌，2012年3月发行存续期限为5年的11超日债。此后，公司整体业绩持续亏损
，超日难以在短期内通过主营业务经营来恢复持续盈利能力。2014年4月，债权人以超日不能清偿到期债务为由，向上海第一中院申请破产重整；6月26日裁定受理，因连续3年亏损，超日被暂停上市。相比上海超日，成立

挂牌，2012年3月发行存续期限为5年的11超日债。此后，公司整体业绩持续亏损，生产经营管理陷于停滞，无力偿付供应商货款，银行账户和主要资产被冻结、抵押或查封，应付债券不能按期付息，11超日债也因此
中院申请破产重整；6月26日裁定受理，因连续3年亏损，超日被暂停上市。相比上海超日，成立于2001年1月的无锡尚德发迹更早、知名度更高，曾创造中国光伏行业多个第一。尚德电力控股有限公司于2005年在美国

持续亏损，生产经营管理陷于停滞，无力偿付供应商货款，银行账户和主要资产被冻结、抵押或查封，应付债券不能按期付息，11超日债也因此成为我国债券市场首个公司债违约案例。受制于沉重的财务负担和当时
光伏产业整体低迷等影响，超日难以在短期内通过主营业务经营来恢复持续盈利能力。2014年4月，债权人以超日不能清偿到期债务为由，向上海第一中院申请破产重整；6月26日裁定受理，因连续3年亏损，超日被暂停上市。相比