逻辑

十一长假后，A股市场内，几乎所有的光伏概念股都大涨。市场观点普遍认为，行情驱动的逻辑既有光伏玻璃价格走高、旺季到来等短期刺激因素，也与政策持续强调提高可再生能源比重等长期背景有关。然而，回顾光伏板块
年内的数次行情，也有不少机构人士指出，技术更新迭代的驱动逻辑更加明确;光伏板块细分赛道更加多元、清晰，未来内部分化可能也会更加明显。 资本撬动、设备国产化提速、目标市场不断明确，大大加速了光伏行业里

风光大规模接入电网，在改善电源结构的同时，波动性和间歇性的缺陷给电网带来的影响也日趋放大，电网的调峰、消纳压力巨大。加之政府部门对电网弃风弃光率的考核，建议或强配储能，成为电网企业实现解困的内在逻辑，表面
的一刀切、头疼治头、腿疼治腿的做法与逻辑、缺少系统性整体性的考量才是各方，尤其是发电侧不满意的关键。 就目前来看，虽然十几个省份出台了风光储的政策，但政策均仅明确了发电侧的责任，对发电侧因此而增加的

讲座，也曾向隆基股份提出过以大国新能源战略市场布局为重点的国际化策略建议，比如南亚以印度市场为核心，中东的核心市场是沙特，拉美的核心市场是巴西等等，但隆基公司有自己国际发展的商业逻辑，每一步都是先从国际

优质龙头业绩从强周期属性向强成长属性过渡。9月13日周报中，我们明确提出1倍PEG或许只是估值提升之路的起点，当前我们仍然维持这一观点。看好的环节结合超额增量逻辑和中期景气趋势：玻璃、组件、硅料、支架、逆变器、高分红电站、设备。

。 4- 永祥多晶硅隆基占15%，几乎没有否决权，这个安排相对正常和合乎逻辑。云南通威隆基获得49%的股权，是这个战略合作里通威让利最大的部分，我的感觉很不爽。为什么不把者49%压缩到15%或者2
就很合乎逻辑。云南通威可能没办法向其他公司供应硅料，可能会全部定向销售给隆基，所以通威不怕不担心49%的否决权。 积极猜测2：通威还有后续投资计划，这些计划里，通威非常看重投产效率，不想在前面浪费时间

和逆变单元等的运行状况并实时协调优化控制的管理系统，同时为整个系统提供多重逻辑安全保障。在这个项目里，原本没有导入蓄电池系统时，由于光伏输出远大于逆变器输出，随着一天内时间和天气的变化，会造成很大的

，形成金融驱动光伏全球扩展的重要特点。阿特斯的资本驱动全球光伏电站扩张的经验，已经为越来越多的国内外企业借鉴，在未来资本+技术将是光伏全球化布局的核心特点。 (二)阿特斯国际化主要逻辑是充分利用

%，效率600W+，低电压、高功率为其突出亮点。短短半年时间，东方日升推出的两款新品，分别将组件功率带入了5.0、6.0时代。 谈尺寸选择210是简单的逻辑题 但210不是极限尺寸
，该系列产品依旧采用210硅片，功率600W+。 似乎，东方日升是210坚实的拥趸。 我们之所以率先选择210，而非158、166，乃至182，其实这是一个简单的逻辑题。 东方日升新能源

光伏组件而言，亦是如此。 但光伏行业进入2019年以来，全球光伏市场的逻辑正逐步发生变化：(1)国内标杆电价项目逐步转为竞电价或平价项目，(2)海外市场越来越多国家在集中式电站项目上基于电价这一核心变量
不断加强。 正是基于此，光伏行业自2018年6月以来的组件价格暴跌，推动了2018年四季度以来的一轮海外需求高速增长。但也正是基于此，今年7月下旬以来的组件价格反弹，阻碍了光伏行业降价刺激需求的逻辑

，BMS对短板电池的管控将存在SOC/SOH估计误差、短板电池过充过放等问题，严重时也可能导致安全事故。 2.4管理系统因素 管理系统因素不仅包括BMS、PCS、EMS以及对应的联动管控逻辑，也包括管理