通威电池片
颗粒硅产业化量产进程，预计市场对颗粒硅接受度将加速提升。
异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来5年行业CAGR超80%
1)光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而
实现碳中和至关重要，是光伏未来之星。未来将取代PERC成为光伏电池片第三代主流应用技术。
2)行业将孕育千亿市值龙头：预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利
超过50GW的新产能释放，硅片产能供过于求。新老玩家重资入场，将加剧中小企业淘汰，双寡头局面或更改。
数据来源：索比咨询
电池片
2021年6月份电池产量15.24GW，环比下
降2.7%，由于硅料硅片的持续涨价，垂直一体化组件企业停止采购，中小组件企业暂缓采购，电池企业经营压力加剧，导致电池产量已连续五个月持续下降。
6月份电池产量TOP5排序为通威、隆基、晶澳、爱旭
。
异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来5年行业CAGR超80%
1）光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而实现碳中和至关重要，是光伏未来之星。未来将取代PERC
成为光伏电池片第三代主流应用技术。
2）行业将孕育千亿市值龙头：预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值
月份开工率高达到106%，其他5万吨级以下的企业个别月份综合开工率更是高达111%。
预计下半年通威股份及新疆大全分别将有7.5万吨及3.5万吨的多晶硅投产，进一步增加国内多晶硅产量，但产能爬坡所需
，中下游多家企业纷纷下调开工率，抵制硅料持续涨价，单晶用料报价终于停止上涨趋势，高位走稳。
随着电池片、组件企业不断降低需求，下游压力已逐步上导至硅片环节，硅料与硅片处于博弈状态，在下游需求不足的
开工率更是高达111%。
预计下半年通威股份及新疆大全分别将有7.5万吨及3.5万吨的多晶硅投产，进一步增加国内多晶硅产量，但产能爬坡所需时间相对较长，对年内整体多晶硅供应增量有限，从下游硅片企业
走稳。
随着电池片、组件企业不断降低需求，下游压力已逐步上导至硅片环节，硅料与硅片处于博弈状态，在下游需求不足的情况下，硅料价格或在Q3有下探趋势，但跌幅有限，随着计划检修企业数量的增多，硅料供应
初期的设备投资额度较大，工艺要求严格，2021年之前，国内外很多电池厂商仅处在观望和兆瓦级别的试产线阶段。随着设备国产化加速和工艺的提升，通威股份、东方日升、安徽华晟、爱康科技及梅耶博格等国内外
接力强以及环氧烃基硅烷良好的使用稳定性，极大地提高了胶膜与电池片上的栅线的粘接性，即使在低温下和老化后也能与异质结电池片粘接良好。通过抗氧剂和防老剂协同作用，使得该胶膜具有良好的耐老化能力，能有效保证
电池片来供需较为稳定，保持1.07元/W的价格。 电池片市场价格以通威、爱旭两龙头为主导，在硅片价格稳定的前提下继续下调电池片价格，对自身成本管理的要求非常高，如果价格足够低，垂直一体化企业同样具有
%、晶澳开工率95%、上机开工率98%。 数据来源：索比咨询 电池片开工率 垂直一体化头部企业开工率高于80%，爱旭、润阳电池片企业开工率在60%以下。电池片TOP20企业
硅料价格测算，硅料环节平均毛利率约为 78%，多晶硅环节盈 利能力显著提升。
中长期竞争格局优化：国内龙头厂商具备显著的规模优势，2021 年有效产能前四厂商 分别为通威股份、新特能源、大全新能源、协鑫
供需偏紧局面将逐步缓解，根据测算，2023-2025 年有效产能利用率 分别约为 65%、63%、64%。
下游环节加速扩产加剧本轮供需紧张局面。2020 年以来，硅片、电池片
年9月，以零碳新时代 光伏新征程为主题的2021第四届中国国际光伏产业高峰论坛即将在成都通威国际中心隆重举行。来自全球广大行业龙头企业、上市公司、专家学者、行业协会、权威媒体将共聚论坛，旨在围绕
、中广核、通威、协鑫、隆基、天合光能、阳光电源、特变电工、华为等传统能源巨头与新能源龙头企业领袖，主流及行业权威媒体将出席本次论坛，共同为我国能源革命迈上新台阶建言献策，为巩固中国光伏全球地位，持续推动
