通威电池片

HIT 产业化元年。量产方面，目前参与的厂商主要是：1)电池片环节新进入者;2)设备厂商;3)原有的薄膜电池制造商。当前全球 HIT 已有产能约 3GW，参与方规划 HIT 产能超过 15GW
、逆变器等关键设备的效率提升，双面组件、跟踪支架等的使用，运维能力提高，2021 年后在部分高脱硫煤电价地区可优先实现与煤电同价。 电池片是光伏行业降本增效的关键环节，更高的转换效率可摊薄下游电站

、通威股份等把握单晶发展趋势以及具有技术、成本优势的企业在此过程中获得了长足发展，市占率显著提升，成长成为行业新龙头。 根据政策规划，十四五初期，我国光伏行业补贴将退出，行业将实现平价上网。随着补贴政策
、硅片、电池片、组件各环节回报占比将逐步趋近于资本投入占比，我们认为在此过程中行业格局将发生重塑。 此外，要实现平价上网这一目标，行业需要继续推进降本增效，推动产业链价格下降。光伏制造企业通过选择一体化

。 数据来源：Wind 通威股份(600438.SH)为硅料电池片双龙头，2019年公司实现营收375.55亿，同比增长36.29%，归母净利润25.82亿，同比增长30.7%。报告期
情况下，高增长低估值洼地特征明显，头部企业拥有超高的盈利能力，估值目前普遍低于今年20倍。一旦景气上行期到来时业绩弹性会很大，硅料、电池片、玻璃甚至硅片组件都可能涨价，带来盈利的大幅增长。 东吴证券

回暖都是潜在催化剂,因此我们维持板块推荐。 中长期逻辑角度仍然优选组件、玻璃、胶膜,短期基本面改善弹性角度关注硅料、电池片,热点角度关注储能(逆变器)、银浆,重点标的:隆基股份、信义光能、福莱特
(A/H)、晶澳科技、通威股份。 风险提示 竞价项目建设进度不及预期;海外疫情发展超预期;2021年全球需求预期出现负面变化。

元/kwh。 光伏产业链价格映射需求景气，行业需求复苏，全年光伏装机有望超预期。从产业链价格来看，隆基和通威公布7月硅片和电池片售价，价格相比上月维持稳定。根据solarzoom统计，4月国内
提升，Q4有望迎来景气高点。在需求回暖的大背景下，产业链整体盈利能力有望改善。 推荐方面：组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升;多晶硅料和电池片龙头通威股份;大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局

单晶硅片，硅片面积44092平方毫米，较M2扩大80.47%，较M6扩大60.8%。目前东方日升、通威股份等头部电池片、组件厂商已新建与其配套产能，当前市占率较低，但作为新产能主要方向，发展空间巨大。根据
大尺寸硅片先行者、单晶硅片+组件双龙头企业隆基股份，单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份，以及在210大硅片处于领先的中环股份。 光伏产业链材料价格数据

今日(2020年6月25日)通威太阳能官网公布电池片价格，多晶电池(金刚线157)维持人民币0.5元/瓦;单晶PERC单/双面156.75维持0.78元/瓦，单晶PERC单/双面158.75mm
，166mm维持0.8元/瓦的价格。与上月(5月25日)持平。同时取消了铸锭单晶的报价。 在隆基公布硅片价格数小时后，紧随其后维持稳定价格。硅片和电池片价格短期内稳定，使硅片和电池片企业毛利可观，预计本轮价格将持续到Q3季度。

组件业务快速发展，在疫情影响下，仍然维持今年出货量20GW的规划，出货量目标与19年市场份额第一的晶科一致。公司的一体化经营模式将带来巨大的 成本和技术优势，未来可期。 2)通威股份：硅料电池片双
龙头，积极扩产提升市占率 公司是光伏硅料和电池片龙头企业，自19年以来，公司加速扩张并提出了2020-2023 年发展规划，目标2023年硅料产能达到23-29万吨，电池片产能达到80-100GW

高效电池片生产及研发总部项目计划于2021年实现全面达产;义乌16GW高效太阳能组件项目将在2022年2月达产。 经统计，在26家组件扩产企业中，组件扩产规模最大的企业是协鑫集成，扩产总计高达62.5GW
。 通威37GW的扩产规模在11家电池企业中动作最大，2020年通威预计将产能提高至30-40GW，较2019年产能至少提升50%。然而这家全球最大的光伏电池企业扩产计划不止于此，未来四年通威计划将

担任运营总监。两年后的2006年，与二哥李仙华一起德晟太阳能有限责任公司为李仙寿做配套，年底，二人成立晶科能源。 还是同年，林海峰开始转做电池片，因为那是太阳能灯管上最主要的配件，与其买，不如试着
年，南存辉与美商合资创办正泰，1992年刘汉元建立现代化的大型饲料厂，即四川通威饲料有限公司，此后，三人分别在不同的领域被人称之为玻璃大王、电器大王、饲料大王。 还是2006年，这一定是个值得被写入