辅材原材料

。近几年来，中国晶体硅光伏组件制造技术取得了巨大进步。围绕着降低成本的各种研究开发工作取得显著成就，表现在晶硅原材料制备技术取得巨大突破，硅片厚度持续降低、电池效率不断提升等方面，在短短几年
行业的整体好转以及由于组件价格下降使得光伏发电成本不断逼近甚至达到平价上网，预计全球组件产量继续呈现增长势头，全年将达到43GW。我国光伏组件有望超过28GW，产业集中度进一步提高。但由于多晶硅等原辅材

已初步形成包括多晶硅原料、硅片、电池、组件、原辅材料生产以及系统开发应用的较为完备的产业链。但从产业链构成来看，却呈现出两头小、中间大的分布格局，大部分企业集中在切片、电池片以及辅材配套（拥有170
多家辅材配套生产企业）等领域，技术含量和利润率相对较低。据统计，浙江省光伏原料的40%需要进口，30%需要外省供给，这不仅使企业易受到外部市场波动、贸易壁垒增多和恶性价格竞争的影响，还制约了企业向上

、硅片、电池、组件、原辅材料生产以及系统开发应用的较为完备的产业链。但从产业链构成来看，却呈现出两头小、中间大的分布格局，大部分企业集中在切片、电池片以及辅材配套（拥有170多家辅材配套生产企业）等

或者部分原辅材料、零部件、元器件、包装物料(以下简称料件)，经加工或者装配后，将制成品复出口的经营活动，包括来料加工和进料加工。我国组件企业进口硅料生产组件出口多数符合加工贸易相关条件，按照
《中华人民共和国海关总署公告2001年第9号》规定单据完整的加工贸易免交反倾销保证金，反补贴方面的处理通常与反倾销处理一致。因此对于多晶硅市场而言，能够受到双反制裁影响的仅为进口多晶硅生产组件内销的原材料市场

企业进口全部或者部分原辅材料、零部件、元器件、包装物料(以下简称料件)，经加工或者装配后，将制成品复出口的经营活动，包括来料加工和进料加工。我国组件企业进口硅料生产组件出口多数符合加工贸易相关条件，按照
原材料市场；对于组件企业而言，出口占比较高的企业受双反带来的成本冲击更小。 但是将此次双反制裁放在5年的长周期中考虑，对于国内多晶硅生产企业的正面影响将会加强。2013年以来国内针对光伏应用侧的

三季度毛利率为27.49%,环比上升2.75%,我们认为主要原因:一是上游原材料价格处于低位,二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%,环比改善0.59个百分点。管理费用
龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸

共同努力的结果。但还应看到，就技术而言，从上游的材料到下游的市场，我们跟国际水平还有不小的差距。据了解，包括上游的多晶硅材料、整个生产链中的原辅材料和设备制造，经过十几年的发展虽然已经由之前的空白状态
多晶硅产品成本与国外还有差距。国外的多晶硅制造企业都是作为化工产业的一个环节，而我们的多晶硅制造几乎全部是从原材料到多晶硅产品产出的自我封闭，缺乏精细的分工。赵玉文表示，目前我国的多晶硅制造企业还没有能力

至30元，即14年17倍PE。风险提示：原材料价格大幅上涨、房地产市场下滑、回款风险中环股份：抗辐射能力卓著CFZ硅片无愧单晶王者通过聚光光伏(CPV)系统、CFZ硅片技术和公司半导体技术底蕴的探析
，全球光伏组件需求增速预计在20%以上，带动国内辅材需求有所复苏；随着国内光伏补贴细则出台，国内光伏电站建设有望加速，2013、2014、2015年装机规模有望达到8GW、11GW、15GW，公司支架业务

，公司经营采用了代工模式。公司在代工转型方面堪称顺畅。*ST超日日前与江苏华盛天龙光电设备股份有限公司签订两年的合作代工协议，超日方面提供厂房、设备、工艺等，天龙光电提供原辅材料及部分流动资金，双方共摊
具名的光伏专家对中国证券报记者表示，从目前情况看，代工对于*ST超日而言，既是迫不得已的选择，又是堪称正确的选择。公司方面也对代工的优势予以阐释：一是不需在原材料方面垫付资金，二是能够确保加工费的收回

, -2.96%)设备股份有限公司签订两年的合作代工协议，超日方面提供厂房、设备、工艺等，天龙光电提供原辅材料及部分流动资金，双方共摊厂房和设备的折旧费，生产出的产品归天龙光电。公司曾在11月初发布
，代工对于*ST超日而言，既是迫不得已的选择，又是堪称正确的选择。公司方面也对代工的优势予以阐释：一是不需在原材料方面垫付资金，二是能够确保加工费的收回，三是能够确保先进生产能力稳定运营、保障就业