超预期

。从近期日本老牌光伏企业京瓷正式推出单晶组件产品也能看出这一市场的吸引力正在提高(此前京瓷只生产多晶组件). 　　3。对过往获批未建项目的清理可能成为二、三季度需求侧的超预期因素； 　　由于
。因此，此前因误解规则而并未如期发生的日本市场一季度抢装可能将在二、三季度发生，成为需求侧的超预期因素。 　　4。日本市场对中国光伏产品接受度提高，中国组件市占率有望继续提升； 　　根据

东方证券股份有限公司分析师（曾朵红）3月31日发布特变电工（600089）的研究报告。 　　投资要点 　　2013年收入增长44%，超预期，净利润增长35%，略低于预期，主要是资产减值
，预计同增10%左右。 　　多晶硅、光伏EPC相关新能源业务2013年实现逆转，2014年将有望更超预期。2013年，受益于新能源行业回暖，公司新能源业务实现营收51.79亿，同增111.71

。向下游电站转型的公司得到更高溢价，电站运营商已逐渐被海外市场认可，估值取决于已明晰的新增电站规划对应的弹性和融资模式创新进展。 　　特斯拉仍是锂电板块的主题投资主线。特斯拉的季度销量、业绩、新产品研发、在华拓展及充电站布局进度，如有超预期因素，锂电板块或有下一轮主题投资机会。

。向下游电站转型的公司得到更高溢价，电站运营商已逐渐被海外市场认可，估值取决于已明晰的新增电站规划对应的弹性和融资模式创新进展。 　　特斯拉仍是锂电板块的主题投资主线。特斯拉的季度销量、业绩、新产品研发、在华拓展及充电站布局进度，如有超预期因素，锂电板块或有下一轮主题投资机会。

侧的超预期因素；由于项目的审批流程与中国不同，日本目前有十多GW的光伏项目处于获得电价审批但仍未建设的状态，日本政府目前计划对这些项目进行清理，要求开发商需在8月底前完成土地获取和设备采购才能继续享有
原先获批的较高电价。因此，此前因误解规则而并未如期发生的日本市场一季度抢装可能将在二、三季度发生，成为需求侧的超预期因素。4.日本市场对中国光伏产品接受度提高，中国组件市占率有望继续提升；根据我们2月

的光伏板块跌幅较大，我们认为：行业全年复苏趋势无忧，且二季度面临诸多催化剂（如中国分布式光伏政策调整加力、日本需求超预期、美国双反调查趋于缓和等），近期是 　　布局光伏板块的理想时点

（如中国分布式光伏政策调整加力、日本需求超预期、美国双反调查趋于缓和等），近期是布局光伏板块的理想时点。综合公司基本面和目前的估值水平，我们的美股中概光伏推荐组合为：JASO/SOL/JKS/HSOL风险提示：国内市场政策执行效果低于预期。

金融领域的健康发展，需要一些彻彻底底的失败个案，来打破多有弊端的刚性兑付规则。超预期的违约业内分析，近期信用违约事件接连发生，主要有三方面原因：其一，近期违约事件的发生，与经济增长放缓有关系。3月13

细分金融领域的健康发展，需要一些彻彻底底的失败个案，来打破多有弊端的刚性兑付规则。　　超预期的违约业内分析，近期信用违约事件接连发生，主要有三方面原因：其一，近期违约事件的发生，与经济增长放缓有关

面临诸多催化剂（如中国分布式光伏政策调整加力、日本需求超预期、美国双反调查趋于缓和等），近期是布局光伏板块的理想时点。综合公司基本面和目前的估值水平，我们的美股中概光伏推荐组合为：JASO/SOL/JKS/HSOL风险提示：国内市场政策执行效果低于预期。