超预期

有可能超预期的环节。电站运营和BT/EPC领域都将受益,推荐爱康科技、阳光电源和特变电工。 光伏电站在融资模式上有很大创新空间。目前民营光伏运营商和分布式电站均存在融资瓶颈,但未来存在多种可能的

2014-2015年的eps分别为0.03和0.16元，维持增持评级，但投资时点仍需等待行业资金面好转，并有大幅扩产迹象后。特变电工：新能源发展有望超预期买入评级类别：公司研究机构：中银国际研究员：刘波游家训
开发，预计未来5年将达1.2GW。项目IRR18%。海缆订单超预期，军工市场前景诱人。公司2013年海缆订单实际同比+50%，超过利润增速，而2014年一季度在手订单超过2013全年。我国未来在东南沿海

年20倍PE，上调6个月目标价至21.00元，维持买入评级。主要不确定因素：毛利率下降超预期；财务费用超预期；海底监测网启动低于预期。（海通证券侯云哲 徐力）

目标价至21.00元,维持买入评级。 主要不确定因素:毛利率下降超预期,财务费用超预期,海底监测网启动低于预期

才能够有效被带动起来。公司目前地面电站储备丰富，开发进度也有望超预期。公司目前累计已获取的路条资源在2.7GW，且广泛分布在甘肃、安徽、新疆、青海等地。若全部做EPC，则可兑现EPC收入216亿元（按照8
元/瓦测算）。EPC在未来几年的持续超预期将会为公司业绩带来较大弹性。分布式空间广阔，寻找中国的solarcity。虽然目前国内大部分的装机量还是来自于地面光伏电站，但光伏长期的发展方向和更大的空间

提供超预期的来源。另外，美国市场的预测可能会受到双反的干扰而有所影响。如双反成立则美国市场成长速度变慢，但预计中国厂商仍可通过其他代加工模式进入美国市场。从行业企业看，我们判断供需失衡再逐渐修复并会

2014-2015年的eps分别为0.03和0.16元，维持增持评级，但投资时点仍需等待行业资金面好转，并有大幅扩产迹象后。　　特变电工：新能源发展有望超预期买入评级2014-02-27机构：中银国际公司

：美股年报陆续披露，短期价格承压 　　本周晶澳太阳能、英利陆续公布年报，晶澳太阳能业绩超预期，显示行业处于景气复苏，但是由于一季度价格的上涨和库存的重启，短期太阳能产业链面临的一定的价格压力

装机持续增长，2013年甚至超过规划达到1130万千瓦，光伏装机的超预期增长也带动了国内光伏逆变器市场。据一家权威市场机构测算，2013年光伏逆变器市场容量首次突破50亿元，2014-2015年市场容量将分别

年甚至超过规划达到1130万千瓦，光伏装机的超预期增长也带动了国内光伏逆变器市场。据一家权威市场机构测算，2013年光伏逆变器市场容量首次突破50亿元，2014-2015年市场容量将分别可达56亿元