超预期

2014-2016年的EPS分别为0.46元、0.87元和1.23元，对应PE分别为35.3倍、18.5倍和13.1倍，维持公司买入的投资评级，目标价26元，对应于2015年30倍PE。风险提示:政策不达预期;产品价格竞争超预期;分布式项目推进不达预期;储能业务推进不达预期。

进行光伏电站投资开发业务，有利于获得降低电站项目的融资成本、延长贷款期限。双方形成了较强的优势互补，具备了资源与资金两大核心优势，电站业务的发展速度或将超预期。预计14-16年EPS为0.57、0.89
PE。风险提示：政策不达预期；产品价格竞争超预期；分布式项目推进不达预期；储能业务推进不达预期。　　林洋电子：增发顺利推进 买入评级2015-01-14 类别：公司研究 机构：齐鲁证券 研究员：曾朵红

1GW。 新业务超预期空间大，提升公司整体估值:公司在做大做强光伏与电缆业务的同时，还积极开拓新领域。公司参股子公司中利电子获取订单的能力较强，深受客户认可;由于军工产品的高壁垒，公司的竞争力有望
长期保持，未来订单超预期空间极大。同时，中利电子的军工属性还有望提升公司的整体估值。 投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.54元、1.33元和1.67元，对应PE分别为

成本等各方面综合来看,东部地区更适合发展分布式光伏,配额制带来的硬性约束将会进一步加强地方政府发展分布式光伏的动力,公司项目拓展有望持续超预期。 2.资金需求得到保障,时间约束促使项目建设速度

功的商业模式迅速复制到各园区，实现分布式业务的异地快速扩张。地面电站方面，公司借助合作方（如山路集团）在当地的项目资源优势迅速切入，快速沉淀优质项目资产，预计未来超预期空间极大。 资金实力强大

项目、内蒙古30MW合计409.5MW项目的转让。公司已累计为2015年光伏发电项目获得批准路条450MW,其中正在开工建设160MW,预计2015年开工量有望超过1GW。新业务超预期空间大,提升公司
整体估值:公司在做大做强光伏与电缆业务的同时,还积极开拓新领域。公司参股子公司中利电子获取订单的能力较强,深受客户认可;由于军工产品的高壁垒,公司的竞争力有望长期保持,未来订单超预期空间极大。同时,中利

可以追溯到1995年成立的林洋有限，目前是具有产业链优势的电表龙头；公司确定了以智能、节能、新能源为战略发展方向，借助电表等传统业务带来的良好制造优势和资源优势，公司有望在光伏电站领域超预期表现。光伏业务
，考虑到公司光伏业务尤其是分布式光伏的强势拓展、以及电表业务的优势地位，我们给予公司2015年21倍市盈率，对应目标价为35.17元，首次覆盖给予公司买入评级。股价催化剂:电站业务拓展超预期

2015年12月31日前回归100美元/桶这是一个极端的猜测。几乎所有分析师都预计油价在2015年将保持低位，甚至许多人相信已进入了一个廉价石油时代。如果石油产量较预期提前下降且降幅远超预期，再加上需求

许多人相信已进入了一个廉价石油时代。如果石油产量较预期提前下降且降幅远超预期，再加上需求大幅上升，或将导致油价重回100美元/桶。这更有可能在2016年底发生，但也可能因许多目前尚未出现的因素而加快