超预期市场

事件国家能源局9 月4 日晚在网站公布《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》,以破解分布式光伏发电应用的关键制约,大力推进光伏发电多元化发展,加快扩大光伏发电市场规模。政策主体内容与 7 与
发布的征求意见稿基本一致,部分细节条款存在超预期内容。《进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》（全文）评论1. 《通知》是继发改委确定分布式光伏度电补贴政策之后的第二份重大政策,文件措辞高调,除了

打开。分布式光伏是我们后续最看好的环节,我们之前在《关注光伏电站投资机会:地面电站引领,分布式延续》、《寻找超预期和未来趋势》中就指出分布式是光伏产业未来发展趋势,也是资本市场超预期的地方(包括公司和

进一步完善,后续空间有望快速打开。分布式光伏是我们后续最看好的环节,我们之前在《关注光伏电站投资机会:地面电站引领,分布式延续》、《寻找超预期和未来趋势》中就指出分布式是光伏产业未来发展趋势,也是资本市场
事件:近日,国家能源局下发《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》(下称通知),《通知》对分布式光伏提出了十五条意见。 点评: 分布式政策落地超预期,顶层设计

稳步提升其市场份额。我们认为，此前美国对华二次双反将有效加速台湾客户转产单晶电池进度、并拉动来自美国客户的直接订单，公司下半年出货量和收入增长有望加速。Q2 毛利率维持平稳，规模效应带动净利率提升
。出货量继续保持环比增长，我们判断公司下半年毛利率和净利润仍将保持进一步上行趋势，盈利也将逐季加速释放。供应端企业对引领技术路线趋势的作用重大：我们认为，市场普遍低估了供应端单晶硅片龙头企业在引领行业

，国家能源局在浙江省嘉兴市组织召开分布式光伏发电现场交流会，国家能源局局长吴新雄在会上透露，该文件正式稿已经完成修订，不日即可下发。一个月之后的今天，正式稿在中秋前夕重磅出台，政策内容再超市场预期！强调分布式的
即将出台，全方位的政策体系有望逐渐形成，分布式前景一片光明。分布式允许追加配额指标凸显雄心，全年分布式装机超预期空间极大：正式稿的最大超预期的亮点在于明确提出，对各类自发自用为主的分布式光伏

，国家能源局在浙江省嘉兴市组织召开分布式光伏发电现场交流会，国家能源局局长吴新雄在会上透露，该文件正式稿已经完成修订，不日即可下发。一个月之后的今天，正式稿在中秋前夕重磅出台，政策内容再超市场预期
一系列配套政策即将出台，全方位的政策体系有望逐渐形成，分布式前景一片光明。 分布式允许追加配额指标凸显雄心，全年分布式装机超预期空间极大：正式稿的最大超预期的亮点在于明确提出，对各类自发自用为主的

《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》9月4日发布，针对制约当前分布式发电市场发展的诸多因素进行全面政策调整。相比于去年出台的分布式光伏发电相关政策，此次调整后的新政最大亮点
亏损2.55亿元,而去年同期亏损1.35亿元;EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时,公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。量升价跌,盈利情况未明显改善：2013年上半年,公司加大

适当提一点，进而引发市场无限期待。李克强总理此次提出改革投融资机制，对处于融资困境中的分布式光伏，无疑是雪中送炭。核电：政策暖风频吹，重启渐行渐近：2014 年4 月18 日，国家能源委召开成立以来的
商业模式的形成无疑具有较大的促进作用。重申对于光伏板块的强烈看好：能源局局长吴新雄提出并网13GW(装机15-16GW 以上)的超预期目标为行业下半年的发展定下基调，分布式新政、配额制等落地政策即将

中报业绩同比增长35.95%略超预期，已完成全年计划的47%。公司上半年实现营业收入170.71亿元，同比增长48.37%；实现归属于上市公司股东净利润9.17亿元，同比增长35.95%，对应
。新能源产品及集成工程主要是多晶硅、光伏EPC/BT /逆变器，整体实现30亿收入，同比增长169.85%，毛利率超预期提升。多晶硅由新特能源公司生产，上半年实现收入10.9亿，净利润2.07亿，净利润

，中报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。 逆变器收入大增巩固龙头地位，毛利率见底回升至34.32%：公司逆变器业务上半年实现营业收入6.16亿元，同比增长43.17%。考虑到去年结转至今年上半年
确认的订单，公司逆变器确认销量同比大增，国内龙头地位不可动摇。公司进一步开拓海外市场，外销收入同比大幅增长76.44%。上半年，逆变器毛利率同比提升4.22个百分点至34.22%，盈利能力见底回升