超预期增长

政策多云，期待转晴。德国与意大利的补贴下调将导致欧洲需求下半年将同比持平，日本、中国、美国等新兴市场的装机增长速度很快，但是由于基数较小，年内较难对需求造成大幅影响。总体来看，安装规模可以保持略增
，但今明两年的成长性大幅回落。目前仍有许多欧美发达国家的光伏补贴政策不明朗、补贴力度不够、反对声音较重。相关证券分析人士表示，在光伏发电的大趋势下，部分国家的光伏支持政策可能有超预期表现。产业链短期

1.16元，鉴于公司的11年存在产能扩张的可能性，我们给予公司11年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持推荐的投资评级。航天机电（600151）：受益光伏景气回升，业绩增长超预期自
太阳能光伏的装机容量总量有望达到1-2亿千瓦。可以预测，光伏产业各个链条的企业有望长期受益，其中占据上游原料或材料资源的上市公司将率先迎来利好。　　规划目标或大幅超预期业界此前预期政府可能确定到2015年实现

，从业绩看，光伏将是今年低碳经济板块中业绩可见性最强、超预期概率最高的板块。在低碳经济诸行业中，光伏行业明年的增长仅次于新能源车和核电，可重点关注乐山电力。　　◎重点公司　　乐山电力：多晶硅业务弹性最高
公布。大同证券认为，未来5年内，七个新兴战略产业对GDP的贡献将从目前的低于2%上升到8%。在新兴战略产业中，医药、替代能源(尤其是核电)、节能汽车以及环保相关技术和产品很有可能在未来5年大幅增长

，市场预计组件市场价格仍有一定下降空间。下阶段，硅料价格也有继续下降的风险。　　业内较为认同的观点认为，在光伏市场没有新的需求因素出现前，价格下调是销量增长主要动力，市场景气度提升还需等待组件价格持续
，光伏产品价格下滑的趋势可能会有所减缓。　　莫尼塔预计，后期意大利、德国和美国市场都将处于环比改善的状态。出货量来看，2季度要比1季度好，下半年比上半年值得期待。但是目前来看需求回升的幅度和力度仍比较温和，尚看不到可能超预期的因素。

5月30日，据研究机构IMS RESearch的最新分析，全球光伏组件的库存水平已达10GW以上，这是迄今为止最高的纪录。业内人士认为，在光伏市场没有新的需求因素出现前，价格下调是销量增长的主要动力
前，价格下调是销量增长主要动力，市场景气度提升还需等待组件价格持续下降带来需求拐点的出现。广发证券电力设备新能源行业分析师认为，光伏市场仍面临高库存和价格下跌的压力。目前的光伏厂商处于去库存化阶段

拐点前，市场预计组件市场价格仍有一定下降空间。下阶段，硅料价格也有继续下降的风险。　　业内较为认同的观点认为，在光伏市场没有新的需求因素出现前，价格下调是销量增长主要动力，市场景气度提升还需等待组件价格
季度，光伏产品价格下滑的趋势可能会有所减缓。　　莫尼塔预计，后期意大利、德国和美国市场都将处于环比改善的状态。出货量来看，2季度要比1季度好，下半年比上半年值得期待。但是目前来看需求回升的幅度和力度仍比较温和，尚看不到可能超预期的因素。

(600151 )：受益光伏景气回升，业绩增长超预期自2010年4月份以来，随着欧洲市场需求突然大增，光伏市场出现爆发式增长，作为光伏组件原料的多晶硅的价格也由此自低谷急速反弹飙涨。进入9月，多晶硅现货

金融危机之后各企业一次性提取多晶硅跌价损失，之后景气一路上扬，到去年的下半年达到巅峰，其触发因素是意大利与德国市场的超预期；之后景气开始维持并慢慢下滑，2011年初组件销售开始有些困难，远不如去年下半年的
，晶硅电池全产业链价格下降是大势所趋，而多晶硅价格受政策及供求关系的影响，将维持坚挺，从2月初至今，终端组件价格从高位已下落11%，而多晶硅环节价格下降仅为7%。因此，无论是需求的超预期，还是供应的低速

达20GW增长了一倍有余，这将为启动国内光伏市场，以改变国内产品受制于国外市场的窘境带来巨大转机。然而，与此同时，关于去年集中招标的280兆瓦光伏项目大半未开工的消息开始见诸报端，金太阳工程众口难调的
光伏电站的装机容量将获得迅猛增长。目前我国已成为全球最大的光伏电池生产国，2010年占据了全球55%的市场份额。不过因光伏发电成本相对较高，本土的光伏装机仍较缓慢。截至去年底，国内光伏并网发电总装机容量

　　2010年火爆的光伏市场不仅出现在意大利，也让美国成为众多光伏企业的新宠。 　　“美国2010年的光伏发电新增装机量达到878MW，较上年增长102%，离跨入GW俱乐部仅一步之遥
依赖居民和小型商用系统、意大利市场依赖大型电站、日本市场依赖居民安装不同，美国光伏市场最大的特点是各细分市场同步均衡发展。而这种商业模式的特征，保证了美国市场能够实现稳定快速的增长。 　　“进入