超预期增长

、广西、湖南、广东、内蒙古等多个省市均已下发2015年的光伏发电建设计划，在光伏发电项目规模大增的同时，放开分布式光伏发电项目建设。此外，备受关注的光伏补贴政策也是超预期密集推出，其中浙江力度最大。而
，尤其以阿里等互联网企业表现最为抢眼。此外，近期以招商银行为代表的金融机构也首次涉猎分布式光伏领域。工信部网站2015年1至5月电子信息产业固定资产投资情况显示，光伏相关行业投资回升，同比增长62.8

（002452）:经营稳健,新产品推动高成长公司隔离开关中标排名保持第一,份额稳定。2013年底公司开关类产品在手订单3.67亿元,同比增长约20%。预计2014年公司开关产品保持稳定增长。2013年
的拓展重点,由于其市场空间更大,未来公司系统外市场可能达到与系统内市场规模相当的格局。组合电器和成套设备是未来增长点2013年公司组合电器和断路器实现收入5278万元,成套设备实现收入962万元

164.67%，已是主要利润来源。今年，能源局上调光伏建设规模至17.8GW，大幅超预期，比2014年并网装机量增长约70%，而随着国内光伏发电扶持政策的陆续出台，光伏电站稳定的电费收入预期逐渐明朗。信达
，发行价格也从原来的17.19元/股调整至28.73元/股。据悉，公司目前已经持有并网电站约510MW(其中地面电站495MW)，2014年实现发电收入2.02亿元，毛利率达到57.29%，同比增长

扩大电站运营规模，目前已并持并网电站250MW，我们预计公司将于2015年底实现并网装机约600MW，且有超预期空间。旷达创投承诺认购，彰显实际控制人对公司光伏产业长期成长的信心。据公告，旷达创投承诺
实际控制人对公司长期发展光伏产业的信心。盈利预测及估值暂不考虑增发计划的实施情况，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS0.43元、0.66元、0.86元，净利润分别同比增长

并网电站250MW，我们预计公司将于2015 年底实现并网装机约600MW，且有超预期空间。 旷达创投承诺认购，彰显实际控制人对公司光伏产业长期成长的信心。 据公告，旷达创投承诺认购不低于本次
分别同比增长68.1%、54.1%、30.1%，对应49.4 倍、32.1 倍、24.6 倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015

并网装机约600MW，且有超预期空间。旷达创投承诺认购，彰显实际控制人对公司光伏产业长期成长的信心。据公告，旷达创投承诺认购不低于本次定增总额的15%，并将自发行结束之日起锁定3 年。旷达创投的控股股东
，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.43 元、0.66 元、0.86 元，净利润分别同比增长68.1%、54.1%、30.1%，对应49.4 倍、32.1 倍

。而就目前的运行情况看,2015年光伏装机量的增长十分明显,第一季度已经完成全年目标的30%,为实现全年目标奠定了良好的基础,这也会对光伏产业产生积极的激励。　　行业观点：本周SW 光伏设备行业的涨幅为
景气度将持续,但可能有所回落。经过了3月份的风口,目前整个光伏行业的上涨动力已经不足,就行业方面,四件事情比较重大:超预期的装机目标,电力系统改革带来的能源互联网的机会,配额制的出台以及全国统一的碳市场

行业观点组件行业集中度继续提升:六家一线组件企业2014年合计出货18.1GW,相比2013年增长36%,继续超过27%的行业平均增速,根据六家企业给出的2015年出货量计划指引,22%的合计出货量
、晶澳引发中概光伏私有化想象空间,美股中概光伏或正迎来年内极佳的阶段性投资机会,推荐组合:JASO、JKS、TSL。　　风险提示产能扩建速度超预期;主要终端市场出现超预期的严重需求下滑。

组件行业集中度继续提升:六家一线组件企业2014年合计出货18.1GW,相比2013年增长36%,继续超过27%的行业平均增速,根据六家企业给出的2015年出货量计划指引,22%的合计出货量增速仍将
建议 行业旺季带动业绩逐季提升、晶澳引发中概光伏私有化想象空间,美股中概光伏或正迎来年内极佳的阶段性投资机会,推荐组合:JASO、JKS、TSL。 风险提示 产能扩建速度超预期;主要终端市场出现超预期的严重需求下滑。

。2013年底公司开关类产品在手订单3.67亿元,同比增长约20%。预计2014年公司开关产品保持稳定增长。2013年公司8个800kV直流隔离开关项目已全部完成,今年有收获订单的可能性。系统外市
。组合电器和成套设备是未来增长点2013年公司组合电器和断路器实现收入5278万元,成套设备实现收入962万元。2013年公司成套设备已通过全套型式试验,并获得国网投标资质。随着今年商务分提升条件成熟