财务测算

，产业链供需结构相对平衡。2)成本继续下降，预计一线厂商今年非硅成本下降在3%左右，而技术提升带来的转换效率提高仍在进行，加上辅料单耗逐步降低。图一：制造业毛利率趋势图二 财务费用率今年大幅下降图三：存货
财务费用率，由于2012年发生银行对光伏行业进行抽贷等行为，2012年行业整体财务费用率大幅攀升，整体财务费用率上升至6%-7%。2013年行业整体财务费用率同比大幅下降，其中英利在2013年仍然维持

。 费用率逐步降低，净利润有望在5%-10% 2013年全年企业运营费用率保持小幅下降，预计未来随着收入规模扩大，运营费用率保持稳中有降。 我们重点关注财务
费用率，由于2012年发生银行对光伏行业进行抽贷等行为，2012年行业整体财务费用率大幅攀升，整体财务费用率上升至6%-7%。 2013年行业整体财务费用率同比大幅下降，其中英利在2013年仍然维持

费用率保持小幅下降，预计未来随着收入规模扩大，运营费用率保持稳中有降。我们重点关注财务费用率，由于2012年发生银行对光伏行业进行抽贷等行为，2012年行业整体财务费用率大幅攀升，整体财务费用率上升

交易方式减持长安汽车4663万股，减持均价11.51元/股，占总股本1%，减持后占总股本40.04%。根据减持均价判断，预计减持时间集中在1季报之后。大股东自身财务压力或是减持的主要原因。此次减持之前
，大股东在13年下半年曾集中减持长安汽车1.8亿股A股，此次减持预计主要还是大股东自身财务压力所致。根据可查的信息，中国长安曾经分别在10年10月20日、11年3月28日发行过两次3年期的中期票据，每次

方式建设持有电站，主要项目如下表所示，合计并网149.4MW。国电的项目公司持股35%~40%，目前以权益法贡献投资收益，2014年投资收益测算在2200万元左右。公司持有股权考虑转让，有望获得较好的
见底回升，2014年和2015年分别为44.6GW和53.9GW，同比增长20-30%。若每瓦需消耗5g多晶硅，中间流通库存10-20%来测算，并考虑电子级多晶硅2-3万吨，2014年多晶硅需求量将达到

40.0%、28.6%、22.2%。考虑到2013年扣非后ROE仅为5.8%,若达到7%、8%、9%的扣非后加权ROE条件,我们测算2014-16年扣非后净利润增速应分别达到70%、30%、29
%。 　　激励成本及影响测算:首次授予限制性股票成本3,893.74万元,其中2014-2017年1,380.86/1,600.46/715.02/197.40万元,对EPS影响分别达0.037/0.042

兼任中电投财务公司总经理和上海融和控股公司执行董事总经理，收购的19亿资金也主要来自这两家。王祥富离任后到后来收购尚德电力的香港上市公 司顺风光电（01165.HK）担任CEO。财新记者获悉，对他的离任
。2008年9月，时任金元集团董事长向德洪被双 规，数位高管遭调查，之后中电投收购金元集团，控股60%，并由中电投总经理助理、中电投财务公司总经理王祥富兼任金元集团董事长。正是王祥富力推对兴鼎 电力的收购

元集团董事长，同时还兼任中电投财务公司总经理和上海融和控股公司执行董事总经理，收购的19亿资金也主要来自这两家。王祥富离任后到后来收购尚德电力的香港上市公司顺风光电（01165.HK）担任CEO。财新
中电投总经理助理、中电投财务公司总经理王祥富兼任金元集团董事长。正是王祥富力推对兴鼎电力的收购。 2009年下半年开始，中电投旗下的金元集团派人前往成都与汉龙集团商谈。9月17日，金元集团与汉龙

股东大会批准和证监会核准后才完成。中电投对兴鼎电力的收购，则早在主操刀手王祥富2013年9月离任时就受到质疑。收购之时，王祥富在中电投内部位高权重，不仅担任总经理助理和金元集团董事长，同时还兼任中电投财务
双规，数位高管遭调查，之后中电投收购金元集团，控股60%，并由中电投总经理助理、中电投财务公司总经理王祥富兼任金元集团董事长。正是王祥富力推对兴鼎电力的收购。2009年下半年开始，中电投旗下的金元集团