评级

/19.0/14.5倍，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司有望中标中环五期第一批大订单，开启新一轮设备需求。此前中环协鑫公司发布招标信息：中环五期项目第一批设备招标，采购资金合计15.09亿元，对应

10MW农光互补发电项目为例，优得运维现场人员对场站的接地系统、火灾隐患、触电隐患等多项安全风险进行了系统性、多维度的场站风险评估，最终以量化的评级结果向用户展现电站的风险客观评估水平，并精准制作出该场站的

、5.57、7.16亿元，同比增长32.4%、37.5%、28.5%，对应PE为27、19、15倍。首次覆盖，给予公司2020年22倍估值，对应123亿市值。6-12月目标价38.3元，增持评级。

亿平米感光干膜项目，新项目扩产将为公司未来业绩增长提供保障。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.47、1.75、2.21元，对应估值为28X、23X、19X，公司是光伏胶膜绝对龙头，维持增持评级。

10月22-23日， PV MouleTech 2019大会在马来西亚槟城举行，在会上，知名行业机构PV-Tech揭晓了组件供应商可融资性评级列表，其中协鑫集成获评可融资性A级组件供应商。 PV
ModuleTech可融资性评级系统是PV-Tech研究团队根据各家公司大型光伏组件项目的历史和现状进行细致验证，通过分析不同的制造与财务表现数据，并综合这些数据对整体可融资性进行0-10分的评分

成本领先优势将持续扩大。 投资建议：维持增持评级 公司正处历史估值低点，估值上修的空间和弹性较大。综合相对估值与绝对估值，我们认为公司合理估值区间为15.75-18.75元/股，维持增持的投资评级。 通威股份(600438)2019年三季报业绩点评：三季报业绩略超预期，光伏硅料+电池片持续领先

通常要求中国承包商从中国的银行进行融资，业主要求在融资关闭前先垫资开工。这对企业的资金运作能力都是极大的考验。 据李勇介绍，目前，世界范围内部分主权评级高的国家，如日本，中东的沙特、阿联酋等，允许
投资人做资本金借款融资(EBL)，即投资人在不需要实际出资的情况下，仅依靠企业的评级即可在银行借到一定比例的资本金，借以撬动整个投资。这种模式下，投资人零出资或出资比例更小，充分调动金融杠杆，带来了更高

2019年9月我国光伏组件出口同比增长73%，海外光伏需求持续景气，国内需求将于2019年第四季度开始集中释放，光伏产业链供需改善;经过近期调整，光伏板块估值已回落至较低水平;维持强大于市的行业评级

2019年9月我国光伏组件出口同比增长73%，海外光伏需求持续景气，国内需求将于2019年第四季度开始集中释放，光伏产业链供需改善;经过近期调整，光伏板块估值已回落至较低水平;维持强大于市的行业评级

、0.63元和0.72元,对应当前股价PE为18倍、15倍、13倍。公司经营稳健,现金流充沛,资产状况佳,给予2020年的PE合理估值区间为18-20倍,目标区间11.3-12.6元,维持推荐评级。 风险提示:充电桩诉讼事件致资产减值,光伏需求不及预期。