行业拐点

%、24.98%，2011年组件业务占比持续提高。2011年以来，公司受到光伏行业环境变化的影响较大，当年实现营业收入139.30亿元，同比下降15.18%，主营业务亏损42.48%。2012年1～3月，公司实现
，经营性净现金流极不稳定，流动比率、速动比率分别欠佳，偿债保障能力差。　　海通证券认为，不管以何种方式来应对公司问题，迎来的喘息之机应是为了行业的重新洗牌。作为政策扶持方向的行业龙头企业，产业链完整

爆发 公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷
辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业盈利能力哑铃化的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。 　市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回收液

引起。2011年，公司前5大客户中有3家光伏企业，贡献25%的营业收入;今年来，光伏行业经营环境恶化，负面影响将向上游传导。4、警惕业绩出现拐点。公司11年年报显示，公司应收款项、预付款项、存货都大幅
电子元件。公司集成电路设备主要应用于集成电路、太阳能电池(光伏)和TFT-LCD、分立器件以及电力电子等行业;混合集成电路和电子元件类产品主要应用于包括航空航天在内的军工行业。2、公司营业利润增速快于

。就近期光伏企业的上市前景，袁亿璐表示，不看好目前包括光伏、风电在内的新能源行业，我觉得新能源行业，可能正经历有史以来最困难的时期，而且看不到拐点。消化过剩产能是当务之急在此轮困难中，将会有不少盲目跟风

期光伏企业的上市前景，袁亿璐表示，不看好目前包括光伏、风电在内的新能源行业，我觉得新能源行业，可能正经历有史以来最困难的时期，而且看不到"拐点"。消化过剩产能是当务之急在此轮困难中，将会有不少盲目跟风

贡献远超过另外两个要素。事实上，一些在2011年下半年每瓦成本水平在行业内领先的晶硅厂商正是主要受益于多晶硅平均售价的下滑，进入光伏市场的有利时机有时甚至比任何精明的公司策略更重要。例如，一些在
2010到2011年进入光伏行业的（有大量购买能力的）公司可以利用灵活的短期和现货多晶硅价格，从而立即得到了一个胜过现有竞争对手的成本优势，因为后者被历史遗留的多晶硅长期合同弄得伤筋动骨。多晶硅平均售价

逆变器在全球市场的影响力逐渐增强，我们看到中国逆变器制造者正努力在市场混战中找到前进的方向。在逆变器行业每一个发展阶段中，能够挺过市场拐点冲击的国内企业，都会为本土逆变器扬名海外贡献自己的力量。相信继此三宝之后，逆变器会有更多夺人眼球的高超绝技展示给世人。

，硅料成本下降的贡献远超过另外两个要素。提高电池效率与降低非硅成本的收益比较事实上，一些在2011年下半年每瓦成本水平在行业内领先的晶硅厂商正是主要受益于多晶硅平均售价的下滑，进入光伏市场的有利时机有时
甚至比任何精明的公司策略更重要。例如，一些在2010到2011年进入光伏行业的(有大量购买能力的)公司可以利用灵活的短期和现货多晶硅价格，从而立即得到了一个胜过现有竞争对手的成本优势，因为后者被历史

，一些在2011年下半年每瓦成本水平在行业内领先的晶硅厂商正是主要受益于多晶硅平均售价的下滑，进入光伏市场的有利时机有时甚至比任何精明的公司策略更重要。例如，一些在2010到2011年进入光伏行业的(有
)在其他相关行业中已经较为普遍，但是在光伏中的应用可能更具有挑战性，并且需要电池和组件工艺的共同改变。台湾电池厂商的策略更加现实中国厂商追求高效电池的雄心勃勃的计划可能蕴藏风险，而主要的台湾电池厂商的

，硅料成本下降的贡献远超过另外两个要素。 事实上，一些在2011年下半年每瓦成本水平在行业内领先的晶硅厂商正是主要受益于多晶硅平均售价的下滑。进入光伏市场的有利时机有时甚至比任何精明的公司策略
更重要。例如，一些在2010到2011年进入光伏行业的(有大量购买能力的)公司可以利用灵活的短期和现货多晶硅价格，从而立即得到了一个胜过现有竞争对手的成本优势，因为后者被历史遗留的多晶硅长期合同弄得