行业增速

，行业在2019年上演倒春寒。 根据业内人士的估计，2019年中国储能装机量大约为600MWh，其中不少订单还是来自于2018年规划待执行的项目，这是行业自有统计数据以来，首次出现同比增速为负的情况

稳中有升，从产值角度考虑，光伏玻璃行业的收入增速还会更快一些。 3.优势企业竞争优势有望进一步加强。光伏玻璃行业具有很高的进入壁垒，格局稳定。优势企业信义光能、福莱特快速扩张，预计2019年将分别新增产能

全球光伏行业的发展，呈现从中心化到去中心化、从单极到多元的转变。全球GW以上装机的国家从2016、2017年的6个、9个，增长到2018年的13个，预计2019年将有16个以上。同时，GW级别国家的
新增装机总量占比却在持续下降，表明光伏行业的需求增量来自越来越多的小需求国家。2018年，中国531新政促使中国光伏产业加速降价，对全球光伏终端来讲，光伏发电的经济性更加明显，在相当比例的海外

、迈为股份;推荐晶盛机电、先导智能(机械联合覆盖);关注组件装备公司康跃科技; 风险提示：新能源行业政策波动或低于预期，新技术变革对现有产业冲击。 1.PERC电池已在高速推广期
，估算全球PERC电池存量产能在2015-2018年分别为5GW、12GW、30GW、58GW，2016至2018年新增产能分别为7GW、18GW、28GW(部分行业协会统计可能统计到了2019年2月

同比增速30%以上，已超11GW，其中智利、澳大利亚、意大利、荷兰等国同比增速200%以上，全球来看，需求有望维持在90GW左右。 4.高效产品相对受益，平价上网或超预期。国内领跑者和扶贫项目不受
自发自用比例的提升，自发自用比例每提升 10%，IRR 约有 1.5 个点的提升空间。 2.海外需求增速较快 2.1 光伏度电成本下降明显，平价上网条件日趋完备 全球横纵向来看，光伏度电成本

自531政策以来,国内光伏产业虽然经历了一番残酷的市场考验,但是还有众多企业依然牢牢扎根在这个行业里,不断地提升自身实力,充满信心地憧憬着这个行业的未来。一场接一场的光伏行业高峰论坛也预示着2020

自531政策以来，国内光伏产业虽然经历了一番残酷的市场考验，但是还有众多企业依然牢牢扎根在这个行业里，不断地提升自身实力，充满信心地憧憬着这个行业的未来。一场接一场的光伏行业高峰论坛也预示着2020

2017行业需求超预期，单中国市场实现达到53GW的装机量。但大多数企业却处于增量不增利的状态，主要原因是下游产能扩张迅速，上游扩张速度较慢，同时技术积累导致产品效率和成本差异逐步拉大，导致企业盈利
开始出现分化。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业，通过技术的积累和成本的管控，实现了产品或者成本的差异化，护城河逐步清晰，带来了超额盈利。随着平价上网的临近，光伏行业的需求将逐步稳定，龙头企业积累的

：正泰电器，阳光电源，林洋能源。 风险提示：电网对新政策执行力度不够、行业需求不及预期、成本下降幅度不及预期。 一、度电成本快速下降，商业模式成瓶颈 1.1 系统成本快速下降 组件
例，可以由单一业主变为园区售电，客户风险从政策上得以解决，也就意味着，自发自用项目的风险折价降低，行业整体经济性得以提升。 2.2 分布式光伏从合同能源管理向市场化售电发展

，每年进口约2万吨。虽然等静压石墨成本占比并不高，约5%，但不可或缺。 2. 行业低谷引起价格下跌且持续疲软，造成等静压石墨产能萎缩：海外名义产能约6-7万吨，而从2012年开始，由于光伏行业需求疲软
，等静压石墨价格从12-15万元/吨下跌至6-7万元，企业处于盈亏平衡线上，企业对部分落后产能进行了淘汰。同时国内由于污染整治也导致一部分企业减产。 3. 光伏行业需求旺盛，供给或持续紧张：上半年