行业上游

、硅片到底为什么在涨? 今年年中，某电池片大厂在行业会上实名举报某上游硅料厂刻意营造多晶硅、硅片短缺，囤积居奇、哄抬物价，该事件曾引起行业广泛讨论。 仅从三季报的存货数据来看，尚无直接证据证明硅料

国产化替代加速，N 型电池提效降本优势进一步凸显，随着行业平均量产效率突破 24%，国内外龙头企业纷纷加快 TOPCon、HJT 和 IBC 等 N 型电池、组件的研发投入和产能投放，预计未来一年将是
工信部发布的《光伏行业制造规范文件(2021 年本)》最新要求，新建多晶硅项目产品质量达到电子级 3 级品以上，因此预计改良西门子法仍将是核心的生产工艺。从硅料的生产厂商来看，通威股份、新特能源

了A-SMACC于2021年8月16日提出的规避调查请求。 此前，匿名美国太阳能制造商向美国商务部提交申请，要求对特定生产商生产的、用产自中国的硅片等上游部件在越南、泰国及马来西亚完成组装并出口美国的
项目开发商强烈游说，反对商务部对新关税的任何调查，称仅这项调查就会吓到他们依赖的外国太阳能生产商，并削弱对实现美国气候变化目标至关重要的行业。 美国清洁能源协会(American Clean

将削弱光伏行业，而该行业对于实现拜登政府推动清洁能源和应对气候变化的目标至关重要。 8月16日，美国太阳能制造商向美国商务部(DOC)提交申请，要求对特定生产商生产的、用产自中国的硅片等上游材料在

光伏产业链中上游的硅料与硅片当前都处在一个关键点。硅料经历了史诗级价格暴涨后，其实早在6月份就基本见顶，后来在限电的影响下进行了完成了最后的狂奔。站在目前的节点看，预期价格硅料下行正成为行业承压点
/吨。 从行业整体的前3季度业绩看，上游从工业硅、硅料到硅片盈利体量及质量均大幅领先于全行业。硅料短缺推动价格大幅上涨，并具备直接转嫁上游成本的能力，因此对本环节利润留存率较高。但从估值来看，两个环节

一体化企业量利升，23年逻辑强化：1)量上，充分享受行业量增长的同时市场份额预计提升;2)利上，上游原材料与组件降价存在时间差，组件期货属性有望带来盈利修复，进一步或能期待议价能力提升带来的利润截留
1.双碳奠定大势，装机需求迸发 1.1全球：碳中和驱动，经济性加持，装机需求迸发 2020下半年以来国内外碳达峰、碳中和政策频发，自上而下推动驱动装机增长， 提高了行业远期空间的确定性和成长性

50GW-55GW目标完成，4季度将有25GW-30GW需求将刺激组件高价库存迅速消纳，对前端各环节价格持稳同样具有支撑动力。另一位行业专家指出，近期下游开工率有所回升，造成上游降价动力不足。从索比光伏网

通行时间待定。 傻眼了!原料狂泻9000元/吨! 化工市场价格在上游煤炭狂跌+下游需求跟进不足+运输受阻下，一路狂泻。 跌到底部了?不!还有零下冰冻! 黄磷报价32166元/吨，较前一周
浓，下游需求一般，加之山东液碱市场弱行，市场悲观情绪加重，成交量有限，整体市场重心偏下。预计国内片碱市场或存宽幅下行可能。 上游崩盘+下游需求染绿化工一片! 上游原料端煤炭价格腰斩，外加限电限产

全球石油日需求量仅为2400万桶的预测，认为全球石油需求依然强劲，今年底预计将达到9900万桶/日，2022年将超过1亿桶/日。沙特阿美首席执行官Amin Nasser表示：石油领域上游投资周期很长
，石油行业在新的供应方面投资不足，未来几十年全球仍将需要新的石油供应。到2027年，沙特的石油产能会从目前的1200万桶/日提高到1300万桶/日。 斥巨资打造制氢基地 如何在保证油气地位的同时完成

。 二、开工率差并非因为行业没有需求，事实上是：海外需求旺盛，订单饱满，开工率差是因为行业上下游在进行价格博弈，尤其是和上游硅料产业环节在进行价格博弈。 三、客观上讲，当前多晶硅料也具备价格下跌的条件