营收预期

，光伏业务为0.09元，给予线缆业务14倍PE，海缆、光伏业务30倍PE，则公司目标价为17.70元。给予公司买入评级。风险提示（1）光纤、电缆、海缆下游需求不及预期（2）光伏背板市场开拓低于预期（3）分布式
及地面电站进展不及预期。　　特变电工：签订多项战略合作协议彰显新能源发电系统集成业务实力研究机构：东北证券撰写时间：2014.5.27新能源公司签订多项战略合作协议，提升系统集成业务竞争力。特变电工

光伏：新增光伏装机容量或超预期 荐5股一、事件国家能源局光伏发电建设和产业发展座谈会召开，吴新雄要求坚持完成今年1000万千瓦增长目标；加强质量管理和市场监管；积极推进各项政策落地；各级地方政府要
突破在座谈会上，吴新雄要求坚持完成今年1000万千瓦增长目标。分布式光伏发展目前大幅低于预期，因此政策有可能调整，而地方也将随之快速调整。如青海地区发放了1GW路条，一旦政策调整，超过原先500MW配额

2014年全年光伏发电新增备案总规模1400万千瓦，其中分布式800万千瓦，光伏电站600万千瓦，这意味着今年我国光伏发电装机量同比将增长接近24%，超过市场的预期，显示出国家大力支持国内光伏产业
制造业景气状况出现明显好转，2012年以来，光伏设备及其元器件制造业营收及利润增速持续回升，光伏企业亏损面也有小幅缩减。2013年全年，光伏设备及其元器件制造业主营收入及利润总额分别为3456.9亿元和

2014年全年光伏发电新增备案总规模1400万千瓦，其中分布式800万千瓦，光伏电站600万千瓦，这意味着今年我国光伏发电装机量同比将增长接近24%，超过市场的预期，显示出国家大力支持国内光伏产业
期，光伏设备及其元器件制造业景气状况出现明显好转，2012年以来，光伏设备及其元器件制造业营收及利润增速持续回升，光伏企业亏损面也有小幅缩减。2013年全年，光伏设备及其元器件制造业主营收入及利润总额

的营收26.87亿元人，低于市场预期；净亏损为3.418亿元，比去年同期的6.118亿元亏损略有收窄。到底英利从世界杯的赞助上获得了多少收益呢？这轮巴西世界杯中，英利没有公布其是如何来计算这笔投资回报
巴西世界杯，到底能为其赚到多少收益，计算起来似乎也不太容易。2012年和2013财年，英利的总营收分别为113.92亿元和134.18亿元，但分别亏损30.64亿元和19.44亿元。到了今年第一季度，该公司

系统集成业务的市场开拓呈大幅增长。2012 年公司完成光伏系统集成451MW，新能源股份有限公司实现营收22.88 亿;2013 年公司新能源光伏电站、风电场建设规模超过800MW，新能源股份有限公司
实现营收45.8 亿。根据NPDSolarbuzz 发布的报告，特变已成为中国最大光伏承包商。 　　2014 年新能源业务板块的上游多晶硅和下游电站开发均是公司利润增长点。多晶硅方面，公司去年

一次世界杯。本届世界杯FIFA的商业收益为40亿美元，其中14美亿元来自赞助商。有媒体报道称，英利能源为赞助本届世界杯，实际投入了约2亿元人民币。英利能源2013年财报显示，公司全年营收额达22.165
，早在2010年确定赞助世界杯后，就已经支付了相关费用，而当时英利盈利能力并无问题。2010年，英利能源全年净营收约为18.94亿美元，较上年巨增72.3%。英利能源向时代周报记者表示，当年实现如此

光伏电站开发。随着国内光伏市场需求的启动，公司光伏电站系统集成业务的市场开拓呈大幅增长。2012年公司完成光伏系统集成451MW，新能源股份有限公司实现营收22.88亿；2013年公司新能源光伏电站
、风电场建设规模超过800MW，新能源股份有限公司实现营收45.8亿。根据NPDSolarbuzz发布的报告，特变已成为中国最大光伏承包商。2014年新能源业务板块的上游多晶硅和下游电站开发均是公司

为赞助本届世界杯，实际投入了约2亿元人民币。 英利能源2013年财报显示，公司全年营收额达22.165亿美元，净亏损3.212亿美元。2012财年净亏损4.919亿美元，2011年净亏损
问题。 2010年，英利能源全年净营收约为18.94亿美元，较上年巨增72.3%。英利能源向时代周报记者表示，当年实现如此骄人成绩，离不开赞助2010年世界杯所带来的品牌飞跃。同时，英利能源还认为，赞助世界杯