营收预期

，上半年分布式推广不利的原因，在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。风险来自三方面：①发电量波动(气候和电站质量导致)；②自发自用比例不确定；③并网和电费收取风险。这些因素导致银行贷款对分
市场预期持续改善的阶段，分布式光伏安装将逐渐上量，四季度将呈爆发式增长。对于困扰行业的融资难问题，国泰君安认为，随着银行贷款放开和金融创新，将解决分布式融资瓶颈。而随着分布式IRR风险的解决，融资难题将

　 政策如期加码，维持行业增持评级 分析机构5 月底提出三季度分布式政策加码是大概率事件，建议关注政策推动的分布式预期改善行情，目前逻辑正逐步验证。近期国家能源局下发关于征求
商业模式的成熟和融资瓶颈的突破。政策内容基本符合预期，如果能执行到位，我们认为分布式将具备大规模启动的条件。预计三季度分布式将逐渐上量，四季度爆发式增长，利好于业绩与国内装机高度相关及从事分布式 EPC

　政策如期加码，维持行业增持评级。我们在 5 月底率先提出三季度分布式政策加码是大概率事件，建议关注政策推动的分布式预期改善行情，目前逻辑正逐步验证。近期国家能源局下发关于征求落实分布式光伏发电有关
的突破。政策内容基本符合预期，如果能执行到位，我们认为分布式将具备大规模启动的条件。预计三季度分布式将逐渐上量，四季度爆发式增长，利好于业绩与国内装机高度相关及从事分布式 EPC/BT/运营企业，推荐

索比光伏网讯:日本太阳能电池龙头厂夏普（Sharp）11日于日股盘后发布新闻稿宣布，因欧洲经济恶化、主要国家变更太阳能补助制度、加上太阳能电池模块市场价格下滑幅度超乎预期，故决议对欧洲太阳能电池事业
2014年4-6月财报内提列143.82亿日圆特别损失，惟因预计将在7-9月财报内认列固定资产出售获利，故今年度（2014年4月-2015年3月)财测预估维持不变。夏普目前预估今年度合并营收将年增2.5

个位数的厂商，市场预期，电池厂本月运营仍将是低迷表现，等待宣判后，8 月份有机会回暖。太阳能电池厂今年前 5 个月营收表现亮眼，持续向上创高表现，不过，美国对两岸太阳能电池厂提起新双反诉讼，对大陆
反补贴税率于先前宣布，高于预期，紧接着反倾销判决则将在月底公布，市场充斥观望气氛，厂商运营也在 6 月中下旬开始受到较大的影响。太阳能电池厂6月营收全数公告完毕，客户需求转淡，也让营收自高档滑落。虽6月

个位数的厂商，市场预期，电池厂本月运营仍将是低迷表现，等待宣判后，8 月份有机会回暖。 太阳能电池厂今年前 5 个月营收表现亮眼，持续向上创高表现，不过，美国对两岸太阳能电池厂提起新双反诉讼，对
大陆反补贴税率于先前宣布，高于预期，紧接着反倾销判决则将在月底公布，市场充斥观望气氛，厂商运营也在 6 月中下旬开始受到较大的影响。 太阳能电池厂6月营收全数公告完毕，客户需求转淡，也让营收

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量，四季度
融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。 多地分布式光伏推进缓慢 2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在

　2014年上半年分布式推广不利的原因在于商业模式不成熟、项目运营收益率存在不确定性以及融资存在瓶颈等问题。由于项目收益率无法得到保障，银行等融资渠道难以大规模进入分布式光伏领域，行业遇到融资难的
基金、保险和银行授信解决。目前运营商仍处于筹备和摸索期，但未来将成为一种趋势。对于公众来说，互联网金融为其提供间接投资电站的便利途径，使分散的个体也可享有电站运营收益，推动光伏进入全民投资和分享的时代

　　2014年上半年分布式推广不利的原因在于商业模式不成熟、项目运营收益率存在不确定性以及融资存在瓶颈等问题。由于项目收益率无法得到保障，银行等融资渠道难以大规模进入分布式光伏领域，行业遇到融资难
为一种趋势。对于公众来说，互联网金融为其提供间接投资电站的便利途径，使分散的个体也可享有电站运营收益，推动光伏进入全民投资和分享的时代。OFweek行业研究中心高级分析师孙栋栋认为，互联网金融优点在于融资

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量
和项目运营收益率存在不确定性，风险来自三方面：发电量波动（气候和电站质量导致）；自发自用比例不确定（极端情况为业主无法长期用电或其他因素导致的自用比例大幅下滑）；并网和电费收取风险。这些因素导致