结构性机会

结构性行情将延续，股市价值洼地的客观事实使得指数大幅进一步大跌的概率较小。看好新能源汽车和医药私募基金上半年很好地把握住了结构性行情，重仓医药、新能源汽车、消费和TMT。对A股后市投资机会，据私募排排

短期内无法及时兑现业绩的标的。我们将在行业景气度上行的光伏、新能源汽车等领域，和供给端经历了充分整合的板块加大配置的比例。对于组合投资而言，我们的重点还是在结构性的机会中，挖掘出穿越周期的优秀成标的。

近期我们与机构投资者就电力设备新能源行业2014 年中期策略进行了交流,我们对投资者普遍关心的问题进行了解答并有如下观点。行业判断:结构性机会显现关注政策性板块投资价值预计2014 年下半年行业呈现
结构性机会。我们认为在宏观经济回暖、电力投资稳定增长和新能源行业见底回升的背景下,行业整体的盈利水平有望在2014 年下半年继续回升。目前行业整体估值相对于沪深300 指数的对比值相当于2010年水平

下降将近40%，很多煤老板开始转型，投地产不行就再转投电视剧，弄得一线电视剧演员身价奇高无比。中国煤炭工业协会副会长姜智敏说，2013年全国煤炭市场是总量宽松、结构性过剩态势，预计2014年这种情况也
其实我是为他们好，今后政府会陆续出台政策，来限制煤炭行业的粗放发展。到那时候，一切就都晚了。那些让煤老板感到痛苦的政策，很可能会给另外一些投资者带来机会。比如核电、风电以及光伏等。过去几年间，风电和

新兴融资结构，協鑫新能源控股有限公司ＣＦＯ周天白介绍，外商投资的租赁公司可以引入超过９０％的外债，进一步打通国际低成本融资渠道，按照７．２％的总体融资利率测算，有机会提升股本回报率至２４．８
％。 　　保险、社保、海外资金等活水尚待引入 　　２０世纪末许多中国的收费公路按照结构性融资的模式来发展，业内人士认为，对太阳能电站也可以同样利用。举例来说，可以把融资分成两块，一块３０％左右给银行

外债，进一步打通国际低成本融资渠道，按照7.2%的总体融资利率测算，有机会提升股本回报率至24.8%。 　　保险、社保、海外资金等活水尚待引入 　　20世纪末许多中国的收费公路按照结构性融资的模式来
%，比起国内要低很多。如果再提升杠杆，回报率可以从15.2%提高到23.5%。周天白认为通过这些结构性的融资构架可以使得太阳能电站融资方式优化，降低融资成本。 　　当前电站资产证券化是业内讨论的热门话题

，不会有好大惊喜，但又有经济底线，市场也有底线，闷局一场。幸中国第二季以来续发功，令市场存结构性机遇，闷市中起码都有些聚焦点。国务院又公布在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，并首批推出80个
，不可能一步到位，但有开始好过无，显示中国改革的决心。跟国策买股，是有较高取胜机会，但必赢，又往往未必。因为国策一来，市场往往炒过龙，等之后才来修正，如早年的铁路基建股；而个别企业亦有质素高低之分，跟

经济学怪相：在当前，一边有竞争力光伏企业满负荷生产，一边毛利率达不到应有水平；在未来数年，供求已经合理，甚至出现结构性的供不应求，毛利率仍旧达不到应有水平。问题主要不是出在供求比例，而是出在中国光伏
这种现象不力，是因为市场之手失灵。加速清除这种现象，要么等待市场之手的自身恢复，要么借助非市场之手来修复市场之手。这个非市场之手就是：国家建立更加严格的市场准入标准，不给无竞争力企业任何竞争机会，把

自身发展又存在先天不足，由于上游晶体硅材料依赖进口、下游组件依赖出口 两头在外的结构性问题，造成我国光伏产业形成了议价能力低、抗风险能力低的双低局面。加之近年地方性的盲目建设、粗放扩张、过度投资带来
面临严重的结构性问题，但从长远来看，伴随着全球经济的 复苏前景乐观，环保产业(尤其是清洁能源产业)的蓬勃发展，世界能源格局的结构化调整，国内市场需求的进一步开发以及国家对光伏产业扶持新政策的进一步出