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组件毛利润
，产业链整体涨价短期或影响装机进程，2022年硅料产能释放缓解涨价压力。
⑥成长性体现为技术驱动降本，路线多样格局未稳。
⑦DCF模型：参考全球装机预测，假设行业营收及利润增速，参考权益基金收益率
、公司毛利稳定性等角度讨论不同环节的周期成长属性。产品价格方面，2010年以来各环节价格均呈现下降趋势，但上游硅料价格波动性明显更强，中游硅片及电池片价格虽有波动但周期性减弱，下游组件价格波动最小。产能
增长14.39%，业绩增长源于硅片和组件业务产销稳步增长; 保利协鑫上半年预期净利润不少于约人民币23亿元，成功在港股复牌。利润显著增长主要受益于高纯度多晶硅产品下游客户需求的增长及市场平均售价上升
一体化企业量利升，23年逻辑强化：1)量上，充分享受行业量增长的同时市场份额预计提升;2)利上，上游原材料与组件降价存在时间差，组件期货属性有望带来盈利修复，进一步或能期待议价能力提升带来的利润截留
。 太阳能电池、组件企业 反观，以下20家电池组件企业业绩堪称两极分化，8家企业Q1~Q3业绩亏损，11家企业净利润同比去年下降。太阳能Q1~Q3毛利率44.37%、晶科科技43.11%、林洋能源
%。在相同的收益率差的要求下，央企由于WACC较低，可以承受较低的必要收益率，由此带来民企向央企转让电站的利润空间。我们测算1个百分点的必要收益率差异或带来3-5毛/瓦的毛利润空间。 图表20：融资
10月28日，隆基股份(SH：601012)发布了2021年第三季度报告。报告显示，2021年前三季度实现营业收入562.06亿，同比增长66%;实现归母净利润75.56亿，同比增长19%;实现基本
每股收益1.41元，去年同期为1.21元(调整后)。其中，第三季度实现营业收入211.07亿，同比增长54%，环比增长9.7%;实现归母净利润25.63亿，同比增长14%，环比增长2.7%。
从营收
10月25日晚间，中环股份(SZ：002129)发布了2021年第三季度报告，2021年前三季度实现营业收入290.89亿，同比增长117%;实现净利润32.77亿，同比增长226%;实现基本
每股收益0.91元，去年同期为0.3元。其中，第三季度实现营业收入114.45亿，同比增长142%，环比增长12%;实现净利润12.82亿，同比增长316%，环比增长37%。
从盈利能力来看，Q3
要在2026年成为世界第一钙钛矿组件制造商的极电光能又出大动作。
近日，极电光能宣布完成Pre-A轮融资募集资金2.2亿。这是钙钛矿领域数额可观的投资案例，同时也是极电光能首次对外融资，其由
碧桂园创投、九智资本联合领投，建银国际、云林基金跟投，控股股东稳晟科技追加投资。
极电光能官网显示，公司是钙钛矿组件效率世界记录保持者(20.5%@64cm)，为长城控股集团投资的新技术开发公司。其实
2.1元/W以上的组件，你的项目还能用的起吗?
涨声一片!
9月30日，中环股份将单晶硅片价格一次性上调9%以上!详见《单晶硅片：上调0.49~0.77毛/片，涨幅超9%，电池片成本贵8分/W
场价格起到支撑作用，故本周硅料均价涨幅相对较高。
第二，下游硅片企业在利润相对可观的情况下，现有产能继续维持相对较高的开工率，新增产能投产增量持续释放，硅料需求只增不减，但同期硅料供应，一方面受工业硅
硅片涨价，M10硅片报6.87元/片，比年初上涨76%。业内人士表示，硅片环节集中度高，龙头企业拥有定价权，赚了个盆满钵满，但下游电池片和组件企业的利润空间却被严重压缩。以爱旭股份为例，2020年H1
的毛利率还有15%，今年H1毛利率只剩5.19%，其他没有上游产能布局的组件企业也面临巨大压力。不过，光伏行业与白酒不同，成本无法向终端传导，只能在产业链内部消化，因此涨价只会影响低附加值环节的生产
