精细玻璃

将超过11亿，同比增长超300%。三季度净利润2.7亿，浮法与工程仍是主要贡献者。我们估计三季度的2.7亿净利中，浮法(含电子超薄)、工程、精细玻璃各业务利润约为1.3亿、1亿、0.5亿元，而光伏基本
转让显示器件19%股权带来的3.7亿投资收益有望于13年底确认，而出售深圳浮法带来的2.9亿投资收益将于14年确认。同时明年精细玻璃业务将不再并表，仅确认投资收益。综合考虑，我们调整13-15年EPS为

多年来，远东光电不断把科学、规范、精细、实效贯穿于各项制度建设中，遂步形成层次清晰、流程完善、制度健全、机制灵活的科学管理体系，不断推进企业的竞争力的提高展，引领微晶玻璃行业的发展

分析师：赵军胜撰写日期：2013-08-12 事件： 近期我们调研了南玻A,和公司进行了交流。 主要观点：南玻A是以浮法、工程玻璃、精细玻璃和太阳能业务为主，公司产品在国内质量优势突出，管理等

，两者合计增加利润2.07亿元。上半年各业务盈利：浮法1.62亿元(去年同期-86万)，光伏-947万(去年同期-5500万)，工程玻璃1.88亿，精细玻璃1.14亿。仅浮法与光伏业务就增加净利
2.07亿元，工程与精细稳定。预计今明两年周期性业务向正常盈利回归仍将支撑公司业绩明显增长。超薄玻璃高端化再增未来成长点。继河北与宜昌有碱超薄线后，公司拟于清远投资4.72亿元建设一条月产能为100万平米的

光伏成为上半年业绩亮点，两者合计增加利润2.07 亿元。上半年各业务盈利：浮法1.62 亿元(去年同期-86 万)，光伏-947 万(去年同期-5500 万)，工程玻璃1.88 亿，精细玻璃1.14

，多晶硅价格已经从底部15美元/千克反弹至目前的18美元/千克，组件的价格也出现了一定的回升。我们认为，供给端收缩、需求的好转有望使得价格继续温和上涨，盈利水平有望继续改善。 2015年精细玻璃业务
预计将是最大看点 公司的发展重心已经开始向精细玻璃产业倾斜。我们预计，2015年精细玻璃有望成为公司业绩最大的贡献点。凭借先进的生产工艺，超薄玻璃上半年已经实现盈利近2300万元，我们预计未来

，BIPV建筑是采用光面超白钢化玻璃制作的双面玻璃组件，能够通过调整电池片的排布或采用穿孔硅电池片来达到特定的透光率，即使是在大楼的观光处也能满足光线通透的要求。当然，光伏组件透光率越大，电池片的排布就越稀
，其发电功率也会越小。BIPV建筑中使用的双玻璃光伏组件是由两片钢化玻璃，中间用PVB胶片复合太阳能电池片组成复合层，电池片之间由导线串、并联汇集引线端的整体构件。钢化玻璃的厚度是按照国家建筑规范和

。 精细玻璃业务放量在即,13年业绩增长可期。公司超薄玻璃的成功量、OGS的成功规模生产以及双银、三银的加速推广也将为公司在13年的业绩增添新一份动力。预计13-15年超薄业务将贡献1.5/3.4/4.3

6000吨，预计多晶硅成本或将达到19美元/kg，同比降低约9美元/kg，大幅扭转光伏业务的亏损，同时高效组件约2500万元的盈利也为公司光伏业务同比改善做出贡献，推动了业绩同比的快速增长。精细玻璃业务放量
，进一步为公司精细玻璃升级提供资金支持。我们预计公司13-15年EPS为0.41/0.62/0.74元，并维持买入评级。考虑到13年浮法玻璃均价同比或将提升约12%，同时，随着OGS以及超薄玻璃的量产，公司

对东莞乃至整个广东省光伏产业来说，坐落于东莞的南玻太阳能玻璃公司和南玻光伏公司一直都是遥遥领跑的龙头，但对整个国内光伏圈来说，这两家公司还无法和行业巨头们一较高下。 借助适中的
东莞加码投资，南玻领先本地的后来进入光伏行业的易事特、志成冠军等公司，享受了国内光伏快车道一段最好的时光。 2005年，南玻集团与东莞麻涌镇签订发展太阳能玻璃和光伏电池等项目的南玻