硅片切片

率的下降，公司期间费用率下降明显。2013年公司拉晶流程非硅成本同比下降了18%，切片流程非硅成本同比下降了6.90%。2014年公司将全面推广金刚石切割线的使用，硅片切片成本有望进一步降低。此外
的卓越领导才能、前瞻战略布局与优秀资本运作能力。公司之前一直受制于资金瓶颈，我们判断公司完成增发之后将实现飞跃。(1)制造业务进入反转通道：下游需求旺盛，制造扭亏为盈。目前，公司在硅片、电池片和组件

。高效电池已具备规模生产的基础，同时高效电池带来的可变成本及度电成本的下降有望提高其渗透率，预计2015年高效电池市场占有率有望达到37%。N型片盈利能力强，出货比例提高改善公司业绩。公司普通的硅片的
毛利率为5-10%，高于行业平均水平，N型片的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升。目前公司N型硅片出货比例已达40%，随着

%。2014年公司将全面推广金刚石切割线的使用，硅片切片成本有望进一步降低。此外公司计划产销单晶硅组件180MW，有望成为业绩增长的新动力。预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.49
领导才能、前瞻战略布局与优秀资本运作能力。公司之前一直受制于资金瓶颈，我们判断公司完成增发之后将实现飞跃。(1)制造业务进入反转通道：下游需求旺盛，制造扭亏为盈。目前，公司在硅片、电池片和组件三个环节

下降了6.90%。2014年公司将全面推广金刚石切割线的使用，硅片切片成本有望进一步降低。此外公司计划产销单晶硅组件180MW，有望成为业绩增长的新动力。预计公司2014、2015和2016年的EPS 分别为
，公司在硅片、电池片和组件三个环节的产能分别在600MW、1600MW和1000MW。公司是国内第一梯队的光伏制造企业。公司的生产线较新，工艺较为领先，并且没有多晶硅长单，因此具备成本优势。自2012年

已和神舟新能源、常州天合、山东润峰等企业签订订单 300兆瓦，2014年全年的生产订单已经排满。晶海洋半导体材料(东海)有限公司专业生产太阳能级多晶硅片，是东海光伏行业的骨干企业。受光伏双反事件影响
5到6年可收回投资成本。从原材料的铸锭切片发展到太阳能光伏电站的建设，晶海洋半导体材料(东海)有限公司不断延伸产业链。随着光伏产业的整体回暖，2013年公司新增产能200兆瓦，预计2014年销售额将

)有限公司专业生产太阳能级多晶硅片，是东海光伏行业的骨干企业。受光伏双反事件影响，公司出口欧盟的比重大幅下降。在县委、县政府的引导下，公司及时调整市场战略，由主攻欧洲单一市场转为积极开拓日本、南美、非洲
目日发电量达1万千瓦时，年发电量为300多万千瓦时，年节约电费350万元，预计5到6年可收回投资成本。从原材料的铸锭切片发展到太阳能光伏电站的建设，晶海洋半导体材料(东海)有限公司不断延伸产业链。随着

企业已和神舟新能源、常州天合、山东润峰等企业签订订单 300兆瓦，2014年全年的生产订单已经排满。晶海洋半导体材料(东海)有限公司专业生产太阳能级多晶硅片，是东海光伏行业的骨干企业。受光伏双反事件
，预计5到6年可收回投资成本。从原材料的铸锭切片发展到太阳能光伏电站的建设，晶海洋半导体材料(东海)有限公司不断延伸产业链。随着光伏产业的整体回暖，2013年公司新增产能200兆瓦，预计2014年销售额将

，名副其实地坐在全球第一把交椅上。协鑫硅材料今年以来硅片生产全线投产，产品仍然供不应求。预计协鑫硅片全年加工多晶硅将超过6万吨，冲击全球30%硅片市场份额，成为全球光伏产业绝对领先的多晶硅铸锭与切片生产

领先的多晶硅铸锭与切片生产研发基地。目前，协鑫硅材料的第三代高效多晶硅片鑫多晶S3已成为新产品市场的主力军。在不断推出新产品的同时，该公司切实改进生产设备，如在铸锭炉产能提升方面，高效多晶投炉量全部推到
%；协鑫硅材料生产小方锭1.08万吨，增长113%，硅片1.04亿片，增长55%，两家企业的产值和利润均实现翻番增长，为全市光伏产业全面复苏奠定了坚实基础。 徐州经济技术开发区是徐州市发展

硅片销量的增长与硅片在典型客户端转换效率的提升5月15日，保利协鑫公布2014年一季度业绩，公告显示其一季度多晶硅产量16022吨，比去年同期增长85.2%，比恢复后的上一季度继续增长了7.5
%；多晶硅对外总销售量为4，024 公吨，较2013 年第一季度的3，702 公吨增长约 8.7%。硅片产量2884MW，比去年同期大增134.3%，比历史高点的上一季度再增长9.5%。多晶硅产能6.5