硅料龙头

们预计，这样超过1倍的高增速还是不能持续，只是会维持较快的增长。国内需求有望启动，从近期的招标数据来看，产业链价格较为坚挺;从市场预期看，硅料、电池片看涨情绪较浓。 光伏行业投资策略：我们认为2019年
将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显;从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、中环股份、中来股份等公司。

充实资产负债表，库存处历史低位 3、补贴政策逐步落地，硅料价格有望触底 1 光伏龙头盈利能力回升，产能释放推动未来业绩增长 通威股份(600438)由农业(渔业)+光伏双产业驱动发展，其中农业饲料
。 2018年在光伏行业波动导致产品价格出现较大幅度下滑背景下，公司一方面持续释放产能保持行业龙头地位，得益成都二期2GW电池项目完全达产及硅料老产能降本增效、包头乐山5万吨产能投产影响，公司电池片

于杂质并不敏感，因此对于纯度的要求远远低于硅料纯度。 更为重要的是，钙钛矿的原材料和技术都十分简便易得。 目前的晶硅电池和薄膜太阳能电池基本上都是特定的一种或几种材料，而钙钛矿电池则是一种化合物电池
，有多达几万种原材料可供选择。 此外，相比晶硅电池对硅料的需求，钙钛矿电池对于原材料的需求也要少得多。一块72片电池的晶硅组件对硅的消耗量约为1公斤，而同等面积的钙钛矿电池组件只需要钙钛矿材料2克

%，多晶硅片下跌约57%;组件价格下降幅度超过30%，电池片价格下跌幅度甚至超过50%。 不过从各环节龙头企业发布的相关财务数据来看，2018年多晶硅料业务生产和销售增速均能保持在20%左右;而
略低。不过硅片、电池、组件环节的产量增速均保持在两位数以上，分别达到了19%、21%、14%。 从价格方面来看，光伏产品的价格在2018年遭遇大幅下挫。多晶硅料价格下降约44%，单晶硅片下跌约46

%，多晶硅片下跌约57%;组件价格下降幅度超过30%，电池片价格下跌幅度甚至超过50%。 不过从各环节龙头企业发布的相关财务数据来看，2018年多晶硅料业务生产和销售增速均能保持在20%左右;而
，增速略低。不过硅片、电池、组件环节的产量增速均保持在两位数以上，分别达到了19%、21%、14%。 从价格方面来看，光伏产品的价格在2018年遭遇大幅下挫。多晶硅料价格下降约44%，单晶硅片下跌约46

。多晶硅料价格下降约44%，单晶硅片下跌约46%，多晶硅片下跌约57%;组件价格下降幅度超过30%，电池片价格下跌幅度甚至超过50%。 不过从各环节龙头企业发布的相关财务数据来看，2018年多晶硅料业务

过独角兽，资源向寡头公司逐步倾斜。企业发挥先行先发优势、研发颠覆性产品才会得到市场关注。 从硅料到硅片，特别是单晶，本身就有集聚效应，从组件端来看，也能看到集聚趋势，尤其随着海外市场的兴起，组件品牌优势
。 天合光能四大系列组件的发布，以最高415W的量产输出功率一枝独秀，引领行业，标志着国内光伏企业正式迈入以400W量产输出功率为起点的光伏4.0时代。而随着光伏超低价格时代的推进，从国内外龙头企业高效产品的研究和发布来看，400W+光伏组件规模化应用正强势到来。

。 与市场上主流的晶硅材料相比，钙钛矿的材料结构在制备电池中更加具有优势。它对于杂质并不敏感，因此对于纯度的要求远远低于硅料纯度。 更为重要的是，钙钛矿的原材料和技术都十分简便易得。 目前的晶硅电池和
薄膜太阳能电池基本上都是特定的一种或几种材料，而钙钛矿电池则是一种化合物电池，有多达几万种原材料可供选择。 此外，相比晶硅电池对硅料的需求，钙钛矿电池对于原材料的需求也要少得多。一块72片电池的

的情况。 五、投资建议 建议关注：光伏单晶环节龙头隆基股份(601012)、光伏多晶硅料和电池片龙头通威股份(600438)和光伏EPC和组件供应商正泰电器(601877)。 风险提示。新能源

继4月30日光伏太阳能板块龙头公司逆市上涨之后，5月1日港股的光伏板块继续大涨，截至收盘，协鑫新能源涨逾5%领涨全板块，保利协鑫能源涨逾3%，信义光能涨逾2%。 能源局日前表示，中国
50%以上，国际竞争力毋庸置疑。近年来，各主要产品市占率还在持续提升，硅片、电池片、组件中国产能(包含部分海外设厂的产能)均在 70%以上，硅料的集中度亦在不断提升。 (图源：兴业证券