盈利水平
销售，半导体业务有望成为公司第二成长极。
盈利预测、估值及投资评级：考虑到设备安装调试及验收周期，下游硅片厂商项目建设进度，我们略微调整盈利预测，预计公司2019-2021 年分别实现归母净利润
进程而实现快速成长。采用分部估值法，参考可比公司估值水平，上调2020 年目标价至24.61 元，对应2020 年PE 31.8 倍，维持推荐评级。
风险提示：光伏硅片行业扩产不及预期，半导体硅片国产化进程不及预期。
。2015年，新能源发电业务已经是神华最盈利的业务板块。如今，与国电集团合并后的神华，组成了国家能源集团。近日，国家能源集团宣布在铜铟镓硒(CIGS)上获得重大突破，下一步将全力进军光伏发电产业。而其押注
万千瓦，年上网电量21亿千瓦时，装机规模和发电量稳居全省前列;光伏电池组件已建成涵盖高效多晶、高效单晶、异质结三代领先技术、年产1.76GW世界前5%先进产能，电池组件的转换效率保持在国际先进水平
%，基本处于现金成本水平，退出已成必然。此次OCI群山硅料厂重组标志着海外硅料企业相对于国内企业已并无优势，而国内硅料厂预计后续向头部5家企业集中，竞争格局持续向好。
维持公司强推评级。公司作为全球
领先的光伏电池及多晶硅料供应商，积极推动新技术应用及产能扩张，抢占市场份额。我们看好光伏行业迈入平价之后的长期成长空间以及相关公司的盈利能力。由于2019年Q4硅料价格下滑超出此前预期，以及此轮价格
。
3.积极拥抱M12大硅片，M12有望进一步拓宽行业盈利空间。根据公司测算数据，M12大硅片导入后，单位产能的资本开支有望继续下降。同时由于通量价值的存在，电池非硅成本有望在M6的基础上进一步下降
地位。
1.2硅料成本处于行业最低水平，仍有进一步下降空间。
公司包头一期和乐山一期完全成本已经控制在4.5万元/吨左右，乐山老厂完全成本约6万元/吨，并有进一步下降空间。公司的硅料成本在行业中
使用，目前在不断优化，和梅耶博格相比水平比较接近。梅耶博格技术比较成熟。捷佳和迈为因疫情影响，会拖后两周研发进度，但不会有太大影响。
Q：银浆和靶材国产化进展?
A：靶材已实现国产化;低温银浆相比
年内替代空间比较大。盈利能力方面，一是4个环节的联合调试的能力，目前能实现企业数量比较少，明年会比较多。调试的超额利润，今年预计有个把亿，明年预计会压缩;二是PECVD设备，占设备成本50%左右的比例
2月5日，爱康科技发布公告，鉴于2019年度预计亏损规模大，资本实力下降较大，并可能影响公司融资能力，且公司对外担保存在一定的代偿风险等情况对公司信用水平产生的不利影响，联合评级决定将公司移出
信用等级观察名单，将评级展望调整为负面。联合评级将持续关注公司经营及财务状况，并与公司保持联系，及时评估及揭示其对公司主体及18爱康01信用水平可能带来的影响。
2月3日，爱康科技曾发布关于 2019
辅助服务的需求。另一方面，随着老旧火电机组或小火电的退役关停，电网辅助服务水平是在下降的。中国2017年火电退役关停容量929万千瓦，预计在2035年将迎来一次火电机组退役潮，将有一半以上的火电机组面临退役
最主要的盈利模式
峰谷套利，即利用电力价格峰谷价差，储能系统在谷电电价时段从电网充电，在峰电电价时段放电，从而降低用户用电的成本，并获取相应收益。我国大部分地区实施峰谷电价制度，白天用电高峰期电价较高
政策和用电增长稳步增长。组件端盈利格局有望得到优化。
国内组件龙头，垂直一体化创造成本优势。公司成立初期以电池片生产销售为主，专注单晶技术路线。2010 年公司便成为全球最大的P 型单晶电池
，成本优势有望大幅提升。
公司注重经营性资产管理，现金流优秀。公司非常注重资产周转管理，凭借自身品牌实力，对上下游占款能力强。另外公司供应链管理能力优秀，自身存货一直维持在合理水平。得益于此，公司的
根据秀强股份发布未经审计的2019年业绩预告，在2019 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日期间，秀强股份归属于上市公司股东的 净利润盈利：1.21至1.26亿元，上年同期亏损
2.33 亿元。
秀强股份在报告中指出，业绩变动原因有：
1、报告期，公司优化家电玻璃产品的销售结构，增加高附加值产品的出货
量，保障产品整体毛利水平稳中有增;
2、报告期，公司处置了
，同比增长2.2%，环比增长17%;其中，汽车板块实现营收444.62 亿元，同比增长0.7%，环比增长19%;盈利方面，公司第四季度归母净利达7.32 亿元(去除股权激励费用调整，非GAAP规则下
PERC 电池片盈利能力正逐步修复;硅料和玻璃等环节明年也具备涨价预期;单晶硅片目前价格仍维持强势，说明单晶硅片需求旺盛，明年虽有降价压力，但龙头企业凭借量和成本的优势业绩仍有望超市场预期。
风电
