扩产高峰

中做最后的运行测试。公司目前是国内唯一可以生产多线切割机的企业，我们预测2014年起国内光伏产业链有扩产需求，由此产生的切片机进口替代需求极大，能够为公司提供新一轮高速增长的动力。盈利预测及投资评级
发：雅砻江水电预计到2014年每年折旧约40亿，可以带动200亿的投资，而过去雅砻江的高峰年投资额仅为180亿；根据规定，雅砻江实现利润的50%必须分红，股东的分红再投资可以带动约60亿的投资。因此，未来

钱，建设高峰期每天的投入超过1000万，雪上加霜的是2008年底，多家银行停止对汉能的贷款支持。走投无路之下，李河君曾让出汉能大股东地位，引入在电信行业靠商务通发家的恒基伟业董事长张征宇，到2011年金
是，薄膜太阳能材质成本低，制造工艺相对简单，但是将太阳能转化成电的转化率也低；而晶硅太阳能则由于晶硅原材料价格起伏大，工艺复杂，制造成本较高，但是转化率高。不过，随着尚德、英利等国内光伏企业大扩产能后，晶硅

，当时一位金安桥水电站项目副总裁中途跑了，他怕跟着我干下去要坐牢。负担着未批先建风险的李河君还要面对巨额资金压力，移民安置、工程施工都需要钱，建设高峰期每天的投入超过1000万，雪上加霜的是2008年底
价格起伏大，工艺复杂，制造成本较高，但是转化率高。不过，随着尚德、英利等国内光伏企业大扩产能后，晶硅太阳能组件价格大幅降低，如果单计算光伏电站的设备成本，薄膜太阳能组件价格如今已比晶硅高，加之使用

集中式电站标杆电价将在明年下调，西部地面电站出现抢装潮，对国内公司逆变器及电站EPC两大主业都有非常强的拉动作用。由于四季度仍然是全年收入确认高峰，单季度业绩超过三季度可能性非常大，因此全年业绩超预期的
2013/2014/2015分别为0.43元/0.79元/0.96元，维持推荐评级。4.风险提示1、超薄玻璃产品扩产低于预期。2、多晶硅价格不振。

组件价格由上半年的4元/瓦上涨至现在的4.4~4.5元/瓦。 这位人士提到，由于国内四季度电站抢装，加上印度、东南亚等地区市场启动，下游需求增加，组件价格上涨，现在国内很多组件厂都在扩产。多晶硅洗牌
特变电工已经成为全球变压器龙头企业，国内主干网建设的高峰已过，未来将依靠高压和出口比例增加实现收入增长。 2013年1-9月，特变电工实现营业收入约191.85亿元，同比增29.86%，实现归属于上市公司股东的净利润约10.25亿元，同比增29.48%

元/瓦。这位人士提到，由于国内四季度电站抢装，加上印度、东南亚等地区市场启动，下游需求增加，组件价格上涨，现在国内很多组件厂都在扩产。多晶硅洗牌也已经结束，价格目前在18美元/千克左右，明年一季度
进入反转成长期。其中，光伏电站和海外总包属于成长型业务，将成为拉动公司中长期发展的双引擎。输变电方面，申银万国分析师称，目前特变电工已经成为全球变压器龙头企业，国内主干网建设的高峰已过，未来将依靠高压

随着供需关系的改善迎来了景气反转，并成功走出了欧洲双反的风波，优秀企业已在上半年实现扭亏为盈。这一轮迈向新的景气高峰的复苏周期能够持续多久、达到多高？国家政策将如何支持引导？相关板块的行情又将如何演进
环节看好成本优势显著、龙头地位稳固的单晶硅片龙头隆基股份，以及在高端N型单晶产品方面拥有先发优势的卡姆丹克太阳能。多晶硅环节尽管景气复苏相对滞后，但因其进入壁垒高、扩产周期长，仍是中长期投资属性最优的

信号。于是，企业疯狂扩产，政府和银行则对光伏项目大开绿灯。孰料，这只是行业即将变局之前的回光返照。中国光伏业的命运随着上面一连串的打击飘摇不定，然而山穷水尽之际，转机出现了8月5日，国务院发布的《关于促进
倍，但拉长看的话，以YGE和TSL为例，与高峰时股价相比还跌了80%+，像YGE跌到1.2是市场认为这公司会倒闭给到的价格，涨到现近六元是这公司减亏明显，如明年赢利甚至过二年利润创新高，那大胆设想下

被产能过剩阴影笼罩了两年多的光伏行业，在2013年随着供需关系的改善迎来了景气反转，并成功走出了欧洲双反的风波，优秀企业已在上半年实现扭亏为盈。这一轮迈向新的景气高峰的复苏周期能够持续多久、达到
)。多晶硅环节尽管景气复苏相对滞后，但因其进入壁垒高、扩产周期长，仍是中长期投资属性最优的环节，看好保利协鑫能源(3800.HK)、大全新能源(DQ)，亦可关注特变电工(600089.SH)，但需要跟踪其