扩产潮

新的一轮扩产潮。 硅片板块，单多晶分化明显：单晶硅片供给受限，龙头企业盈利能力达到30%以上，2017-2018年将迎来新的一轮扩产潮，预计2018年年底产能将达到

明显的超额收益 摘要 1.抢装潮与成本下降推动需求超预期，未来是分布式、扶贫和领跑者：2017年1-7月新增光伏装机36GW，同比增长明显，全年预计不会低于40-45GW。主要原因是中国补贴630
%，同比下降6个百分点;甘肃省弃光电量9.7亿千瓦时，弃光率22%，同比下降10个百分点。弃光率的下降，也导致电站盈利能力良好。 硅料板块，扩产不及预期：2017年上半年，国内

。短短几年就能取得如此高的利润正是得益于国内光伏市场的蓬勃发展以及下游光伏组件厂商的大规模扩产。 在近期召开的第四届中国光伏产业论坛(CPIF)上，光伏行业协会秘书长王勃华提及，2019年前三季度我国
光伏组件生产产量为75GW，同比增长32%。据国际能源网/光伏头条此前分析，仅今年1至7月份，以隆基、中环、中来等为代表的10家光伏企业计划扩产138.65GW，投资金额近540亿元。 在新一轮扩产

借当前单晶产品迅速占领市场的机遇，国内光伏巨头纷纷加注单晶产能以巩固其市场地位.10月，隆基凭借4个5GW单晶组件、硅片扩产计划引发行业骚动，现在又是晶科，再一次加码单晶产能。 上周五(11月8日

(隆基，中环，晶科、晶澳)和确定扩产的新进入者( 上机数控 、锦州能源等)以及潜在的新进入者(环太集团等)均在积极扩产。因此，单晶硅片2020-2021年有望迎来新一轮扩产潮，预计2020年行业扩产有望超过50GW，而这其中超过60%为晶盛机电的潜在客户。该公司作为设备龙头企业，有望率先受益下游扩产潮。

1，135.68亿元，同比增幅分别为：31.30%、3.16%和19.01%。在经历了2017年国内抢装潮后，2018年531新政导致国内需求大幅下滑，产业链在2018经历了整体性价格大幅下降的阵痛
硅片价格走势(元) 2、主要企业的重磅扩产项目陆续建成投产，包括隆基、通威、中环等，虽然新增产能扩张依旧没有停止，但2019年相比2018年的产能扩张支出要小很多。比如通威，8万吨多晶硅料和电池片项目陆续

)预示着下游单晶硅新一轮扩产潮已开启，公司作为设备龙头企业，或将深度受益。我们维持此前盈利预测，2019/20/21年净利润分别为6.62亿元/9.84亿元/13.06亿元，对应PE估值为29.3
40亿元，预计在2019年Q4季度和2020年确认收入，或将保障2020年业绩增长。 下游单晶硅扩产潮已开启，未来订单值得期待。当前时点，单晶硅片供不应求，具备超额收益，下游传统厂商(隆基，中环

%。 此次大订单(中标候选)预示着下游单晶硅新一轮扩产潮已开启，公司作为设备龙头企业，或将深度受益。 下游单晶硅扩产潮已开启 公司有望中标中环五期第一批大订单，开启新一轮设备需求。此前中环协鑫公司发布招标

还原一个真正的光伏负债江湖。 由来已久的缺钱潮：总负债超3000亿 根据盘点的21家光伏上市企业负债情况显示，这21家企业的总负债达到了令人咂舌的3023.41亿元。相对于总资产5144.68亿元
上机数控(603185.SH)两家负债低至个位数，且整体负债率不高。 整体负债率的情况，宣示着光伏行业的缺钱潮。特别是近几年，实体制造业面临着融资难的问题，加之市场和产业政策的不断变换，光伏企业均出现

理性。 既然如此，争论又何妨? 路线之争：本土化vs国际化 作为舶来品，光伏在中国出现的第一个问题，并非技术，而是路线。 2005年，决定二次扩产的尚德集团召开董事会，讨论纽交所上市的方案，随后
元/公斤。 另一个原因来自投资者。在光伏企业赴美上市潮一年后，人们发现，相对于专业化企业，垂直一体化的公司在某种程度上更为海外投资者青睐。 新能源行业分析师周涛指出，一体化解决了多晶硅供应紧张导致的