成本下降
集中式光伏项目受当前疫情劳动力约束的影响程度较低，还在一定程度上受益于流动性的宽松(主体优质的能源巨头融资成本下降)。而在这些市场的工商业分布式、居民屋顶项目，虽然受疫情的影响稍大(比如，美国
/kg，对应组件含税成本下降约0.03元/W。在玻璃方面，如果采用双玻组件，则玻璃价格每上涨1元/平米，对应组件含税成本将上涨0.01元/W。
总体而言，硅料价格、硅片企业利润如果未来出现向下波动，其
规模都显著超过了上调后的目标，背后的原因主要是成本下降持续超预期。因此，十四五中期修订时上调装机目标，以及2025年实际完成规模超规划都是大概率事件。 此前，能源局提出十四五期间，可再生能源将成
%，但股价自5月开始企稳回升，主要反映了需求预期的回暖，随后随着成本下降、薄玻璃价格的提升，股价重新走高。 (2)从跌价再到涨价，公司利润率维持较高水平 展望到今年年底，不排除在四季度由于需求的
41.3 亿元，同比增长 1.2%，环比下降 8.6%，归母净利润 2.9 亿元，同比增长 9%，环比增长 13.3%，符合我们预期的 2.5 亿元。
光伏硅片成本下降效果显现，2 季度毛利率
毛利率 5-10 个点的环比下降幅度。我们推算除硅料成本下降利好外，非硅成本贡献了其中主要部分约 13%的下降。后续伴随呼和浩特 2-4 期产能改造的推进，以及 5 期产能的逐步释放，我们预计非硅成本
优势。 下游龙头企业积极扩产 今年8月以来，爱旭科技、天合光能、晶澳科技等多家光伏企业公布扩产规划。同时，通威股份、天合光能、东方日升均在积极推动210mm大硅片的研发与产业化，积极推进度电成本下降
，印度制造的太阳能光伏板与进口太阳能电池板的成本差距(据我们计算约为14%)保持不变。这一成本下降表明，尽管有保护措施，国内企业也能够凭借经验在短时间内大幅降低成本。 科学家们最近发表在《自然能源
户用光伏6GW的48.92%，目前剩余指标充足，预计下半年户用光伏装机将持续加速。 国内政策落地，海外需求景气，龙头集中度提升，技术进步成本下降驱动光伏需求。除了竞价项目和平价项目以外，2020的户用
巨大，有望成为最廉价能源，降低全 社会用电成本。
光伏行业具备周期性与成长性，市值受预期驱动与业绩支撑。光伏产业存在需求、供 给、技术三重周期。由于成本下降迅速且发展空间巨大，光伏产业也具有显著的
。
度电成本下降是光伏行业发展主线，技术进步是推动降本增效主旋律。建设成本和发 电量是影响 LCOE 的根本因素，技术进步带来转换效率提升和生产效率提升，转换效率提 升不仅可提升发电量增益而且可摊
集成、大方阵、高容配比设计，方便运输、安装，可有效降低系统投资和运维成本。同时逆变器单机容量增大，单瓦建设成本下降，从而实现光伏电站最大化收益。 受疫情影响，各地复工复产计划有所推迟，为确保
● 光伏是近10年成本下降速度最快的发电类型
2009年至2019年光伏度电成本下降达89%。2019年平均度电成本40美分/kWh ，已经是各类电源中成本最低的电源之一。葡萄牙、阿联酋2019
大趋势下，政策补贴的边际影响已降至零水平，技术迭代带来的成本下降已成为推动行业发展的核心驱动力。行业政策扰动与技术迭代的不确定性正在逐步消除，未来行业格局将更加清晰稳定。
● 全球光伏看中国，龙头
