应收账款资产
的59%。扣非后加权平均净资产收益14.09%，同增11.48个百分点；综合毛利率25.89%，同增5.02个百分点。主要原因为受益于630抢装叠加单晶替代，硅片、组件产销量剧增。硅片、组件产销率双双
公司营运能力提升。公司上半年预收账款同增453.25%至4.26亿元，占到销售额的6.63%；存货周转天数同比减少141天至48天，应收账款周转天数同比减少5天至60天，营业周期同比减少146天至
为0.16亿元，财务费用率为2.13%。公司2015年末资产负债率为56.24%，2016年1季度为50.02%，有所下降。2015年公司存货周转天数为13.02天，应收账款周转天数为33.76天
股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-05-06
报告要点
事件描述
通威股份公布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书。
事件评论
通威股份拟通过发行股份购买资产方式收购合肥通威。公司
2015年末资产负债率为56.24%，2016年1季度为50.02%，有所下降。2015年公司存货周转天数为13.02天，应收账款周转天数为33.76天，经营活动现金净流入7.21亿元。公司2016年1
布局类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-05-06报告要点事件描述通威股份公布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书。事件评论通威股份拟通过发行股份购买
所降低，此外还因为应收账款的坏账准备转回。营业利润（亏损）与利润率2016年第二季度营业利润为1.583亿元人民币（2380万美元），相比之下，2016年第一季度营业利润为18.64亿元
是因为日元与欧元对人民币升值，而人民币对美元贬值。总体来看，日元与欧元持续对人民币升值，这产生了外币汇兑收益，此外使该公司获得日元与欧元计值的净资产平衡。而2016年第二季度人民币对美元贬值导致了外币汇兑
上半年业绩靓丽，实现净利润8.61 亿元，符合此前发布的业绩预告。上半年共实现主营业务收入64.24 亿元，完成了全年收入目标的59%。扣非后加权平均净资产收益14.09%，同增11.48 个百分点
%至4.26 亿元，占到销售额的6.63%;存货周转天数同比减少141天至48 天，应收账款周转天数同比减少5 天至60 天，营业周期同比减少146 天至108 天;经营活动现金流为净流入5.31
个百分点至3.15%，管理费用率提升1.83 个百分点至3.09%，财务费用率同比提升2.59 个百分点至3.53%。公司2016 年上半年存货周转天数同比增加37 天至74 天，应收账款周转天
数同比增加17 天至162 天；2016 年半年度末资产负债率为78.48%，增发之后负债水平将显著降低。
公司2016 年上半年经营活动现金流为净流出14.00 亿元，同比去年上半年的净流出4.73
企业负债率居高不下与中小企业融资难并存的背景下，近日，央行开始酝酿应收账款融资管理办法，并已经紧锣密鼓地进行调研，寻求动产融资盘活企业应收账款资产，破解中小企业融资难题。
协鑫集团金融成员国
庞大，可以说整个供应链的资产都相当可观，但是这些中小企业获取融资却极其困难，应收账款变现更是异常艰难。
我国光伏制造企业面临融资难、融资贵问题已经越来越严峻。企业通常很难获得金融机构的融资支持，及时
30日，该公司共拥有现金，现金等价物以及限制性现金10亿美元，相比之下，截至2016年3月31日，这一数额同样为10亿美元。应收账款及坏账准备金净额在2016年第二季度末为3.567亿美元，相比在
2016年第一季度末为3.940亿美元。2016年第二季度应收账款周转天数为60天，相比2016年第一季度为72天。库存截至2016年第二季度末为3.097亿美元，相比之下，截至第一季度末为4.132亿
健全，经营管理规范。(四)具有与项目建设或运营相应的权益性资本，所有者权益的来源与构成符合国家相关规定。(五)财务状况良好，具备财务可持续能力。除新设法人外，上一年末和最近月份资产负债率原则上在80
为民营企业，上一年末和最近月份资产负债率70%以内、实收资本在1亿元以上(含)、信用等级在AA一级以上(含)、连续三年盈利且经营状况良好。(八)采用政府购买服务模式建设光伏扶贫电站的，地方政府或政府指定机构
）财务状况良好，具备财务可持续能力。除新设法人外，上一年末和最近月份资产负债率原则上在80%（含）以内，上一年度原则上要实现盈利。
（六）信用状况良好，信用等级在A级（含）以上。借款人为新设项目法人
的，其控股股东应有良好的信用状况。
（七）混合所有制企业作为借款人时其民营企业股东，或借款人为民营企业，上一年末和最近月份资产负债率70%以内、实收资本在1亿元以上（含）、信用等级在AA一级以上（含
