市场扩张

26.94 亿元)，大超市场预期。根据会议透露，位于弗里蒙特工厂的ModelY 产线已经开始运转，预计今年一季度末Model Y 的整车将实现交付,2020 年Model 3 叠加ModelY 的
产能将达到50 万辆，Semi 也将在今年实现限量生产;而在中国市场，上海超级工厂预计2020 年贡献增量10-15 万辆，2021 年有望达25万辆。随着特斯拉不同车型不断推出，业务从美国拓展至中

2015年开始认真地回收太阳能废弃物以来，他们每年收集的数量已增加了13倍以上。该组织补充说，预计到2030年时收集数量将达到50,000吨。 扩张计划 为了应对预期的增长，PV Cycle计划在短期
des Energies Renouvelables进行管理。 欧盟已经推出了针对光伏的废弃物法规，要求所有向欧盟市场提供组件的面板生产商出资覆盖收集和回收报废产品的成本。 2018年10月，由来

的说就是光伏效应就是把 光转化成了 电的过程。 目前光伏发电主要的有两个大的技术方向，即晶硅光伏和薄膜光伏。其中晶硅光伏又可以分为多晶硅和单晶硅，其市场占有率高达85%以上，是光伏发电的绝对
。而在平价上网之后，光伏行业就进入完全市场竞争的阶段，这个时候谁家成本低，规模大谁就会有优势，从此才算真正开始清洁电力取代传统电力的更新道路，未来光伏的需求可能将是爆发性的。 这里解释一下什么是

达25.8%，2019 全年累计销量同比涨幅为15.9%。国内市场销量同比增涨13.4%，出口销量同比增涨39.4%。我国挖掘机销量逐渐进入平稳阶段，国产品牌市占率持续提升，并向龙头集中。 3
或将加速产能扩张，相关设备核心供应商有望受益。在本轮全球电动化的浪潮下，Markline 等机构预计2025/2030电动化率将分别达到12%/20%，我们预计对应的动力电池整体供需缺口仍然较大

、产品结构调整和产能升级，加大海外市场拓展力度，加快推进产能扩张速度。2019年，公司主要产品单晶硅片和单晶组件销量同比大幅增长，单晶组件海外销售收入和比例大幅提升，组件产品销售区域进一步扩大，生产成本持续
内,光伏行业整体保持增长,高效太阳能电池生产线产能持续扩张。公司继续聚焦主业,积极开拓国内外市场,销售收入保持增长。随着客户采购规模的扩大和竞争加剧,同时,为支持下游行业客户,公司适当调整了设备

，HJT电池有望实现对于单晶PERC的替代，或复制单晶PERC的产能扩张进程。 03投资建议 HJT电池相对于现有主流光伏电池具备多方面固有优势，目前产业投资热情正逐步提升。我们测算当HJT电池非硅
成本下降至0.4-0.5元/W的临界范围时，其相对于目前主流单晶PERC电池的性价比优势有望逐步显现，从而有望实现对主流路线的替代，行业产能或复制单晶PERC路线的扩张进程。电池设备方面推荐迈为股份

催化剂：利润稳步释放，新产品推出表现。风险提示：行业政策趋严;新品表现不及预期;海外游戏扩张不及预期。 2.9.电子：通富微电投资建议：1、深耕集成电路封测领域，市场竞争力突出。公司深耕集成电路封测
投资要点策略分析：进入2月份，我们将其定性为逢低布局期，预计未来1-2周市场受疫情影响继续调整，但拉长时间看，基于疫情对经济的脉冲性影响，综合科技产业的大趋势，2月份出现的调整反而是逢低布局的机会

合作风险，目前难以从现有电池业务中赚取利润。 2019年1月，松下与丰田汽车签署合约，寻找新市场机遇;4月，松下停止扩张Gigafactory1电池工厂计划，同时也暂停对特斯拉上海工厂投资，双方关系
Model3车型价格有望进一步下探，特斯拉毛利率也有望获得改善，中国市场将日益成为特斯拉持续盈利的重要来源。 终结松下一家独大 2月3日，宁德时代发布公告称，公司拟与Tesla,Inc.以及特斯拉

。 这是继隆基股份于1月10日与江苏润阳签订了约103亿元硅片销售框架合同后，近期再度斩获百亿订单。 隆基股份在2019年以来产能迅速扩张，几乎涵盖整个光伏制造产业链，备受行业关注。据券商统计
项目达成合作意向。 对于产能扩充，隆基股份总经理李振国表示，公司扩产主要基于对未来光伏市场的发展充满信心，预计随着技术进步，成本还会降低，光伏发电有望成为全球绝大部分地区最经济的电力能源，未来10年有