宏观经济

首席中国经济师兼董事王致翔表示，太阳能行业两三年前处于低潮，目前已经逐渐改善，正在慢慢整合，但利润率仍偏低，需要提升销量。今年整体宏观经济下行，各行各业都面临较艰难的营商环境，而多晶硅、太阳能组件

逐渐改善，正在慢慢整合，但利润率仍偏低，需要提升销量。今年整体宏观经济下行，各行各业都面临较艰难的营商环境，而多晶硅、太阳能组件价格持续低迷；这些企业库存亦偏高，要提升利润非常不容易。中上游太阳能组件

亿元，实现合并销售86 亿元的目标能够实现，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.34、0.40、0.46 元，对应估值分别为32.3 倍、27.6 倍、24.1 倍，给予买入评级。 风险提示：宏观经济大幅波动风险，基建投资不达预期风险，光伏及新能源业务推进不达预期风险等。

同比增长2.3%，增速较1-5月提高4.6个百分点，自去年下半年以来首次实现正增长。大工业用电需求预期持续好转，显示实体经济对未来经济增长的信心增强。初步判断，下半年我国宏观经济下行压力依然较大，但从
二季度主要宏观经济指标和能源指标看，国家一系列稳增长政策的效果逐步显现，这一趋势将更加明显。因此，预计下半年能源需求较上半年将有所回升，全年能源消费将保持中低速增长，能源供需仍将延续总体宽松的格局。预计全年用电量将达5.7万亿千瓦时，同比增长3%左右。

反映生态环境治理等外部性成本，使能源价格与宏观经济政策及消费者承受能力相适应。（三）避免价格改革成为单向的涨价游戏。应开门搞改革，广开言路，集思广益，充分听取各方面尤其是持反对立场人士的意见，使改革的

依靠股东背景、财务报表、抵质押担保的分析相比，可以说升级了传统的风险控制的理念和方法，这种探索也秉承了招商银行一贯的以创新为根本的经营理念。 对于银行业而言，正在承受着由于宏观经济三期叠加调整而带

招商银行一贯的以创新为根本的经营理念。 对于银行业而言，正在承受着由于宏观经济三期叠加调整而带来的收入增长放缓、不良资产增多等压力，此次通过与晖保智能的创新合作，可以帮助招商银行在进入包括光伏电站

创新为根本的企业理念。对于银行业而言，正在承受着由于宏观经济调整而带来的收入增长放缓、不良资产增多等压力，此次通过与晖保智能的创新合作，一方面可以确保招商银行在进入包括光伏在内的新能源领域的同时，尽最大

。 下一页 温故而知新企业的发展不可能脱离宏观经济形势和行业周期。回顾英利跌宕起伏的一路，我们不得不感叹市场经济的瞬息万变，更让人唏嘘的

加剧。2012年空调行业冷淡，家用空调需求受国内宏观经济形势的影响持续低迷，6月开始实施的节能补贴政策在实施的前三个月效果不能令人满意，前三季度家用空调产量为8042万台，同比下滑11.06%。公司作为