多晶硅价
、0.87元。我们维持公司买入的投资评级，维持目标价24元，对应于摊薄前2016年28倍PE。
风险提示：多晶硅成本控制不达预期；多晶硅价格下滑幅度超预期；渔光一体项目推进不达
光伏产业规模也将持续扩大，相关企业业绩也将持续提升。
工信部日前发布2015年上半年我国光伏产业运行情况显示，上半年我国企业经营普遍好转，国内前4家多晶硅企业均实现满产，前10家组件企业
保证期内衰减不多于16.2%。 ⑤ 单晶组件比多晶硅价格高0.1-0.15元/瓦，单多晶系统端造价基本持平，单晶硅电站的投资回报率IRR比多晶电站至少高2.78%。 ⑥ 单晶具有高度集约化、最大程度
本土多晶硅厂商、韩国低关税的厂商则相应扩产，使多晶硅产能过剩，让中国在缺少欧美大厂的供给后仍未见短缺。 多晶硅价格在手册完全停止后预计将能带动价格由目前的RMB 115~118/kg小幅成长，然而大全
100GW的原目标将大概率突破。我们预计十三五规划目标将大幅上调，未来五年我国光伏装机增长存4 倍以上空间，高增长确定性极高。投资机会梳理：产业链上游多晶硅价格低位徘徊，唯有具备高技术、低成本优势的
企业才能屹立不倒，我们推荐积极引入硅烷流化床法技术的多晶企业保利协新能源（3800.HK），以及走高效单晶路线、专注于CFZ 技术的单晶企业中环股份（002129.SZ）。产业链中游两头承压，且受
原目标将大概率突破。我们预计十三五规划目标将大幅上调，未来五年我国光伏装机增长存4 倍以上空间，高增长确定性极高。投资机会梳理：产业链上游多晶硅价格低位徘徊，唯有具备高技术、低成本优势的企业才能屹立
不倒，我们推荐积极引入硅烷流化床法技术的多晶企业保利协新能源(3800.HK)，以及走高效单晶路线、专注于CFZ 技术的单晶企业中环股份(002129.SZ)。产业链中游两头承压，且受欧美双反贸易争端
100GW的原目标将大概率突破。我们预计十三五规划目标将大幅上调，未来五年我国光伏装机增长存4 倍以上空间，高增长确定性极高。投资机会梳理：产业链上游多晶硅价格低位徘徊，唯有具备高技术、低成本优势的
企业才能屹立不倒，我们推荐积极引入硅烷流化床法技术的多晶企业保利协新能源(3800.HK)，以及走高效单晶路线、专注于CFZ 技术的单晶企业中环股份(002129.SZ)。产业链中游两头承压，且受
年末装机100GW的原目标将大概率突破。我们预计十三五规划目标将大幅上调，未来五年我国光伏装机增长存4 倍以上空间，高增长确定性极高。投资机会梳理：产业链上游多晶硅价格低位徘徊，唯有具备高技术
、低成本优势的企业才能屹立不倒，我们推荐积极引入硅烷流化床法技术的多晶企业保利协新能源（3800.HK），以及走高效单晶路线、专注于CFZ 技术的单晶企业中环股份（002129.SZ）。产业链中游两头
扩产，使多晶硅产能过剩，让中国在缺少欧美大厂的供给后仍未见短缺。多晶硅价格在手册完全停止后预计将能带动价格由目前的RMB 115~118/kg小幅成长，然而大全、特变电工等大厂夹带低电费的成本优势，持续
报出极有竞争力的价格，整体中国多晶硅价格难以有显著提升。EnergyTrend预估今年中国多晶硅价格将在RMB125/kg关卡碰到极大压力，未能显现太大的涨幅；这也将让原先计划在多晶硅价格上涨中分
进口中国，而中国本土多晶硅厂商、韩国低关税的厂商则相应扩产，使多晶硅产能过剩，让中国在缺少欧美大厂的供给后仍未见短缺。 多晶硅价格在手册完全停止后预计将能带动价格由目前的RMB115~118/kg小幅
本土多晶硅厂商、韩国低关税的厂商则相应扩产，使多晶硅产能过剩，让中国在缺少欧美大厂的供给后仍未见短缺。 多晶硅价格在手册完全停止后预计将能带动价格由目前的RMB 115~118/kg小幅成长，然而
