基本结构

领域全面布局，源于道达尔集团的转型计划。道达尔的目标是到2035年，天然气在公司能源生产结构中的占比提升至60%，低碳业务占比提升至20%。为此，道达尔的可再生能源业务可能在未来3-5年有大幅增长。 但
投资金额来看，道达尔并非是全面押注中国的新能源市场。其投资相对谨慎，基本上采用成立合资公司的方式，还采用投资基金的方式分散一定的风险。 合资公司的方式既可以快速进入到新的市场，同时也是降低风险的一种

资产的保值增值?带有垄断性质的，公共基础服务中准许成本+合理收益是基本的定价原则。 如果我们说输配电价的核定很奇葩，将来的增量配电网价格的准许成本也会让你纠结，谁会是既得利益者?合理收益要完全剔除
竞争性业务，实现供应多元化，调整产业结构，提升技术水平、控制能源消费总量，提高能源利用效率、提高安全可靠性，促进公平竞争、促进节能环保。 9号文按照管住中间、放开两头的体制架构设计，主要内容可以概括为

) 朱共山 协鑫集团董事长 2020年，立足变革战略打好升级组合拳 2019年，协鑫稳中求变，紧盯收益率、负债率、现金流关键性财务指标，严抓品质、成本、市场经营管控主题，调结构、降负债、抓
经营、强改革同步进行，资产整合、资本经营、股权优化多管齐下。在负债率大幅降低、企业结构日趋优化的同时，主业特征明显、科技优势突出、产业资本互促的经营之路愈发稳健，动能转换成效渐显。 2019年，协鑫

的平台级技术 自20世纪80至90年代日本Sanyo研发出并确定本征非晶硅薄膜/单晶硅衬底的异质结结构之后，异质结电池(HJT/HIT)的转换效率即在晶硅太阳能电池中位居前列，近期未叠加其他技术的
等进一步的改进空间，但整体而言可能已比较接近效率极限。我们认为异质结电池相对现有技术路线的最重要优势在于其与铝背场电池在结构上的本质区别，本征非晶硅层优秀的钝化效果(同时具备材料层面的进步空间)、对称

松涛、恒动新能源、航天电源、环宇赛尔新能源、剑兴锂电池、威能等50余家动力电池企业已经基本杳无声息了。 与此同时，相关企业也受到波及。如电池上游的电解液生产商新宙邦也因深圳中韬电池破产而对坏账进行
，电动化是必然趋势，但不是只有电动化代表新能源，未来5到10年，可能是多元供给的能源结构，燃料电池、纯电动、混合动力、插电混动，将是完整的新能源的组合。国家新能源汽车技术创新中心总经理原诚寅如是说

在当前能源资源紧缺，人口密度持续加大的严峻形势下，新能源的合理开发及有效使用决定了人们未来的生活和发展。我国从保障能源安全的基本点出发，推动新能源技术研发，大力倡导新能源和可再生资源的利用，通过
能源结构调整促进经济高质量发展，从而保障经济社会的稳定与可持续性。 新能源发电有关政策 针对新能源在发电领域的重要性，我国已对其有了深入的认识和细致的研究，出台了不少相关支持性政策。新能源发电通过

应当适当超前发展，实行谁投资、谁受益的原则。 电力发展应当统筹规划电力设施布局，协调优化电源电网结构，加强农村电网建设，增强电力系统调节控制和安全保障能力。 电力发展应当坚持清洁低碳、安全高效的
友好、能源结构优化、科技创新驱动的原则，统筹衔接可再生能源、天然气等其他专项规划，并与交通、水利、林业等专项规划相协调。 第九条 编制电力规划应当广泛征求政府部门、电力企业等有关单位、社会公众和专家的

单纯的铸锭用料企业会更加艰难，要么逐步被淘汰，要么调整产品结构。不过转向单晶料也一定程度上受限于产能最初的设计。 事实上，记者从多方了解到，由于市场价格持续下滑，铸锭用料基本都在亏本运行，卖的越多
价格下跌，在整个产业链价格都逐步下降的情况下，生产成本比较高的多晶硅旧产能也成了各企业甩不掉的旧包袱。 目前大全、永祥、协鑫新疆等新产能勉强能保住现金流，虽然旧产能基本都是在亏损运行状态，但也不能因此

风电产业发展走向成熟的应有之义。实际上，随着技术的进步，在资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区，风电已基本具备与燃煤标杆上网电价平价的条件。 平价上网对于风电产业来说是正向刺激。为了平价上网
，应用新型的电网结构、先进的输配电方式、控制和安全防御系统及储能设施，使电网对新能源拥有足够的接纳能力。 目前，国家电网公司建设的新能源云正是落实三型两网、世界一流战略目标的重要实践。新能源云通过构建全

万元/吨左右水平, 2017年以前扩产的旧产能基本均处于亏损;当前, 电池片龙头企业毛利率 10%左右,大部分企业处于亏损状态。作为一个折旧占比较低的制造产品,全行业亏损的状态较难持续,叠加四季度
水平,给予 2020年 18X 估值,对应目标价 16.2元, 维持买入评级。 风险提示: 海外光伏市场或不及预期风险、 电池片扩产或不及预期的风险等。 北方华创:双结构化持建机遇,由大做强倍显张