可转债

、尚德债台高筑。此时施正荣才发现，政府的目的竟然是要将尚德国有化。无锡市政府给尚德提供了两条路选择：一是，政府出面购买该公司明年3月到期的总额高达5.75亿美元的可转债，然后经国开行注资救助，但前提是

辞职时向外界透露，尚德电力现金流严重枯竭，争取新的资金前景不明，缺乏明确的商业计划，面临可转债危机，重组过程困难重重，关键人才流失、内部控制受到侵蚀等问题。不过，这些似乎并没有成为无锡方面的忧虑。在
债权。相关债权申报、审核和资产审计评估工作已经结束。母公司尚德电力尚有5.4亿美元（约33亿元）的可转债到期，已经是第三次延期，可转债的债权人主要是包括对冲基金在内的海外机构投资者。在这两块债务面前

SusanWang等三人代表的即是海外债权人的利益。SusanWang等三位董事辞职时向外界透露，尚德电力现金流严重枯竭，争取新的资金前景不明，缺乏明确的商业计划，面临可转债危机，重组过程困难重重，关键人才流失、内部
可转债到期，已经是第三次延期，可转债的债权人主要是包括对冲基金在内的海外机构投资者。 在这两块债务面前，尚德电力所对应的资产则不足债务的1/4，这也是此前利益博弈的关键。目前，公司正在进行的是与

、相互博弈的结果，背后必然牵涉到巨大而复杂的利益交换：海外投资者在可转债延期或其他条件上妥协，而无锡政府则以承担无锡尚德债务作为回报。只是，海外派没有想到，在扳倒施正荣后他们尚未来得及按照自己的意愿
，加速尚德债务处置的进程。尚德电力本来应在今年3月15日支付的5.41亿美元可转债已数度延期，债务违约虽然得到大部分海外债权人的谅解和认可，但一直有债权人提出需要推举新的董事才会答应继续延期。而在今年8月

资股东各取所需、相互博弈的结果，背后必然牵涉到巨大而复杂的利益交换：海外投资者在可转债延期或其他条件上妥协，而无锡政府则以承担无锡尚德债务作为回报。只是，海外派没有想到，在扳倒施正荣后他们尚未来得及按照
董事会的换血，加速尚德债务处置的进程。尚德电力本来应在今年3月15日支付的5.41亿美元可转债已数度延期，债务违约虽然得到大部分海外债权人的谅解和认可，但一直有债权人提出需要推举新的董事才会答应继续延期

还债务 2013年3月 董事会罢免施正荣董事长职务 2013年3月15日 5.41亿美元可转债到期未还，构成违约; 2013年3月20日 尚德电力中国子公司无锡尚德
宣布破产重整 2013年5月15日 5.41亿美元可转债再被延期至6月28日 2013年6月29日 尚德电力可转换债再被延期至8月30日 2013年8月30日 尚德电力宣布重组方案主要框架

帝国瓦解2012年7月出售股权补充现金流计划流产，无力还债务2013年3月董事会罢免施正荣董事长职务2013年3月15日5.41亿美元可转债到期未还，构成违约；2013年3月20日尚德电力中国子公司
无锡尚德宣布破产重整2013年5月15日5.41亿美元可转债再被延期至6月28日2013年6月29日尚德电力可转换债再被延期至8月30日2013年8月30日尚德电力宣布重组方案主要框架

、供应商、担保人的债权约107亿元人民币﹐比当时申报的174亿元减少67亿元。尚德电力本应于3月15日偿还一批票面息率3%的可转债的5.41亿美元本金，但其与多数持有者达成新的债务延期协议，有条件地将行权日推迟至6月28日。但在尚德电力最近披露的公告中，并未提及该批债券的兑付情况。Guo Zi发稿

获得新资金前景不明朗；难以与可转债持有人就债务重组达成一致；无法形成清晰的经营规划；人才流失和潜在关键人员保留问题；不能全额支付境外法律顾问费用；内部控制的潜在腐蚀；员工能力不能有效发挥