可融资性评级

，则有望获得丰厚的一次性回报。此外，公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。 　　(3)盈利预测与投资建议海润光伏是A 股的光伏龙头企业，制造环节和电站开发规模都位于前列，并且已经跻身
，海润光伏积极调整发展战略，较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计 162.86MW，分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营，预测每年可贡献 2.5亿元左右的电费收入，如果转让

收入,如果转让,则有望获得丰厚的一次性回报。此外,公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。盈利预测与投资建议海润光伏是A 股的光伏龙头企业,制造环节和电站开发规模都位于前列,并且已经
情况的恶化,海润光伏积极调整发展战略,较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计 162.86MW,分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营,预测每年可贡献 2.5亿元左右的电费

亿元。如转让成功，可实现税前投资收益预计2200万元，全年完成200MW的电站销售是大概率事件，符合我们此前预期。目前公司正加速推进陕西、甘肃地区项目，明年销售电站规模有望实现翻番。盈利预测与投资评级
等相应增加了存货跌价准备金的计提，因此预测公司2013年度的亏损增加。点评如下：光伏产品强周期性导致业绩弹性极大：其主要产品为光伏专用设备、建材机械及轻纺机械专用设备等，其中建材及轻纺专用设备多年来

不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2)可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期
最新发展动态以及下游客户对装备产品的需求变化，公司对部分因工艺技术落后而将被淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提，因此预测公司2013年度的亏损增加。点评如下：光伏产品强周期性导致业绩弹性

补贴政策更易让投资者看清投资收益预期。该分析师表示，以浙江省温州市分布式光伏补贴为例，除了享受国家0.42元/度的补贴外，市发改委补贴2013年并网的分布式光伏电站每度可享0.2元；2014年并网，可享每
度0.15元补贴；2015年并网，可享每度0.1元补贴。"在此补贴水平下，浙江省内个人和工商业户投资建设分布式光伏电站的内部收益率可达10%左右。这具有十足的吸引力"，该分析师说。按照国家能源局总体

不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2）可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期
关系好，且获取项目积极性高，目前已拥有框架性协议2GW 以上，发改委路条超过700MW。电站建设环节，公司资金实力强，依靠航天集团支持，可从集团和国开行等渠道方便融资，且公司负债率仅为45.8%，后续

，德国光伏项目开发商申请破产，并声称再融资谈判无果，从而导致公司无法填补总额达2000万欧元的流动性资金缺口。 自11月份以来，该公司一直与多家银行及其他债权人展开谈判，但是该公司已经判定不可能弥补目前
，所面临的状况让我们始料未及。我们原定11月至12月期间德国多个光伏项目、意大利一光伏项目等可完成销售交易并获得现金收益。 这些项目都因不同的原因而彻底延误。据统计，所欠金额总计达到2000多万

　中环股份：最大光伏电站项目阔步前进 强烈推荐评级 2013-11-13 类别：公司研究机构：东吴证券 研究员：黄海方 高人元 事件：2013年11月12日，公司发布公告称
，包括中环能源建设的产能马上可与GW中心项目实现对接;大小路条的审批流程将更加清晰，审批将加速;合资公司落地有利于合作四方更加明确各自责任，加快GW中心项目的推进;SunPower的技术投入将得到强化

筹备处签订战略合作协议，规划建设总计500MW的光伏电站项目，其中包扩300MW滩涂渔场的风光互补光伏电站项目，200MW分布式屋顶光伏电站项目。是公司光伏电站业务开始逐步实现的一个信号。合作模式可
.调高到买入-B的投资评级：分析师调整2013-2015年盈利预测，预计每股收益分别为1.10、1.44、1.77元，按照2013年30倍PE估值，合理价格为33元，调高到买入-B的投资评级。风险提示

区内其他电力用户直接售电。一方面，转售电可以提升自发自用比例，直接提高项目收益;另一方面，用电单位能否长期经营的问题也可迎刃而解，项目收益的风险大幅降低。 难题：融资与自用电费收取问题仍待解决。能源局
、计量与结算、产业信息监测、违规责任等细则。整体而言，该政策基本符合我们和市场的预期，但对于分布式发电应用的推广仍构成重大利好。 评级机构维持此前对于光伏行业的反转观点，分布式细则的出台为国内明年完成