反倾销初裁

2013年6月5日，欧盟对原产自中国的晶体硅光伏组件及关键零部件作出反倾销初裁。欧盟在初裁中以印度作为计算中国调查产品正常价值的替代国。初裁结果显示没有中国企业获得市场经济待遇。2013年8月6日之前对

提出双反的初裁结果开始取得效应，进口多晶硅减少改善了供需状况。不过，当前多晶硅产能过剩矛盾并未根本改善，价格短期回暖或许并不能改变长期仍下滑格局。　　双反利好显现7月18日，商务部发布年度第48号公告
，决定自7月24日起，对来自美国和韩国的进口太阳能级多晶硅采取征收保证金临时反倾销措施。但消息公布后，并未引起国内多晶硅价格立竿见影式的反应。根据中国有色金属工业协会硅业分会7月24日发布的市场跟踪简报

的进口多晶硅提出双反的初裁结果开始取得效应，进口多晶硅减少改善了供需状况。不过，当前多晶硅产能过剩矛盾并未根本改善，价格短期回暖或许并不能改变长期仍下滑格局。双反利好显现7月18日，商务部发布年度第
48号公告，决定自7月24日起，对来自美国和韩国的进口太阳能级多晶硅采取征收保证金临时反倾销措施。但消息公布后，并未引起国内多晶硅价格立竿见影式的反应。根据中国有色金属工业协会硅业分会7月24日发布的

，值得投资者关注。欧盟双反初步和解8月7日，欧盟委员会发布公告，就对华光伏产品反补贴调查作出初裁：不对产自中国的太阳能产品采取临时性反补贴措施；欧委会将在今年底12月5日一并公布反倾销与反补贴调查的终裁
结果。欧盟表示，不再加征反补贴关税的原因是，中欧已就反倾销调查达成价格承诺协议，并于8月6日本周二开始执行；如果欧方双重征税，中国可在WTO起诉欧盟滥用贸易救济措施。这个结果意味着，价格承诺的谈判结果

度/千克)，加上规模化单位折旧成本摊薄效益，完全达产后多晶硅生产成本有望降至13-14美元/千克。此外，由于商务部对美韩多晶硅反倾销初裁，而国内有效产能不足，将造成多晶硅供给短缺，公司市场份额有望提升

审慎推荐-A投资评级。风险提示：国内光伏补贴标准出台在即;欧盟对我国光伏产品反倾销诉讼初裁结果预计将于2013年6月6日出台。航天机电：受益国内光伏开发，电站龙头即将崛起类别：公司研究机构：民生证券

作出了反倾销初裁，在2013年8月6日之前对所有中国光伏企业征收11.8%的临时反倾销税，如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案，11.8%的临时反倾销税将调整为47.6%的平均税率。此后，双方进入

电站投资是有利可图的。英利总裁办副主任梁田称。 中国光伏的财务困境 事实上，对中国的光伏企业来说，眼前的巨额亏损和资金链紧张，或许是比欧盟反倾销更迫在眉睫的难关。有专家呼吁，中国光伏
一季度应收账款周转天数分别为60天、104天和116天。随着产业整合及企业破产、重整等不断深入，呆坏账情况可能进一步加剧。 不过，随着我国对美韩多晶硅双反初裁、中欧光伏双反和解方案初步达成、国内

。国家政策导向是建光伏电站和分布式光伏发电，现在央企带头进入，这说明电站投资是有利可图的。英利总裁办副主任梁田称。中国光伏的财务困境事实上，对中国的光伏企业来说，眼前的巨额亏损和资金链紧张，或许是比欧盟反倾销
对美韩多晶硅双反初裁、中欧光伏双反和解方案初步达成、国内光伏市场加速启动等，产业发展外部环境不断改善，下半年我国光伏产业整体发展有望企稳回升。据中国光伏产业联盟测算，预计2013年我国多晶硅产量约8

运营改善信心。另外，随着增发进展加速，分红兑现将成为年内公司向市场派发的第一个大礼包及触发点。我们维持公司审慎推荐-A投资评级。风险提示：国内光伏补贴标准出台在即；欧盟对我国光伏产品反倾销诉讼初裁结果
2.0-2.5倍的PB进行估值，对应目标价6.92-8.65元，首次给予买入评级。风险提示。（1）海外市场反倾销；（2）国内政策不达预期；（3）市场竞争加剧；（4）电站盈利能力不达预期。 8 9