去库存压力

光伏电站开发。就像制造水泥、钢筋的企业去开发楼盘一样，光伏制造商们试图通过参与下游光伏电站的建设，让资金重新流动起来，同时消化大量库存。目前BT模式（建设电站并转售）备受制造商推崇。对于制造商来说，BT
，包括组件、系统部件及施工、电站项目批文，俗称路条。高企的路条费，间接拉升了企业投资电站的成本。由于大批光伏制造商急于消化库存，因此，光伏组件价格进入快速下降通道，从几十元的高价位降至当前的10元左右

。数据显示，仅66家与光伏行业相关的A股上市公司中，上半年存货就达到450.87亿元，同比和环比均出现数十亿元的增长。整个光伏行业的库存，由此可见一斑。在全行业都将保存资金作为首要任务的情况下，最快的去
上半年的财务费用则超过了10亿元。或许正是出于对资金压力的考虑，韩国OCI公司宣布延迟该公司的多晶硅P4、P5厂建设，而选择了通过对现有的多晶硅设备进行改善的方式，以去瓶颈提升效率来降低投资成本，并提

的压力。另外，公司的经营业绩也不容乐观。三季报显示，超日太阳今年1-9月实现营业总收入20.98亿元，同比下降23.09%；实现归属于上市公司股东的净利润为622万元，同比下降97.39%。此前
也降低了，国内的很多企业大批量的卖出有瑕疵的电池片组件想乘机大捞一笔。对于超日来说，当时正是资金大量不足的时候，而仓库里略有瑕疵的产品早已堆积如山，如果此时将这些库存卖到国外，那正是个大好机会，一来

延长等等。要解决这些压力，消化库存是当务之急。眼下不少企业将目光转向非洲，但全行业库存大战重头终究在国内。海通证券报告称，目前国内光伏企业的产能约为30GW，按照十二五规划光伏分布式发电装机容量目标

。 不过，政策扶持难解产能过剩近渴。曹明镜也坦言，目前仍面临资金压力。不仅仅是债务，还有向下游电站延伸的资金投入、回款账期延长等等。要解决这些压力，消化库存是当务之急。 眼下不少企业将目光转向非洲

长平缓是主要原因。短期看，价格将保持小幅下跌的趋势，主要还是由于供求关系所致，同时，产业链上的盈利能力已至底部，一线企业去库存已趋于合理，急跌的可能性较小；长期看，产品效率提高及用料减少将必然带来
成本下降，未来降价将更多的源于成本端，因此，只要产能过剩的问题持续存在，价格与成本差就始终存在向下的压力，电池组件企业盈利仍将维持在底部。

长平缓是主要原因。短期看，价格将保持小幅下跌的趋势，主要还是由于供求关系所致，同时，产业链上的盈利能力已至底部，一线企业去库存已趋于合理，急跌的可能性较小；长期看，产品效率提高及用料减少将必然带来成本下降
，未来降价将更多的源于成本端，因此，只要产能过剩的问题持续存在，价格与成本差就始终存在向下的压力，电池组件企业盈利仍将维持在底部。　　高效硅片的出口有望增长，盈利能力稳定：中环股份美国双反仅针对电池

，目前仍面临资金压力。不仅仅是债务，还有向下游电站延伸的资金投入、回款账期延长等等。要解决这些压力，消化库存是当务之急。 眼下不少企业将目光转向非洲，但全行业库存大战重头终究在国内

国内市占率最高的阳光电源(300274)。 借鉴德国经验,大规模分布式并网后,电网的电能质量管理要求提高,建议跟踪思源电气(002028)和荣信股份(002123)。 风险提示:厂商去产能非理想去库存;国内启动低于预期

降幅约30%,产能过剩、需求增长平缓是主要原因。短期看,价格将保持小幅下跌的趋势,主要还是由于供求关系所致,同时,产业链上的盈利能力已至底部,一线企业去库存已趋于合理,急跌的可能性较小;长期看,产品效率
提高及用料减少将必然带来成本下降,未来降价将更多的源于成本端,因此,只要产能过剩的问题持续存在,价格与成本差就始终存在向下的压力,电池组件企业盈利仍将维持在底部。 高效硅片的出口有望增长,盈利