光伏电站评级

伏行业信贷政策还是采用一刀切的原则，对一线光伏制造企业信用评级普遍较低 ， 融资成本较高。建议建立绿色企业或绿色项目评级机制，引导金融机构对具有成本、技术、规模等方面优势，且整体实力较强的一线光伏企业或绿色
项目根据评级结果，择优集中支持，进一步降低他们的银行贷款、债券等融资成本。 晶科能源表示。除了绿色债券，绿色信贷，应加速融资创新和尝试，支持金融机构开展资产证券化，补贴金融化，融资租赁、融资担保

合伙企业成立日起20 个月。一期10 亿基金规模约能收购120MW的项目，有助于改善公司光伏电站系统集成业务的资金回流，对项目开发建设形成资金滚动效果。公司16 年争取实现1GW 装机规模，其中自持约
公司的东中部光伏电站需求量增加。未来公司将注重电站质量的提升。其中，安徽大概有300MW-400MW 的备案指标。随着安徽两淮地区的领跑者计划规划基地落地，公司有望凭借当地优势，拿到较大份额。另外，公司

光伏电站系统集成业务的资金回流，对项目开发建设形成资金滚动效果。 公司16年争取实现1GW装机规模，其中自持约300MW。公司的BT项目一般开工前锁定对象，然后建设。尾款约10%，作为质保金，于12
个月后收款。公司的电站开发建设区域集中在东中部。由于电价下调将对西部地区影响最大，再加上限电限发等因素，使公司的东中部光伏电站需求量增加。未来公司将注重电站质量的提升。其中，安徽大概有

。盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS为0.22元、0.39元和0.67元，对应PE为34倍、19倍和11倍，公司技术优势明显，未来分布式光伏电站上网逐步放量将带动业绩大增，首次覆盖，给予买入评级。

市场对光伏硅片生产设备特备是单晶生长炉的需求，对公司业绩的提升有一定促进作用。同时，随着公司光伏电站建设与并网规模的不断扩大，公司业绩有望在今年爆发。电站业务逐步发展，利润有望持续增长：公司截止2016
年3 月31 日拥有光伏电站451MW，公司成本控制能力强，毛利率维持在65%以上，发电小时数高，2015 年达到1600 小时以上，高于行业平均。同时大量新项目在中东部地区，未来限电可能性比较

年光伏建设实施方案》提出光伏电站目标装机18.1GW，分布式则不受限制。一季度已完成7.14GW装机，且市场预期上半年完成14-15GW装机，这意味着下半年装机量仅有少量空间，增速势必放缓。《方案
。今年下半年产能过剩的问题将加剧，因此厂商可能会通过降价来维持市场份额和销售量。维持标配评级。基于对保利协鑫上游业务的悲观预期，我们对其持有中性态度。而对兴业太阳能，我们认为其有一个潜在的短期业绩利好

16-17年净利润分别为3.89和6.08亿元,EPS分别为0.50和0.77元,我们看好公司一体两翼战略格局驱动未来发展空间,给予买入评级。风险提示公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化,新能源汽车和充电站业务推进不达预期。

不断攀升,预计2016 年公司业绩将持续增长。着力分布式光伏,垂直一体化推动业绩增长公司2013 年由上游设备及材料制造进入光伏电站运营后装机容量迅速放量,公司光伏电站累计并网装机容量391.28MW
打开,预计2016 年将呈现爆发式增长。期待分布式推进及模式创新,给予买入评级公司稳步推进分布式光伏,有望在电改趋势下创新商业模式。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.25、0.37 和0.44 元/股,给予买入评级。风险提示:电站开发进度低于预期;市场波动风险

价格的下滑，单晶组件在单价上已经十分接近多晶组件，考虑到单晶组件在发电衰减上相对于多晶组件的优势，国内光伏组件市场上的单晶占比提升的前提条件已在逐渐形成。我们通过对光伏电站采用单晶组件和多晶组件的投资
看重组件单价，对于度电成本和电站长期发电质量关注度不够，光伏开发商大多数更加倾向于选购初装成本低的多晶组件。然而从光伏电站长远运营的角度考虑，单晶电站的投资回报率相较多晶电站来说更加具备优势。近期除了以隆基

公司业绩增长。公司目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过800MW，光伏电站已并网累计装机容量近410MW，目前在手储备项目已超1.5GW。2015 年公司实现光伏发电营业收入1.54 亿元，毛利
润1.19 亿元，毛利率高达77.31%，成为公司利润增长的主要动力。公司重点定位东部分布式光伏电站的开发运营，有效解决了弃光限电的问题，未来公司将以东部为核心进一步向中部延伸，形成以江苏为中心，辐射