光伏产业链上游

0.3 元/0.58 元/0.69元。参考行业平均估值,公司饲料主业加速增长,永祥股份、合肥通威业绩增长可期,光伏产业链提升公司估值,给予公司2017 年20倍PE,对应股价11.6 元,首次覆盖,给予
上半年公司饲料销量增长约为10-15%,利润贡献在1 亿元左右。未来公司将继续深耕水产料领域,逐步压缩畜禽料销售。合肥通威资产注入进行时,光伏产业链逐步贯通。16 年5 月公司公告拟向通威集团发行股份购买

地面光伏备案申请。光伏新格局下，新进金主三一集团、宝安地产等纷纷选择押宝分布式。相比大型地面电站动辄过亿的资金需求，分布式光伏较轻松的现金流给了更多企业享受末端电站红利的机遇，毕竟电站开发是整个光伏产业链
中收益最大的。继组件企业前20名几乎全部涉足下游电站开发，越来越多的上游制造企业延伸业务做加法，以支架起家的苏州瑞得恩光能科技有限公司（以下简称瑞得恩）已于2015年底正式进军分布式电站开发。未来两年

，通威股份将迅速构建起上游多晶硅中游电池片下游电站相互协同和支撑的光伏产业格局，该公司的光伏产业链将全线贯通。 传统的水产饲料产业也将在今后几年持续发力。分析人士表示，今后几年随着上游原材料价格的持续

指标上已达到国内先进水平，积累了强大的市场及品牌优势。今年年初，通威股份已经完成了永祥股份、通威新能源等资产注入，初步实现了对光伏产业链上、下游的整合。本次重组完成后，通威股份将迅速构建起上游多晶硅
中游电池片下游电站相互协同和支撑的光伏产业格局，该公司的光伏产业链将全线贯通。传统的水产饲料产业也将在今后几年持续发力。分析人士表示，今后几年随着上游原材料价格的持续走低，以及公司水产饲料销售占比的持续扩大，公司饲料业务毛利率将稳步上升。传统主业将会为上市公司持续提供利润来源。

、流动性风险、建设手续风险六个方面。目前，中建投租赁通过直接租赁、售后回租赁与光伏产业链上多个企业开展过合作。涉及对最上游的硅料设备制造企业的贷款支持型融资租赁，光伏组件制造企业的生产线升级支持型
有无经验借鉴？武向阳：光伏行业的投资主要包括上游光伏组件生产制造行业及下游光伏电站两个方面。光伏电站属于新能源行业，其融资租赁业务与光伏组件生产行业不同。后者属于制造行业，其融资租赁业务更类似于传统

起上游多晶硅中游电池片下游电站相互协同和支撑的光伏产业格局，该公司的光伏产业链将全线贯通。传统的水产饲料产业也将在今后几年持续发力。分析人士表示，今后几年随着上游原材料价格的持续走低，以及公司水产饲料销售占比的持续扩大，公司饲料业务毛利率将稳步上升。传统主业将会为上市公司持续提供利润来源。

指标上已达到国内先进水平，积累了强大的市场及品牌优势。今年年初，通威股份已经完成了永祥股份、通威新能源等资产注入，初步实现了对光伏产业链上、下游的整合。本次重组完成后，通威股份将迅速构建起上游多晶硅
中游电池片下游电站相互协同和支撑的光伏产业格局，该公司的光伏产业链将全线贯通。传统的水产饲料产业也将在今后几年持续发力。分析人士表示，今后几年随着上游原材料价格的持续走低，以及公司水产饲料销售占比的持续扩大，公司饲料业务毛利率将稳步上升。传统主业将会为上市公司持续提供利润来源。

179万kW、山西122万kW。华北、华东、华中和南方地区新增光伏发电装机均超过100万kW，分别为150万kW、131万kW、130万kW和104万kW。随着太阳能光伏产业的重心从上游制造逐步转移至终端
优势及电站资产。还有一群势力来自于光伏产业固有企业，包括海润、爱康、东方日升、中利腾辉、天合、晶科、特变电工等，这些原本处于光伏产业链制造环节的企业均相继开始了其电站开发业务。2015年度中国光伏

主要性能指标上已达到国内先进水平，积累了强大的市场及品牌优势。今年初，通威股份已经完成了永祥股份、通威新能源等资产注入，初步实现了对光伏产业链上、下游的整合。本次重组完成后，通威股份将迅速构建起上游
多晶硅中游电池片下游电站相互协同和支撑的光伏产业格局，该公司的光伏产业链将全线贯通。传统的水产饲料产业也将在今后几年持续发力。分析人士表示，今后几年随着上游原材料价格的持续走低，以及该公司水产饲料销售占比的持续扩大，其饲料业务毛利率将稳步上升。传统主业将会为上市公司持续提供利润来源。