信义

够兼具美观等优势，因而我们预计福莱特、信义、亚玛顿等具备超薄玻璃加工能力的优质厂商将长期受益。 胶膜：EVA粒子扩产周期较长，供给相对紧缺 光伏级EVA粒子是光伏胶膜的主要原材料，2021年9月起

信义光能宣布出资33亿元，成立信义晶硅公司，通过该公司在云南曲靖麒麟区建设厂房，生产多晶硅，年产能20万吨。大全能源宣布投资332.5亿元建设30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅等项目，20

有所提升，再次刷新历史新高。 隆基股份、阳光电源、通威股份、天合光能、晶澳科技、中环股份、福莱特、福斯特、大全能源、先导智能、正泰电器、信义光能、晶盛机电、特变电工、迈为股份、信义玻璃、保利协鑫能源、大族激光

发展主题，也就顺理成章了。 信这个汉字，对于咱们中国人来讲，有着极为重要的意义。古人云：开拆远书何事喜，数行家信抵千金，讲的是久别离家，亲人问候是多么的重要，收到家后是多么的喜悦。又云信义值千金、民
事业共同体根基，推进大家共同的事业不断向前发展。 2022，要多讲一些信义。守信用、坚守契约精神，应该是职场和商场上最基本的准则。两年来，这个行业中发生了诸多不正常的事，诸如各种主动或者被逼无奈的各种

投建硅基新材料产业一体化项目，计划投资355亿元，预计2024年全部建成投产。 (左至右：合盛硅业董事长罗立国、信义光能董事长李贤义、海螺集团董事长王诚) 此外，光伏玻璃寡头信义光能大手笔入
局产业链更多环节，12月13日，云南政府与与信义光能签订年产20万吨多晶硅和2万吨白炭黑,日熔化1400吨浮法玻璃、2400吨光伏盖板项目,三个项目总投资230亿元。 而在12月3日，作为中国最大的

。 图片来源：维科网光伏 但此时的光伏玻璃市场已是信义光能和福莱特双寡头格局，两者累计市场份额已超过60%，其后是彩虹新能源、金信太阳能、中建材，亚玛顿已被归为其他。 因此，在新玩家
，福莱特、信义光能等行业龙头企业的综合毛利率高达40%-50%。 因此，收购凤阳硅谷并实现一体化经营后，亚玛顿的主营业务毛利率水平预计将得到显著提升，公司的净利润也将会大幅增加，整体盈利能力无论从规模上

，光伏玻璃龙头信义光能的入局则显得有些格格不入，一个是光伏组件辅材，一个电池组件上游，正如江苏阳光不甘于当年的生不逢时、遗憾败北一样，这个于去年尝到玻璃涨价甜头的龙头也决心于硅料再来分一杯羹。 硅料遭疯
抢的时候，有☞☞晶诺、润阳、宝丰、青海丽豪、同德化工等新玩家积极布局，硅料价格出现松动的时候，现在仍有实力强悍如合盛硅业、信义光能等龙头企业毅然抢滩，而2022年已经确认的头部企业产能投放进度便已经

的主导，同时盈利能力也大幅提升。比如采取一体化经营模式的行业龙头信义光能和福莱特，2021H1的毛利率水平分别达到28%和48%。而专业从事深加工的亚玛顿仅为8.5%。由此可见，对于处于深加工环节的

20%以上，而具备了光伏玻璃一体化生产优势的企业毛利率水平更是显著高于单一的玻璃深加工企业，比如福莱特（601865）、信义光能（00968）等行业龙头企业的综合毛利率高达40%-50%。因此，收购

。同时，协鑫、通威、大全等硅料巨头先后抛出扩产计划，信义光能也高调宣布成立信义晶硅。在行业巨头以及新进入者纷纷加码产能的情况下，产业链上游产品价格进入下行周期已经不可逆转。此外，近期无论是行业专家还是