供需格局

行业观点我们对近期集中发布一季报的美股中概光伏企业进行了整理，分析研究了企业的一季报数据及公司在电话会议中传递的信息，总体结论是:去年四季度是行业景气底部无疑，在供需格局改善大背景下，行业景气度已
进入新一轮大周期右侧明确，复苏势头显著，企业盈利能力持续改善可期。　　产能退出显效果，盈利能力恢复趋势显著且有望维持从Q1出货量看，受益于新兴市场的强劲增长和日本、欧洲的抢装，整体呈现淡季不淡格局，且

充沛的加速动力。随着下半年政策趋于明朗，国内光伏市场将启动并产生新的商业模式，供需有望逐渐恢复平衡。银河证券认为，随着供需格局平衡，产品价格再次大幅下跌的可能性较小，而制造成本不断下降，产品毛利率仍有望维持在上行通道之中，全产业链环节盈利能力将出现实质性转好。

政策趋于明朗，国内光伏市场将启动并产生新的商业模式，供需有望逐渐恢复平衡。银河证券认为，随着供需格局平衡，产品价格再次大幅下跌的可能性较小，而制造成本不断下降，产品毛利率仍有望维持在上行通道之中，全产业链环节盈利能力将出现实质性转好。

状况已显著好转。亿晶光电、隆基股份等大部分主产业链公司毛利率均有不同幅度的提升。银河证券认为，随着下半年政策趋于明朗，国内光伏市场将启动，并产生新的商业模式，供需有望逐渐恢复平衡。随着供需格局平衡

的售价，中方表示反对。无论此次谈判结果如何，魏星预计都会对中国光伏产业产生重大影响。 下一页 　　光伏产品出口格局现积极信号
事实上，主要因供需失衡，近几年中国光伏企业已陷入经营困难。数据显示，2007年至2012年，中国光伏产业连续5年年增长率超过100%，2009年初开始供给过剩，2011年产能过剩危机已全面爆发。今年

。银河证券认为，随着下半年政策趋于明朗，国内光伏市场将启动，并产生新的商业模式，供需有望逐渐恢复平衡。随着供需格局平衡，产品价格再次大幅下跌的可能性较小，而制造成本不断下降，产品毛利率仍有望维持在
在三聚氰胺事件之后，国内乳业进入寒冬。随着监管力度和行业自律的加强，国内乳业有望迎来拐点。在国内乳制品行业格局中，伊利和蒙牛位居第一梯队，销售规模远超其他企业。除光明以常温酸奶为突破口布局全国

全球需求稳定增长，传统欧洲市场地位下降；产能化持续推进，供需格局向平衡态发展。可以判断，行业已经反转，欧盟双反仅仅是光伏行业开启新一轮周期的扰动。产品价格企稳反弹，企业产能利用率重返高位，毛利率回升
欧洲市场向亚太、美洲、非洲等新兴市场战略转移不可逆转，欧洲的主导地位不复存在。CNMn。欧盟双反对于行业短期走势略有压力，但严厉的税率也将加速去产能进程，符合行业供需格局平衡化这一大趋势。从中长期看来

致命影响。行业供需格局日趋平衡，企业盈利改善已得到确认，我们判断，行业底部已过，目前已逐步复苏。国内光伏新政即将出台，上网电价补贴上调是大概率事件，国内市场即将大规模启动，中国有望取代德国与意大利，成为

全球光伏市场将稳定增长，去产能化持续进行，行业供需格局逐渐向平衡态发展，企业盈利将有所好转；国内利好政策的出台将大幅提振市场情绪，这不仅能带动中下游企业财务状况的实质改善，还将间接促进上游产业的快速复产，使行业逐步走向正轨。

方向，在努力巩固国际市场的同时，要用改革的方法发挥市场机制作用，着力激发国内市场的有效需求，推动产业创新升级。因此，我国光伏产业很可能在今年出现格局的巨大变化，促使行业整体供需逐渐走向平衡，但是行业的